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　　受原油上漲提振，PTA價(jià)格止跌反彈。再考慮到上周五央行降準(zhǔn)，PTA反彈勢(shì)頭有望延續(xù)。不過(guò)PTA自身供需并未明顯改善，反彈高度受到限制。

　　油價(jià)大概率見(jiàn)底

　　原油價(jià)格大幅下行是去年4季度以來(lái)PTA乃至化工品市場(chǎng)單邊下跌的重要原因。不過(guò)OPEC開(kāi)始正式限產(chǎn)，原油供需格局改善，價(jià)格止跌反彈，PTA因此得到支撐。根據(jù)去年OPEC12月月報(bào)預(yù)估，如果OPEC能夠減產(chǎn)至去年10月水平，那么全球過(guò)剩量?jī)H為50萬(wàn)桶/日。加之加拿大活躍鉆井?dāng)?shù)量大幅減少，全球原油供需基本可以實(shí)現(xiàn)再平衡。

　　市場(chǎng)普遍認(rèn)為，由于OPEC中伊朗獲得減產(chǎn)豁免權(quán)、卡塔爾退出OPEC及各成員國(guó)分歧較大，OPEC減產(chǎn)執(zhí)行力度存疑。不過(guò)根據(jù)相關(guān)部門(mén)的統(tǒng)計(jì)，OPEC在去年12月減產(chǎn)量創(chuàng)下近2年來(lái)最大值。當(dāng)時(shí)OPEC產(chǎn)量減少53萬(wàn)桶/日，至3260桶/日，超出市場(chǎng)預(yù)期。在這種情況下，原油價(jià)格止跌反彈，化工品價(jià)格持續(xù)上升。

　　除此之外，美國(guó)頁(yè)巖油成本在40美元/桶附近，一旦油價(jià)過(guò)低，美國(guó)對(duì)油價(jià)態(tài)度也將發(fā)生轉(zhuǎn)變，這決定油價(jià)已大概率見(jiàn)底，PTA成本重心勢(shì)必上移。

　　供需格局并未改善

　　雖PTA價(jià)格持續(xù)走低，但由于上游跌幅超過(guò)PTA，故去年4季度以來(lái)PTA加工費(fèi)呈現(xiàn)持續(xù)攀升態(tài)勢(shì)。目前加工費(fèi)1000元/噸附近，行業(yè)處于盈利狀態(tài)，企業(yè)生產(chǎn)積極性得到保證，多家企業(yè)推遲檢修，近期PTA裝置開(kāi)工負(fù)荷維持84%。

　　春節(jié)之后，遠(yuǎn)東石化、儀征石化的裝置計(jì)劃?rùn)z修，涉及產(chǎn)能175萬(wàn)噸/年，而1月復(fù)產(chǎn)裝置的產(chǎn)能在380萬(wàn)噸/年。因此即使推遲檢修的PTA裝置著手檢修，供應(yīng)也較充足。

　　下游需求方面，臨近春節(jié)，終端織造大面積停車(chē)，但為滿(mǎn)足年后的生產(chǎn)，開(kāi)始集中采購(gòu)。截至去年12月27日，POY庫(kù)存11天，較2017年年底增加3.5天，增幅46.67%；FDY庫(kù)存13天，較2017年年底增加5.5天，增幅73.33%；DTY庫(kù)存20天，較2017年年底增加6天，增幅42.86%。聚酯庫(kù)存明顯高于往年同期。聚酯庫(kù)存普遍較高，聚酯企業(yè)更希望借此去庫(kù)存，而不是加大生產(chǎn)。聚酯企業(yè)目前負(fù)荷小幅下降至83.84%，后期仍有回落空間。

　　雖終端需求回暖，但由于上下游利潤(rùn)分配及庫(kù)存狀態(tài)的不同，PTA供需錯(cuò)配問(wèn)題依然存在。

　　結(jié)合上述分析，操作上，以短多為宜，PTA1905合約反彈目標(biāo)看至6300元/噸，即前期高點(diǎn)及60日均線(xiàn)附近。

　　來(lái)源：金石期貨

　　標(biāo)題：金石期貨：PTA短多為宜