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　　本年度以來，鄭棉在需求預(yù)期萎縮和新棉集中供應(yīng)的雙重壓力下振蕩走跌。臨近春節(jié)，下游企業(yè)著手放假事宜，開工率維持低位；中美貿(mào)易摩擦不確定性仍在，現(xiàn)貨成交清淡，新棉銷售進度緩慢。

　　棉紡PMI創(chuàng)33個月來的新低

　　中美貿(mào)易摩擦在2018年9月升級后，市場對棉花下游需求一直較悲觀。彼時正值金九銀十旺季，然而因貿(mào)易摩擦，下游開工、走貨較清淡。

　　數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2018年9月中下旬開始，紗線和坯布開工率逐步下降，而庫存緩慢攀升。棉紡織行業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)反映出同樣的問題。2018年11月棉紡織行業(yè)PMI為41.74，創(chuàng)近33個月以來新低，該指數(shù)已連續(xù)4個月下降。其中開機率指數(shù)略好于夏季，但仍處于2017年3月以來低位；紗線庫存指數(shù)處于近15個月以來的最高位。臨近春節(jié)，用棉企業(yè)采購積極性不高，棉花庫存指數(shù)僅為38.28，創(chuàng)近49個月以來新低。

　　新棉銷售進度緩慢

　　國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2018年國內(nèi)棉花產(chǎn)量同比增加44萬噸。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)，2018年8月底國內(nèi)棉花商業(yè)庫存同比大幅增加62萬噸，且9月儲備棉輪出量同比減少18萬噸，在不考慮進口棉情況下，年度初期，流通陳棉供應(yīng)量較上年度同期增加44萬噸。如此一來，本年度棉花供應(yīng)量同比增加88萬噸。而消費方面，因中美貿(mào)易摩擦，市場預(yù)期棉花下游需求下降。

　　多重因素共同作用下，新棉銷售進度進一步放緩。截至1月4日，全國新棉銷售率26.2%，同比下降6.8個百分點，降幅連續(xù)第8周擴大。其中新疆銷售率僅有23.9%，2018年同期32.5%，過去4年均值40.7%。

　　鄭棉倉單在年度初短暫回落后，2018年11月開始增加。截至1月4日，鄭棉倉單15080張，為棉花期貨上市以來最高值，是2008年次高位近2倍?，F(xiàn)貨銷售緩慢，且后市存在較大不確定性，加之新疆庫便利性，注冊棉花倉單無疑是套保和銷售的良好途徑。

　　國內(nèi)已不具備大量拋儲條件

　　經(jīng)過2016-2018年去庫存，目前國儲庫中棉花存量約270萬噸。同時由于國內(nèi)供應(yīng)缺口存在，棉花進口量增加在所難免。2018年6月80萬噸進口配額已經(jīng)發(fā)放；2018年年底財政部發(fā)布公告稱，將適當(dāng)降低棉花進口滑準(zhǔn)稅稅率。一方面是國儲庫存降至安全線，另一方面是進口量增加，無論從儲備量還是從需求量來看，儲備棉已不具備大量輪出條件。以往11月發(fā)布的儲備棉輪出公告，至今也未有消息。

　　臨近春節(jié)，大部分紡織企業(yè)提前放假，下游企業(yè)以小訂單為主，用棉企業(yè)雖有囤貨需求，但受下游需求疲軟的影響，采購積極性不高，觀望情緒濃厚。央行降準(zhǔn)及美國貿(mào)易代表辦公室批準(zhǔn)首輪中國進口商品豁免加征關(guān)稅的申請?zhí)嵴衩迌r，鄭棉探底后有回暖預(yù)期，但受制于基本面，春節(jié)前難有起色。

　　標(biāo)題：弘業(yè)期貨：鄭棉春節(jié)前難有明顯起色