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　　9月以來國(guó)內(nèi)棉價(jià)運(yùn)行主要矛盾為短期籽棉收購(gòu)價(jià)成本偏高與新年度棉花供給充裕之間的博弈--上有套保盤壓力，下有籽棉收購(gòu)價(jià)較高支撐。隨著籽棉收購(gòu)價(jià)逐步松動(dòng)，新棉上市壓力進(jìn)一步凸顯。9月中旬至今鄭棉1801合約連續(xù)下破15500-15600元/噸、15000-15200元/噸兩個(gè)重要平臺(tái)，目前圍繞15000元/噸窄幅波動(dòng)。

　　新疆籽棉收購(gòu)價(jià)松動(dòng)　皮棉成本支撐減弱

　　新疆籽棉集中收購(gòu)期在10月，棉花采購(gòu)加工開始加快，籽棉價(jià)格越高、棉籽價(jià)格越低，皮棉成本越高。當(dāng)前籽棉收購(gòu)價(jià)總體較半個(gè)月前有所松動(dòng)，局部地區(qū)較堅(jiān)挺。9月下旬后北疆地區(qū)籽棉價(jià)格下降較明顯，塔城、昌吉地區(qū)下降0.5元/公斤，機(jī)采籽棉目前6.1-6.3元/公斤。十一后南疆局部地區(qū)(喀什、克州、和田)籽棉價(jià)格回落0.2元/公斤，但巴州、阿克蘇地區(qū)仍堅(jiān)挺價(jià)格7.2-7.4元/公斤。隨著籽棉價(jià)格松動(dòng)，棉籽價(jià)格企穩(wěn)，國(guó)內(nèi)棉價(jià)支撐力度有所減弱。

　　紡企備貨充足　中國(guó)棉花增產(chǎn)或達(dá)10%

　　國(guó)內(nèi)紡企庫(kù)存為近4年來最高，平均庫(kù)存約42天水平。目前國(guó)內(nèi)公布的最新社會(huì)庫(kù)存數(shù)據(jù)是2017年9月底的189.9萬(wàn)噸，較去年同期高67.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加18.05萬(wàn)噸，工商業(yè)庫(kù)存可以用到12月底。按照新棉產(chǎn)量增加情況，預(yù)計(jì)棉花社會(huì)庫(kù)存將會(huì)比2016年年底多100萬(wàn)噸以上。2016/17年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量為480萬(wàn)噸左右，據(jù)中國(guó)棉花網(wǎng)及中國(guó)棉花業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)研顯示，2017/18年度中國(guó)棉花產(chǎn)量或在540-580萬(wàn)噸之間，較去年提升10%以上，新疆地區(qū)總產(chǎn)在450-480萬(wàn)噸之間。

　　內(nèi)外紗價(jià)差偏高或擠壓國(guó)內(nèi)用棉需求

　　10月中美印等北半球國(guó)家新棉陸續(xù)上市。從10月13日公布的USDA報(bào)告看，2017/18年度中國(guó)以外的棉花產(chǎn)量創(chuàng)近20年來新高，產(chǎn)量過剩360萬(wàn)噸，期末庫(kù)存或增加256萬(wàn)噸。中國(guó)以外市場(chǎng)供應(yīng)嚴(yán)重過剩，將使得棉價(jià)與紗價(jià)面臨下行壓力。

　　近日印度古邦提升MSP價(jià)格補(bǔ)貼，印度局部托市政策使得國(guó)際棉市暫獲支撐，但難以改變?nèi)蛟霎a(chǎn)事實(shí)。截至10月25日鄭棉1801合約與ICE期棉12月合約價(jià)差由5011.97元/噸縮小為4906.75元/噸，但仍處于歷史高位，內(nèi)外棉價(jià)差仍偏大。

　　目前外棉和外紗的性價(jià)比總體較半年前提升。國(guó)內(nèi)棉花有配額限制，而棉紗沒有配額限制，因此內(nèi)外紗價(jià)差擴(kuò)大或使得棉紗進(jìn)口量大幅增加，從而抑制國(guó)內(nèi)棉價(jià)。

　　綜合來看，從季節(jié)性角度看，11月棉價(jià)季節(jié)性下跌概率較大，主要是因新棉收割接近尾聲，供給圧力集中釋放；11月底-12月初形成低點(diǎn)，之后期貨價(jià)格逐步修復(fù)。預(yù)計(jì)今年11-12月鄭棉或?qū)⑦M(jìn)一步下行。12月鄭棉1801合約在14500-16000元/噸之間振蕩概率較大。棉花圍繞15000窄幅波動(dòng)