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若秋冬訂單恢復不及預期，則棉價將弱勢運行；若棉農(nóng)放棄囤棉挺價，而軋花廠收購熱情降溫，則國內(nèi)棉價在供給過剩格局下將進一步下行。

今年棉價整體保持外強內(nèi)弱格局，但隨著疆棉禁令生效，國內(nèi)外棉價也因需求不佳大幅下挫。自國家收儲政策發(fā)布后，棉價跌勢暫緩，但因疆棉出庫運輸受阻，且棉企交儲積極性不佳，儲備棉輪入成交量極少。且即便達到30-50萬噸的收儲目標，待新棉上市后，國內(nèi)棉花依舊過剩，國家還需要進行新一輪的收儲才能使棉花供需格局恢復至平衡狀態(tài)。那么隨著“金九銀十”旺季到來，高種植成本、高產(chǎn)量、低需求背景下，棉價將何去何從呢？

季節(jié)性補庫有限

上半年，市場整體呈現(xiàn)旺季不旺、淡季更淡的特征。數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)陳棉庫存仍處高位，截至8月底，2021/22年度全國皮棉銷售進度不到7成。當下即期紡紗利潤好轉(zhuǎn)，高溫限電影響解除，下游負荷回升，需求面臨好轉(zhuǎn)，但較往年仍顯不足。同時因新年度實現(xiàn)豐產(chǎn)，而下游需求不佳，紡企對新棉上市后的價格存在擔憂，當下對皮棉采購較謹慎。隨著“金九銀十”旺季到來，預計下游會有一定季節(jié)性補庫需求，但因前期成品積壓且經(jīng)濟不佳，預計改善幅度或有限。

出口方面，自歐美對疆棉制裁正式生效后，溯源要求愈發(fā)嚴格，紡企不得不購買高價進口棉，紡服出口訂單性價比優(yōu)勢逐漸丟失，部分企業(yè)由出口轉(zhuǎn)向內(nèi)銷，但目前內(nèi)外銷均面臨巨大挑戰(zhàn)。

市場聚焦開秤價

今年國家繼續(xù)實施18600元/噸的目標價格補貼政策，上年度大幅增長的籽棉收購價激發(fā)了棉農(nóng)的種植積極性，且南疆機械化水平提高，全國種植面積同比增加2.5%。同時今年新疆整體氣候條件較適宜棉花生長，單產(chǎn)有所提高，據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)6月調(diào)查情況看，預計2022年新棉總產(chǎn)為606.1萬噸，同比增長4.5%。

此外今年的關(guān)注點還在于種植成本的大幅提高，棉農(nóng)相對盈虧平衡點的籽棉收購價大約在8元/公斤，而今年因下游需求持續(xù)不佳，陳棉銷售遲滯，新疆軋花廠包廠價格雖大幅下降，但承包軋花廠熱度也降了下來，預計新棉搶收熱情將有所降溫，集中開秤價或不如棉農(nóng)預期。另外棉農(nóng)雖有政策補貼托底，但在植棉成本大幅上漲的情況下，或也可能囤棉看漲。目前內(nèi)地及東疆已有零星籽棉上市，但價格遠不及棉農(nóng)心理預期，棉農(nóng)惜售情緒較重。

國外天氣干擾不斷

今年美國西南部地區(qū)受天氣干擾的時間較長，特別是得州，嚴峻的旱情及持續(xù)高溫對新棉產(chǎn)量及品質(zhì)都造成了嚴重影響。目前得州已迎來持續(xù)降水，土壤墑情改善，高溫壓力也有所減輕，美棉整體生長進度較快。但本年度得州部分主產(chǎn)區(qū)極度及異常干旱范圍遠不及2011年度同期，而美國農(nóng)業(yè)部8月報告中對美棉產(chǎn)量的調(diào)減程度已超過2011/2012年度的整體水平，因此最終產(chǎn)量或存在修復性回調(diào)可能，關(guān)注美國農(nóng)業(yè)部9月供需預測報告中對其進一步的調(diào)整。

相反印度和巴基斯坦卻因持續(xù)降雨遭遇洪澇，部分棉田受損，市場預期單產(chǎn)或?qū)⑾陆?。但目前看，暴雨對新棉不利影響有限，增產(chǎn)預期仍較樂觀。而巴基斯坦主產(chǎn)棉區(qū)預計有40-45%棉田被淹沒，加劇市場對新棉減產(chǎn)的擔憂情緒。整體看，今年國內(nèi)種植情況良好，但國外天氣多變，新年度產(chǎn)量仍存在較大不確定性。

綜上所述，當前棉價走勢陷入僵局，國內(nèi)外都遭遇訂單不足的問題，下游市場信心恢復仍缺乏足夠的新單支撐，因此短期需持續(xù)關(guān)注國內(nèi)旺季下游需求端恢復情況。若秋冬訂單恢復情況不及預期，則棉價將弱勢運行，但在新棉上市之前，不宜過分看空，待新棉上市后，需關(guān)注棉農(nóng)與軋花廠的博弈情況及開秤價走勢；若棉農(nóng)放棄囤棉挺價，而軋花廠收購熱情降溫，則國內(nèi)棉價在供給過剩格局下將進一步下行。