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本周，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)沖高回落，整體仍高于上周；國(guó)內(nèi)外棉紗價(jià)格漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大；滌綸短纖價(jià)格繼續(xù)大幅走高。

一、國(guó)內(nèi)棉價(jià)沖高回落

本周，周初國(guó)內(nèi)棉價(jià)跟隨國(guó)際棉價(jià)快速上漲，下游春季旺季預(yù)期到來(lái)推波助瀾，隨著周四ICE棉價(jià)跌停，周五國(guó)內(nèi)棉價(jià)逐漸回落，整體仍明顯高于上周。2021年2月22-26日，鄭州商品交易所棉花期貨主力合約結(jié)算價(jià)16420元/噸，較前周上漲387元/噸，漲幅2.4%；代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)均價(jià)16278元/噸，較前周上漲420元/噸，漲幅2.6%。

二、國(guó)際棉價(jià)沖高回落

本周，拜登政府1.9萬(wàn)億美元的紓困法案在眾議院過(guò)關(guān)，推動(dòng)美股再創(chuàng)歷史新高，ICE棉價(jià)一度突破90美分/磅；隨著美債收益率飆升，給風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)敲響警鐘，周四美股大跌，大宗商品全線下跌，ICE棉價(jià)呈現(xiàn)快速上漲過(guò)程中跌停洗盤。2021年2月22-26日，紐約棉花期貨主力合約結(jié)算價(jià)92.12美分/磅，較前周上漲2.04美分/磅，漲幅2.3%；代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)均價(jià)98.48美分/磅，較前周上漲1.63美分/磅，漲幅1.7%，折人民幣進(jìn)口成本15896元/噸(按1%關(guān)稅計(jì)算，含港雜和運(yùn)費(fèi))，較前周上漲256元/噸，漲幅1.6%；國(guó)際棉價(jià)比國(guó)內(nèi)棉價(jià)低382元/噸，價(jià)差較前周擴(kuò)大163元/噸。

三、國(guó)內(nèi)外紗價(jià)大幅上漲

本周，國(guó)內(nèi)紡織市場(chǎng)熱度較高，棉紗多次上調(diào)，訂貨以當(dāng)天的報(bào)價(jià)為準(zhǔn)，32-40支及氣流紡品種銷勢(shì)較好，高支品種需求略弱，部分企業(yè)訂單可延續(xù)3-4月，運(yùn)行較好企業(yè)訂單可排至6月。海外棉紡市場(chǎng)延續(xù)復(fù)蘇，外紗價(jià)格繼續(xù)快速上漲，目前常規(guī)外紗高于國(guó)產(chǎn)紗444元/噸，價(jià)差較上周有所收窄。國(guó)內(nèi)下游純棉布價(jià)格跟棉紗價(jià)格調(diào)漲，面料成交批次局部增加，企業(yè)拿貨相對(duì)謹(jǐn)慎。

四、后市展望

通脹預(yù)期增強(qiáng)，短期國(guó)際棉價(jià)振蕩調(diào)整。隨著歐美國(guó)債收益率抬升，金融市場(chǎng)出現(xiàn)暴漲暴跌風(fēng)險(xiǎn)，資本技術(shù)性調(diào)整明顯，多位美聯(lián)儲(chǔ)官員齊聲護(hù)盤，宣稱無(wú)需對(duì)美債收益率上升感到擔(dān)憂，強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有因此過(guò)早收緊政策的計(jì)劃。國(guó)際棉花市場(chǎng)方面，截至2月26日，2020/21年度美棉簽約量超過(guò)90%，后期美棉大幅上漲的現(xiàn)實(shí)動(dòng)力面臨減弱。市場(chǎng)轉(zhuǎn)向炒作預(yù)期，美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)計(jì)今年美棉種植面積僅下降0.7%，低于預(yù)期，但從糧棉比價(jià)優(yōu)勢(shì)，棉花春播面積可能仍將收縮，疊加巴西錯(cuò)過(guò)最佳播種期，收成預(yù)期很不確定，下年度供給增幅可能低于消費(fèi)回升速度。美國(guó)服裝銷售從2020年12月底開(kāi)始恢復(fù)，1月美國(guó)服裝店零售額環(huán)比增長(zhǎng)5%。隨著海外疫苗供應(yīng)增加，服裝消費(fèi)有望持續(xù)修復(fù)。短期內(nèi)，美國(guó)國(guó)債收益率再次突破備受關(guān)注的水平，迫使投資者避險(xiǎn)情緒有所升溫，國(guó)際棉價(jià)跟隨資本市場(chǎng)進(jìn)入振蕩調(diào)整期。

外圍市場(chǎng)再現(xiàn)動(dòng)蕩，國(guó)內(nèi)棉市進(jìn)入敏感期。截至2月25日，國(guó)內(nèi)7天期銀行間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)利率較上周回升0.3個(gè)百分點(diǎn)，短期資金面仍維持“緊平衡”狀態(tài)，國(guó)內(nèi)股市自2月18日由漲轉(zhuǎn)跌，商品相對(duì)滯后，資金機(jī)構(gòu)避險(xiǎn)調(diào)倉(cāng)跡象明顯，市場(chǎng)追漲心態(tài)趨于平緩。國(guó)內(nèi)棉花市場(chǎng)方面，全國(guó)新棉采摘基本結(jié)束，皮棉銷售持續(xù)活躍，截至2月26日，全國(guó)累計(jì)交售籽棉折皮棉593.4萬(wàn)噸，同比增加15.5萬(wàn)噸，交售率99.7%；累計(jì)銷售皮棉420.0萬(wàn)噸，同比增加126.9萬(wàn)噸。下游大部分紡織廠開(kāi)機(jī)率較高，春節(jié)后迎來(lái)又一輪補(bǔ)庫(kù)，訂單需求有所加快，棉紗大幅調(diào)漲1000元/噸以上，幅度超過(guò)棉花，紡織中端成本增長(zhǎng)壓力將加速向下游終端傳導(dǎo)。短期內(nèi)，下游春季旺季訂單集中，下游承接相對(duì)順暢，對(duì)棉價(jià)形成一定支撐。但仍需提防外圍金融市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇、國(guó)內(nèi)資金趨緊，價(jià)格過(guò)快追漲帶來(lái)的回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，及中美關(guān)系和外需轉(zhuǎn)移的潛在壓力。