估值低位支撐 PTA領(lǐng)漲聚酯鏈
來源：錦橋紡織網(wǎng) 2023/8/18 15:01:59 編輯：KK盡管本周國際油價回落，但近期成本端對PTA指引有限，今化工品多頭氛圍較濃，PTA主力有所反彈，收盤報5846元，上漲2.38%。
由于前期汽油裂解價差較強，制約亞洲PX開工，加上石腦油裂解價差偏弱，PX-N持續(xù)走強。6月中到8月初，PX-N持續(xù)在450美元附近的高位區(qū)間。雖近期原油-PX價差仍在400美元偏上運行，但石腦油裂解價差由負(fù)轉(zhuǎn)正，擠壓了部分PX利潤，PX回落至400美元下方。年內(nèi)PX的4套裝置均已釋放，目前負(fù)荷已達到8成。P相對于下游PTA微薄的加工差及聚酯低迷的現(xiàn)金流看，PX占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈最多的利潤。
國內(nèi)外宏觀預(yù)期邊際改善后，偏產(chǎn)業(yè)鏈上游的品種如原油供應(yīng)端存在縮量，價格上漲的彈性更大，而偏產(chǎn)業(yè)鏈下游的品種由于現(xiàn)實需求尚未改善，價格上漲的彈性相對更低，形成產(chǎn)業(yè)鏈自上而下的價格傳導(dǎo)機制，下游品種跟隨上游品種上漲。但聚酯鏈下游制品利潤出現(xiàn)持續(xù)壓縮，這表明下游化工品盤面價格上漲并無現(xiàn)實端基本面支持，更多是受成本端估值及宏觀預(yù)期推動上漲。
PTA裝置方面，本周開工提升明顯，周內(nèi)3套裝置重啟包括東營威聯(lián)、恒力石化、新疆中泰。PTA市場上年內(nèi)待投產(chǎn)的產(chǎn)能有三房巷、臺化等多套。
聚酯需求仍相對旺盛。但隨著印度BIS帶來的搶出口逐漸轉(zhuǎn)弱，下游終端也逐漸對高企的原料價格失去耐心，可以看到滌絲降價促銷帶來的產(chǎn)銷脈沖逐步回落。目前看，但前期減產(chǎn)、檢修工廠并無明確重啟計劃，而新裝置將陸續(xù)提升負(fù)荷，預(yù)計下周聚酯市場整體供應(yīng)將較本周略有增加。
對8月PTA運行看法為，原油上漲，成本支撐PTA，而下游需求仍然處于歷史高位附近，將抵消PTA供應(yīng)過剩的影響，8月PTA行情或漲至近5年同期高點。
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