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     所謂增值稅轉(zhuǎn)型，是將我國(guó)現(xiàn)行的生產(chǎn)型增值稅轉(zhuǎn)為消費(fèi)型增值稅。轉(zhuǎn)型后，企業(yè)新購(gòu)進(jìn)（包括捐贈(zèng)和實(shí)物投資）的固定資產(chǎn)、用于自制固定資產(chǎn)的購(gòu)進(jìn)貨物或應(yīng)稅勞務(wù)、融資租賃獲得固定資產(chǎn)及為固定資產(chǎn)所支付的運(yùn)輸費(fèi)用的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額可予以抵扣。企業(yè)購(gòu)進(jìn)固定資產(chǎn)所支付的增值稅稅款將不再計(jì)入固定資產(chǎn)成本。
    因增值稅轉(zhuǎn)型涉及到“固定資產(chǎn)”、“應(yīng)交稅金”等科目的變更，該政策的實(shí)施對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表均會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)影響，具體表現(xiàn)為：1、固定資產(chǎn)項(xiàng)和累計(jì)折舊減少；2、增值稅負(fù)擔(dān)減輕；3、營(yíng)業(yè)稅金及附加的節(jié)約；4、調(diào)整企業(yè)現(xiàn)金流變化。進(jìn)而增厚企業(yè)凈利潤(rùn)、充裕現(xiàn)金流、優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)和增強(qiáng)償債能力。
    „ 增值稅轉(zhuǎn)型對(duì)于行業(yè)更重要的意義還在于：可以鼓勵(lì)企業(yè)增加固定資產(chǎn)投資、調(diào)動(dòng)其進(jìn)行技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的積極性、減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。這對(duì)于正處在產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型中的紡織服裝行業(yè)來(lái)說(shuō)意義重大。
    „ 靜態(tài)角度來(lái)看，以07 年數(shù)據(jù)做參考，我們測(cè)算出：轉(zhuǎn)型后全行業(yè)可新增凈利潤(rùn)約2.39 億元，對(duì)當(dāng)年凈利潤(rùn)可增厚3.96%；可新增現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額14.94 億元，其中投資性現(xiàn)金流出可節(jié)約16.60 億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出略增加1.66 億元，新增的現(xiàn)金及現(xiàn)金價(jià)物對(duì)當(dāng)年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額的增厚達(dá)到33.49%；全行業(yè)流動(dòng)比率可提升0.03，速動(dòng)比率可提升0.04，而ROE 可提升0.34 個(gè)百分點(diǎn)。
    „ 從動(dòng)態(tài)角度看，企業(yè)新增固定資產(chǎn)投資越多、折舊率越高，對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)就越大；而企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶?，銷項(xiàng)稅額越多，可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額就越多。
    我們的觀點(diǎn)：
    我們認(rèn)為增值稅轉(zhuǎn)型對(duì)于行業(yè)最重要的意義在于：可以鼓勵(lì)企業(yè)增加固定資產(chǎn)投資、調(diào)動(dòng)其進(jìn)行技術(shù)改造和產(chǎn)業(yè)升級(jí)的積極性、減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)。
    以07 年數(shù)據(jù)做參考，我們測(cè)算出：轉(zhuǎn)型后全行業(yè)可新增凈利潤(rùn)約2.39億元，對(duì)當(dāng)年凈利潤(rùn)可增厚3.96%；可新增現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額14.94億元，其中投資性現(xiàn)金流出可節(jié)約16.60 億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出略增加1.66億元，新增的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物對(duì)當(dāng)年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額的增厚達(dá)到33.49%；全行業(yè)流動(dòng)比率可提升0.03，速動(dòng)比率可提升0.04，而ROE可提升0.34 個(gè)百分點(diǎn)。
    當(dāng)然這只是靜態(tài)的觀察增值稅轉(zhuǎn)型在當(dāng)期對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的影響。從動(dòng)態(tài)的角度看，企業(yè)新增固定資產(chǎn)投資越多、折舊率越高，對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)就越大；而企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)胶?，銷項(xiàng)稅額越多，可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額就越多。
    增值稅轉(zhuǎn)型的實(shí)質(zhì)和財(cái)務(wù)影響
    轉(zhuǎn)型前后企業(yè)財(cái)務(wù)狀況變化
    所謂增值稅轉(zhuǎn)型，是將我國(guó)現(xiàn)行的生產(chǎn)型增值稅轉(zhuǎn)為消費(fèi)型增值稅。轉(zhuǎn)型后，企業(yè)新購(gòu)進(jìn)（包括捐贈(zèng)和實(shí)物投資）的固定資產(chǎn)、用于自制固定資產(chǎn)的購(gòu)進(jìn)貨物或應(yīng)稅勞務(wù)、融資租賃獲得固定資產(chǎn)及為固定資產(chǎn)所支付的運(yùn)輸費(fèi)用的增值稅進(jìn)項(xiàng)稅額可予以抵扣。企業(yè)購(gòu)進(jìn)固定資產(chǎn)所支付的增值稅稅款將不再計(jì)入固定資產(chǎn)成本。
    因增值稅轉(zhuǎn)型涉及到“固定資產(chǎn)”、“應(yīng)交稅金”等科目的變更，該政策的實(shí)施對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表均會(huì)產(chǎn)生相應(yīng)影響。具體表現(xiàn)為：
    1、固定資產(chǎn)項(xiàng)減少、累計(jì)折舊減少
