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下游需求疲軟

一方面，在現(xiàn)實弱需求制約下，外盤棉花上行的持續(xù)性和空間預計有限；另一方面，鄭棉在下游需求疲軟及新棉收購擔憂的影響下，后市也難言樂觀。

8月中上旬，ICE期棉快速拉升，主力12月合約逼近120美分/磅高位。一方面是因美國7月通脹不及預期令市場對美聯(lián)儲加息力度預期緩和，外部宏觀市場氛圍偏暖，市場關注焦點重回供應面利多因素上；另一方面是因美棉產(chǎn)區(qū)持續(xù)高溫干旱天氣對棉花生長帶來較大影響，美棉優(yōu)良率降至歷史低位水平，美棉減產(chǎn)預期較強。另外美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告對2022/23年度全球和美國棉花估產(chǎn)的下調(diào)幅度遠超預期，也進一步推動了外盤棉花快速上漲。

美棉產(chǎn)量有望上修

美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告大幅上調(diào)2022/23年度美棉棄收率至42.9%，超過2011年的36.5%，致使美棉產(chǎn)量預估大幅下調(diào)63.8萬噸至273.7萬噸，為2009/10年度以來最低水平；庫銷比隨之下降至12.6%，為1924/25年度以來的最低水平；全球產(chǎn)量預估也隨之下調(diào)，致使2022/23年度全球棉花產(chǎn)需格局由之前預估的產(chǎn)需相當轉(zhuǎn)為存在45.1萬噸的缺口。美國農(nóng)業(yè)部8月供需報告對供應面調(diào)減幅度遠超市場預期，截至8月7日當周，美棉優(yōu)良率雖環(huán)比大降，但31%的優(yōu)良率接近2011年同期的30%。另外截至8月9日，得州干旱監(jiān)測指數(shù)顯示，干旱嚴重情況未到2011年水平，因此市場預期美棉產(chǎn)量后續(xù)存在上修的可能性。

消費方面，美國農(nóng)業(yè)部報告仍維持對2021/22年度我國消費800萬噸以上的預估，這明顯和我國實際情況不符，后續(xù)報告也可能繼續(xù)下修我國及全球消費預估。從美國農(nóng)業(yè)部對美國及全球供需預估調(diào)整的方向看，大概率是不利于ICE期棉高位繼續(xù)上漲的。目前亞洲下游紡織國整體情況不佳，紡企紗線走貨不暢且訂單放緩，開工率仍處下滑趨勢，企業(yè)對原料采購較謹慎，高棉價向下傳導明顯不暢。在現(xiàn)實弱需求制約下，外盤棉花上行的持續(xù)性和空間預計有限。

紗價存在下行壓力

受外盤帶動，鄭棉雖有所回升，但幅度明顯弱于外盤，內(nèi)外棉價倒掛的程度有所加深。2021/22年度國內(nèi)軋花廠棉花銷售進度緩慢，企業(yè)棉花庫存壓力巨大，再加上棉花收購加工成本高企及持續(xù)下跌的棉價沖擊，軋花廠2021/22年度虧損較為嚴重。

在陳棉結轉(zhuǎn)庫存較大、軋花廠負債較重的背景下，市場對新棉收購形勢預期不樂觀，軋花廠對新棉收購預期極為謹慎，可能壓價收購，或者逢高積極套保，預計整體收購進度慢于往年。

產(chǎn)業(yè)下游方面，紡織廠產(chǎn)成品庫存積壓嚴重，新增訂單持續(xù)不足，整體負荷維持在低位水平。目前內(nèi)需改善幅度有限，紡服作為可選消費品，雖內(nèi)需邊際向好，但增長預期緩慢。外需方面，全球經(jīng)濟前景不樂觀，歐美紡服消費面臨拐頭向下之勢。

整體上，下游紡織廠信心不足，對“金九銀十”旺季不抱太多期望，紡企去庫意愿增強，紗價仍存在下行壓力。

綜上所述，從基本面看，外盤棉花上行持續(xù)性不強，鄭棉在下游需求疲軟及新棉收購擔憂的影響下，上方空間也有限，后市難言樂觀。