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由于PTA供需矛盾有所加劇，且持續(xù)累積的社會(huì)庫(kù)存也將壓制期貨價(jià)格，春節(jié)假期前PTA價(jià)格料偏弱運(yùn)行。

圖為聚酯各品種周度開(kāi)工率(單位:%)

隨著OPEC+擴(kuò)大減產(chǎn)規(guī)模，及中美達(dá)成階段經(jīng)貿(mào)協(xié)議，國(guó)際油價(jià)在12月維持偏強(qiáng)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，PTA期貨價(jià)格也連續(xù)上漲，主力合約在12月17日盤中最高上漲至4994元/噸。之后在新裝置投產(chǎn)預(yù)期及聚酯減停產(chǎn)范圍擴(kuò)大背景下，PTA期貨價(jià)格有所回落。

裝置檢修對(duì)沖新產(chǎn)能

據(jù)原有計(jì)劃，12月中泰石化120萬(wàn)噸/年裝置及恒力石化4號(hào)線250萬(wàn)噸/年裝置投產(chǎn)，但目前這2套裝置投產(chǎn)時(shí)間均推遲，市場(chǎng)對(duì)供給增加擔(dān)憂情緒有所減弱。裝置檢修方面，12月下旬海倫石化120萬(wàn)噸/年裝置計(jì)劃?rùn)z修，逸盛大化1號(hào)線225萬(wàn)噸/年裝置計(jì)劃在12月底至明年1月中旬檢修。

從時(shí)間和規(guī)?？?，海倫石化及逸盛大化即將檢修裝置與計(jì)劃投產(chǎn)裝置基本一一對(duì)應(yīng)，新裝置投產(chǎn)帶來(lái)供給增量將被裝置檢修所對(duì)沖。截至12月24日國(guó)內(nèi)PTA裝置日度開(kāi)工率93.47%，短期PTA供給將維持穩(wěn)定。

下游需求趨弱

隨著冬季訂單結(jié)束，下游聚酯行業(yè)逐漸進(jìn)入需求淡季，生產(chǎn)利潤(rùn)惡化迫使聚酯企業(yè)自11月下旬陸續(xù)開(kāi)始減產(chǎn)停產(chǎn)；進(jìn)入12月聚酯企業(yè)減停產(chǎn)范圍持續(xù)擴(kuò)大。

截至12月20日國(guó)內(nèi)聚酯裝置停產(chǎn)涉及產(chǎn)能達(dá)470萬(wàn)噸/年。聚酯各品種開(kāi)工也開(kāi)始逐漸下降。截至12月19日當(dāng)周國(guó)內(nèi)聚酯切片周度開(kāi)工率87.52%，較2018年同期上升23.88%；滌綸短纖周度開(kāi)工率79.54%，較2018年同期下降0.86%；滌綸長(zhǎng)絲周度開(kāi)工率75%，較2018年同期下降4%。

目前看，聚酯裝置減停產(chǎn)范圍還將繼續(xù)擴(kuò)大，按照現(xiàn)有計(jì)劃，后期還有666萬(wàn)噸/年裝置存在停產(chǎn)安排，在春節(jié)假期前能夠復(fù)產(chǎn)裝置產(chǎn)能131萬(wàn)噸/年。整體看，在除去復(fù)產(chǎn)裝置后，春節(jié)假期前聚酯停產(chǎn)涉及總產(chǎn)能935萬(wàn)噸/年，占2019年年末總產(chǎn)能的16.06%。隨著減停產(chǎn)范圍擴(kuò)大，聚酯各品種開(kāi)工將進(jìn)一步下降，對(duì)原料PTA需求也將趨弱。

社會(huì)庫(kù)存量處近2年高位

進(jìn)入12月隨著PTA裝置檢修減少及聚酯裝置減停產(chǎn)范圍擴(kuò)大，PTA結(jié)束國(guó)慶假期以來(lái)連續(xù)2個(gè)月去庫(kù)態(tài)勢(shì)，社會(huì)庫(kù)存量重新開(kāi)始累積。截至12月20日國(guó)內(nèi)PTA社會(huì)庫(kù)存127.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.1萬(wàn)噸，較2018年同期增加58萬(wàn)噸，庫(kù)存量仍舊處近2年高位。

綜上所述，盡管中泰石化及恒力石化4號(hào)線裝置投產(chǎn)時(shí)間推遲，且海倫石化及逸盛大化裝置檢修在一定程度上將對(duì)沖新裝置投產(chǎn)所帶來(lái)供給增量，但春節(jié)假期前下游聚酯裝置仍有大量減停產(chǎn)計(jì)劃，聚酯各品種開(kāi)工也將進(jìn)一步下降，對(duì)原料PTA需求將趨弱。在供給穩(wěn)定而需求趨弱下，PTA社會(huì)庫(kù)存再度進(jìn)入累庫(kù)模式，且后期庫(kù)存量還將進(jìn)一步增加壓。