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　　由于中美貿(mào)易摩擦緩和，鄭棉一度沖高至15525元/噸，之后則在15000-15500元/噸區(qū)間振蕩。當前雖供需層有一些潛在利好因素，但整體產(chǎn)業(yè)鏈還是面臨一定壓力。

　　全球供需雙降

　　美國農(nóng)業(yè)部12月報告顯示，2018/19年度全球棉花產(chǎn)量與消費量均下調(diào)。盡管巴西棉花產(chǎn)量上調(diào)21.8萬噸，美國與科特迪瓦棉產(chǎn)量也小幅上調(diào)，但巴基斯坦、中國、印度、土庫曼斯坦、土耳其棉花產(chǎn)量下調(diào)，全球棉花總產(chǎn)量2585.3萬噸，下調(diào)14.2萬噸。中國棉花消費量下調(diào)21.7萬噸，巴基斯坦、土耳其、烏茲別克斯坦也下調(diào)消費量，全球棉花總消費量為2735.3萬噸，下調(diào)27.2萬噸。全球棉花產(chǎn)需缺口150萬噸，期末庫存1593.6萬噸，較去年降低159.1萬噸。

　　新棉交售冷清

　　截至12月7日新棉采摘進度為97.8%，全國累計交售籽棉折皮棉544.9萬噸；累計加工皮棉424.0萬噸，同比減少7.4%；累計銷售皮棉97.8萬噸，同比減少16.8%。采購意向調(diào)查顯示，12月初準備采購棉花的企業(yè)占63%，環(huán)比上升2個百分點，同比下降10.8個百分點。兩方面數(shù)據(jù)反映出皮棉銷售冷清，當前紡織廠購棉雖有抬頭，但總體意愿不足，而軋花廠由于虧本同樣銷售意愿較弱。

　　紡織廠銷路同樣不好。據(jù)最新調(diào)查，紡織企業(yè)紗產(chǎn)銷率90.4%，同比下降8.8個百分點，比近3年同期平均水平低8.6個百分點。紗廠庫存20.4天，同比增加3.8天，比近3年同期平均水平高5.3天。

　　下游需求不樂觀

　　下游需求端情況不容樂觀。據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，前10個月紡織品服裝類零售累計值10793.6億元，較去年同期減少9.16%，國內(nèi)消費端有一定程度下降。另一方面，據(jù)海關總署最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，11月我國紡織品服裝出口額230.55億美元，環(huán)比減少0.87%，同比變化自9月的高點12.05%一直下降至-0.26%，出口端近來下降壓力明顯。不過中美貿(mào)易摩擦緩和后，市場購銷有一定好轉(zhuǎn)，但消費和出口的總體表現(xiàn)仍較弱。

　　截至12月13日鄭棉倉單數(shù)量14048張，有效預報1864張，共計約63.6萬噸棉花。其中陳棉倉單數(shù)量5626張，新棉倉單8422張，新倉單不斷生成，老倉單去化速度緩慢。鄭棉在高倉單、高庫存、低需求“三座大山”的壓制下，近期將維持振蕩以夯實底部。而全球產(chǎn)需存在缺口和國儲棉投放數(shù)量不及往年的利多因素，當前難以對棉價產(chǎn)生支撐，只有翻過“三座大山”，才可能看到曙光。

　　來源：申銀萬國期貨 邱親偉

　　標題：申銀萬國期貨：三座大山壓頂棉價翻身還需時日