PTA“多頭”卷土重來？不具備大漲基礎，或是布局空單時！
來源：期貨日報 婁載亮 2018/10/11 9:22:08 編輯：KKPTA大漲基礎已不復存在，中長期趨勢已逆轉，特別是在PX價格勢必在未來幾個月迎來大跌情況下，多頭很難貿然發(fā)力。未來PTA可以作為空頭配置，據(jù)市場氛圍逢高布局中長線空單。
PTA近2個月波動較大，8月迎來連漲行情，9月又快速下跌，趨勢轉換非?？臁TA上漲雖有基礎，但利多被過分透支，利空會加速來臨。國慶節(jié)后，PTA經歷回升，疊加化工品整體向好的提振，多頭大有再次卷土重來架勢，但基本面已發(fā)生變化，PTA再次連續(xù)大漲基礎已不存在。
現(xiàn)貨難再大漲
8月工廠之所以挺價成功連續(xù)拉漲現(xiàn)貨，主要是因現(xiàn)貨緊俏。但9月下游聚酯開工大幅走低，PTA社會流通庫存連續(xù)4周上漲，9月整體累庫存16萬噸。10月在聚酯開工并未有顯著回升情況下，現(xiàn)貨并不緊張，工廠即使挺價，對現(xiàn)貨影響也已與8月時不可同日而語。
工廠挺價基礎不再，供應并不緊張，PTA現(xiàn)貨價格難大漲，8月時現(xiàn)貨大幅走高帶動期貨不斷攀升情況難再出現(xiàn)。
PX終有一跌
PX價格大漲是8月PTA期貨大漲兩大利多因素之一，也是當前期貨價格的重要支撐。目前的PX價格維持在1320-1340美元/噸，與石腦油的價差(表征利潤)雖較9月中旬的680美元/噸的高位有所下滑，但一直維持在600美元/噸左右，仍處在2014年以來高位，顯著高于近幾年300-400美元/噸振蕩區(qū)間。
不過，可以確定的是PX與石腦油如此高的價差水平很難長期維持，未來PX供給增加將使得PX終有一跌，且是幅度較大下跌。一是11月之后PX裝置密集檢修期將結束；一是福海創(chuàng)(原騰龍芳烴)160萬噸裝置計劃11月重啟，明年初恒力石化、浙江石化等大量新產能將投產。對于未來供應的增加，市場勢必會提前反應，時間因素站在空頭一邊。
短期利好仍存
聚酯端現(xiàn)金流回升、產銷的好轉及PTA裝置的密集檢修支撐近期PTA反彈。9月中旬開始，隨著PTA現(xiàn)貨的大跌，聚酯端產品的現(xiàn)金流開始回升，長絲現(xiàn)金流利潤擴大，短纖現(xiàn)金流由負轉正，瓶片現(xiàn)金流虧損收窄。國慶前后滌綸銷售較前期有所改善，市場對10月的終端需求預期也隨之改善。另外幾套計劃外的檢修使得10月PTA裝置檢修量高于預期。不過在9月聚酯開工大幅走低及PTA累庫的情況下，即使有上述利多，PTA供應也不會太過緊張。
聚酯現(xiàn)金流回升、銷量環(huán)比改善及PTA檢修增加的短期利多，支撐PTA在商品偏多的市場氛圍中反彈，但如8月那樣大漲基礎已不復存在，中長期趨勢已逆轉，特別是在PX價格勢必在未來幾個月迎來大跌情況下，多頭很難貿然發(fā)力。未來PTA可以作為空頭配置，據(jù)市場氛圍逢高布局中長線空單。
另外確定性更高的策略是做空PX利潤，在沒有對應期貨標的的情況下，可以通過多原油空PTA策略間接代替。(標題：PTA“多頭”卷土重來？不具備大漲基礎，或是布局空單時！)
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