    因企業(yè)購(gòu)買固定資產(chǎn)所支付的增值稅稅款將不再計(jì)入固定資產(chǎn)成本，則固定資產(chǎn)原值、累計(jì)折舊和固定資產(chǎn)凈值都會(huì)相應(yīng)發(fā)生變化，表現(xiàn)為三者的減少。而折舊的減少意味著經(jīng)營(yíng)成本和費(fèi)用的節(jié)約，息稅前收入（EBIT）將增加。
    2、企業(yè)增值稅負(fù)擔(dān)減輕
    因企業(yè)新購(gòu)置固定資產(chǎn)和相關(guān)運(yùn)輸費(fèi)用所含進(jìn)項(xiàng)稅額可全額抵扣，表示企業(yè)應(yīng)交稅金項(xiàng)可抵扣的部分增多。企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)約好，銷項(xiàng)稅額越多，可抵扣進(jìn)項(xiàng)稅額也越多。
    3、營(yíng)業(yè)稅金及附加項(xiàng)的節(jié)約

    因營(yíng)業(yè)稅金及附加項(xiàng)中城建稅和教育費(fèi)附加的計(jì)算稅基為增值稅和營(yíng)業(yè)稅，因此增值稅稅負(fù)的減輕預(yù)示著此部分的相應(yīng)減少。
    4、調(diào)整企業(yè)現(xiàn)金流變化
    由于固定資產(chǎn)項(xiàng)減少，企業(yè)折舊和固定資產(chǎn)凈額相應(yīng)減少，而稅負(fù)可抵扣項(xiàng)增加，反映到現(xiàn)金流量表上是經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的變動(dòng)和投資性現(xiàn)金流凈額的增加。
    具體而言，如果新增進(jìn)項(xiàng)稅額被全額抵扣，那么企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流不會(huì)發(fā)生變化；如果新增進(jìn)項(xiàng)稅額未被全部抵扣，那么企業(yè)的經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額將相應(yīng)減少，減少部分為未抵扣的進(jìn)項(xiàng)稅額。同時(shí)增值稅稅基變化導(dǎo)致企業(yè)支付的城建稅和教育費(fèi)附加減少，也會(huì)減少經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流中“支付的各項(xiàng)稅費(fèi)”項(xiàng)，進(jìn)而帶來(lái)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額的增加。
    而投資性現(xiàn)金流凈額將確定增加，增加的數(shù)額為新確認(rèn)進(jìn)項(xiàng)稅額數(shù)。現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額也相應(yīng)增加，增加額為最終抵扣掉的新確認(rèn)進(jìn)項(xiàng)稅額。
    對(duì)利潤(rùn)表影響的進(jìn)一步分析
    假設(shè)企業(yè)新增固定資產(chǎn)（不含稅價(jià)格）為F、折舊率為d、折舊額為D、增值稅率為17%、城建稅和教育費(fèi)附加稅率分別為3%和7%、所得稅率為25%。則轉(zhuǎn)型后：
    企業(yè)增值稅進(jìn)項(xiàng)增加17%*F，意味著實(shí)際繳納增值稅額減少17%*F（可完全抵扣前提下），營(yíng)業(yè)稅金及附加可減少10%*17%*F（=1.7%*F）。
    另企業(yè)折舊將減少ΔD， ΔD = F*17%*d 。則EBIT 最終增加1.7%*F+ΔD，而凈利潤(rùn)將增加75%*（1.7%*F+ΔD）。
    由此來(lái)看，增值稅轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)損益表的影響程度主要取決于新增固定資產(chǎn)F 和折舊率d。新增固定資產(chǎn)越多，折舊率越高，對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)就越大。
    對(duì)紡織行業(yè)及上市公司的具體影響
    根據(jù)上述分析，我們將本行業(yè)59 家上市公司視為一個(gè)整體，以07 年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)綜合測(cè)算增值稅轉(zhuǎn)型對(duì)紡織服裝板塊的影響程度，分析范圍將包括利潤(rùn)、現(xiàn)金流和財(cái)務(wù)指標(biāo)三個(gè)維度。
    我們假設(shè)不考慮購(gòu)進(jìn)固定資產(chǎn)所需運(yùn)輸費(fèi)用，增值稅率統(tǒng)一為17%；城建稅和教育費(fèi)附加稅率分別為3%和7%；企業(yè)所得稅為25%。
    全行業(yè)可增厚凈利潤(rùn)3.96%
    以07 年數(shù)據(jù)為例，如果實(shí)行了增值稅轉(zhuǎn)型，全行業(yè)可新增凈利潤(rùn)約2.39億元，對(duì)當(dāng)年凈利潤(rùn)可增厚3.96%。
    現(xiàn)金流更加充裕
    同樣以07 年數(shù)據(jù)為例，如果實(shí)行了增值稅轉(zhuǎn)型且企業(yè)實(shí)現(xiàn)全部抵扣，全行業(yè)可新增現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額14.94 億元，其中投資性現(xiàn)金流出可節(jié)約16.60 億元，經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流出略增加1.66 億元。新增的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物對(duì)當(dāng)年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額的增厚達(dá)到33.49%。
    資產(chǎn)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、償債能力增強(qiáng)
    增值稅轉(zhuǎn)型對(duì)企業(yè)在財(cái)務(wù)指標(biāo)上的影響主要體現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：
    1、企業(yè)的凈利潤(rùn)增加，但凈資產(chǎn)未發(fā)生變化，因此凈資產(chǎn)收益率將獲得提升；
    2、企業(yè)流動(dòng)負(fù)債減少，而流動(dòng)資產(chǎn)、存貨、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用等未發(fā)生變化，使得流動(dòng)資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重、非流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債的比重、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率均提高，企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)得到優(yōu)化、償債能力得以增強(qiáng)。
    仍然以07 年數(shù)據(jù)為例，通過(guò)測(cè)算可以看到轉(zhuǎn)型后全行業(yè)流動(dòng)比率可提升0.03，速動(dòng)比率可提升0.04，而ROE 可提升0.34 個(gè)百分點(diǎn)。 （聯(lián)合證券 ）