江蘇儀征化纖公司受益于聚酯漲價(jià)和新產(chǎn)品
2010/3/8 14:31:20 編輯：Dyl來自股票市場的觀點(diǎn)：受下游強(qiáng)烈需求推動(dòng)的聚酯漲價(jià)將增加公司的收入。隨著2009年中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，下游行業(yè)需求的增加不斷推升聚酯價(jià)格。整個(gè)聚酯市場預(yù)計(jì)在以后幾年的增速為5%。我們相信目前的高價(jià)在2010和2011年可以維持。作為中國最大的聚酯生產(chǎn)商，儀征化纖將受益于此輪漲價(jià)。專用料比率和差別化率上升將會(huì)提升公司利潤率。我們預(yù)計(jì)2009年的專用料比率和差別化率將會(huì)增至87.1%和81.5%，2010年將增至90.0%和85.0%。我們相信公司將會(huì)繼續(xù)增加其聚酯產(chǎn)品的專用料比率和差別化率，這將提升公司的利潤率。
高性能聚乙烯和芳綸1414預(yù)計(jì)未來帶來新的收入。中國高性能聚乙烯和芳綸1414市場以45%和10%的速度增長，我們相信公司進(jìn)入此市場可在未來帶來新的收入。短期催化劑是2009年業(yè)績超市場預(yù)期。我們預(yù)計(jì)公司2009年收入和EPS為人民幣15321百萬和0.14元，高于市場預(yù)期。我們相信3月29號(hào)業(yè)績公布將提升股價(jià)。
我們給予儀征化纖2010年港幣2.74的目標(biāo)價(jià)，距離目前股價(jià)港幣1.99有37.49%的上漲空間。假設(shè)2009，2010，2011年公司聚酯產(chǎn)品均價(jià)分別為每噸人民幣8583，10083，9583元，我們預(yù)計(jì)EPS分別是人民幣0.14，0.15和0.13元。公司同行目前2010年市盈率約為15倍，我們相信公司將極大受益于聚酯漲價(jià)而且新產(chǎn)品將會(huì)帶來新的收入，我們給予公司16倍2010年市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)港幣2.74。我們相信公司股票目前被低估，投資機(jī)會(huì)已現(xiàn)。 風(fēng)險(xiǎn)包括聚酯降價(jià)和2009年業(yè)績低于預(yù)期。
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