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　　中國物流與采購聯(lián)合會、國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心1日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2016年1月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.4%，比上月下降0.3個百分點。專家認為，制造業(yè)運行基礎尚不穩(wěn)固，經(jīng)濟動能仍顯不足，當前經(jīng)濟趨穩(wěn)基礎還需進一步鞏固。

　　制造業(yè)前景不明

　　國家統(tǒng)計局服務業(yè)調(diào)查中心高級統(tǒng)計師趙慶河表示，１月制造業(yè)PMI小幅回落主要受到三方面原因影響：首先從歷史數(shù)據(jù)看，受元旦及春節(jié)臨近等影響，每年1月制造業(yè)生產(chǎn)活動大多有所減少，市場供需放緩；二是在當前化解過剩產(chǎn)能和去庫存階段，部分企業(yè)主動減產(chǎn)、降低庫存；三是國內(nèi)外經(jīng)濟增長持續(xù)放緩，進出口受到一定程度影響。

　　中國物流信息中心分析師陳中濤表示，1月指數(shù)回落有一定的短期季節(jié)性擾動因素影響。臨近春節(jié)，企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動節(jié)奏受到一定影響。從過去10年數(shù)據(jù)來看，1月PMI指數(shù)有7年下降，平均降幅1個百分點。今年1月下降0.3個百分點，沒有表現(xiàn)出加速回落態(tài)勢。

　　1月制造業(yè)PMI五大分項指數(shù)中，同步指標“生產(chǎn)指數(shù)”環(huán)比下滑0.8個百分點，先行指標“新訂單指數(shù)”和“原材料庫存指數(shù)”環(huán)比分別下降0.7和0.8個百分點。交通銀行首席經(jīng)濟學家連平認為，三大指標下滑顯示制造業(yè)運行基礎尚不穩(wěn)固，動能仍顯不足；滯后指標“從業(yè)人員指數(shù)”環(huán)比略升0.4個百分點，更多折射的是上月制造業(yè)PMI反彈的情況；逆指標“供貨商配送時間指數(shù)”為50.5%，超出榮枯線表明制造業(yè)整體活躍度依然不高。此外，季節(jié)性因素、冰凍天氣等也是1月制造業(yè)PMI表現(xiàn)相對較弱的客觀原因。

　　從制造業(yè)PMI其他分項指數(shù)看，1月出口訂單指數(shù)環(huán)比回落0.6個百分點。由于外需環(huán)境明確改善和國內(nèi)政策效應真正傳導到外需仍需時日，短期內(nèi)出口很可能出現(xiàn)階段性波動。1月再現(xiàn)“產(chǎn)成品庫存、原材料庫存雙降”組合，表明盡管產(chǎn)成品去庫存在穩(wěn)步推進，但制造業(yè)運行前景仍存在一定不確定性。

　　國務院發(fā)展研究中心宏觀經(jīng)濟研究員張立群表示，生產(chǎn)經(jīng)營活動預期指數(shù)小幅下降，采購量指數(shù)、原材料庫存指數(shù)、進口指數(shù)、產(chǎn)成品庫存指數(shù)等都有不同幅度下降，表明企業(yè)開年的市場預期普遍比較謹慎。新出口訂單指數(shù)下降，表明出口困難仍然較大。

　　經(jīng)濟仍有下行壓力

　　民生證券宏觀研究員朱振鑫認為，持續(xù)的貨幣寬松和穩(wěn)增長并沒有改變經(jīng)濟下行趨勢。一方面，財政收支壓力束縛財政擴張空間，僅靠貨幣寬松無法解決周期性問題。另一方面，結構性問題已經(jīng)超越周期性問題成為主要矛盾，供給側(cè)改革取得效果之前，經(jīng)濟仍有下行壓力。

　　朱振鑫認為，1月新訂單和新出口訂單分別比上月下滑0.7和0.6個百分點，內(nèi)外需持續(xù)萎縮，內(nèi)需受制于收入增長放緩，產(chǎn)能過剩。

　　出口受制于全球經(jīng)濟低迷和競爭性貶值。產(chǎn)成品庫存下降1.5至44.6，原材料庫存跌0.8至46.8，市場預期不佳，企業(yè)繼續(xù)主動去庫存。就業(yè)指數(shù)回升0.4至47.8，就業(yè)持續(xù)下滑，但并沒有明顯加速出清的跡象，供給側(cè)出清仍需時日。

　　經(jīng)濟持續(xù)下行，但宏觀風險短期內(nèi)緩解：一是進入數(shù)據(jù)真空期，二是進入兩會憧憬期；三是美聯(lián)儲3月加息概率降至15%，最早加息日期推遲到12月；四是央行加強資本管制和干預，匯率企穩(wěn)。從中期看，宏觀經(jīng)濟風險不減：經(jīng)濟持續(xù)下行，匯率再度被動升值之后必將再度貶值；央行陷入?yún)R率和利率、外部與內(nèi)部目標的兩難，此外，供給側(cè)改革意味著釋放風險。

　　張立群表示，考慮到前期穩(wěn)增長政策效果的進一步顯現(xiàn)，以及今年將部署的各項政策的預期效果，預計經(jīng)濟增長總體仍將呈現(xiàn)企穩(wěn)態(tài)勢。制造業(yè)經(jīng)濟動能仍顯不足 經(jīng)濟趨穩(wěn)基礎尚需鞏固