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　　近日美棉連續(xù)大漲，再創(chuàng)歷史新高。受美棉帶動(dòng)，鄭棉也重回3萬之上?，F(xiàn)貨市場上，由于春節(jié)臨近，企業(yè)陸續(xù)進(jìn)入放假狀態(tài)，節(jié)前補(bǔ)庫已經(jīng)基本結(jié)束，市場成交低迷，棉價(jià)在此時(shí)大漲有悖于傳統(tǒng)經(jīng)驗(yàn)。
　　一、國際棉花供應(yīng)緊張
　　國際市場上幾大棉花出口國剩余可供出口量有限，棉花供應(yīng)形勢緊張。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部出口報(bào)告，截至1月13日，本年度美陸地棉累計(jì)簽約出口313.9萬噸，已經(jīng)裝運(yùn)107.6萬噸，剩余22.7萬噸可供出口。印度政府在1月中旬針對棉花出口限額進(jìn)行討論后宣布維持原定的500萬包(折93.5萬噸)不變，這批棉花已經(jīng)全部簽約出口，裝運(yùn)方面印度棉履約能力也讓買方較擔(dān)心。澳大利亞、巴西等國由于天氣不利，可供出口量也所剩不多。
　　二、基金推高美棉
　　在美棉近期瘋狂上漲中，投機(jī)基金是主要推手。據(jù)ICE發(fā)布持倉報(bào)告，截至1月21日，ICE棉花期貨投機(jī)凈多頭率10.2%，較前周增2個(gè)百分點(diǎn)，投機(jī)凈多頭頭寸20779張，較前周增加4590張，累計(jì)未平倉合約203853張，增加5506張。因?yàn)槊烂尬词圪Y源有限，市場缺乏有力賣盤，美棉期貨實(shí)盤率偏低，存在逼空風(fēng)險(xiǎn)。截至1月25日，美棉近期3月合約持倉量89179手(折9289479包)，登記庫存132108包，待檢量33244包。
　　三、短期國內(nèi)棉花供應(yīng)相對充裕
　　雖然本年度國內(nèi)棉花供需缺口較大，但是短期內(nèi)由于地產(chǎn)棉、進(jìn)口棉同時(shí)補(bǔ)充，供應(yīng)相對充裕。目前新疆棉出疆較順暢，每天裝運(yùn)量在300車皮左右。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，12月我國到港進(jìn)口棉46萬噸，較11月增加33.6萬噸，屬于相當(dāng)高的水平。根據(jù)美棉此前簽約情況，預(yù)計(jì)未來2個(gè)月外棉到港量將維持高位。據(jù)中國棉花信息網(wǎng)調(diào)查，截至12月底，我國棉花商業(yè)庫存總量332萬噸，工業(yè)庫存總量133萬噸，按此推算，5月之前國內(nèi)棉花供應(yīng)將相對充裕。　
　　四、節(jié)前庫存行為致國內(nèi)棉紗價(jià)格上漲
　　元旦之后，由于春節(jié)前企業(yè)傳統(tǒng)補(bǔ)庫行為，國內(nèi)現(xiàn)貨市場棉花、棉紗價(jià)格緩慢上漲，市場成交量有所上升。但是進(jìn)入1月下旬以來，企業(yè)節(jié)前補(bǔ)庫已經(jīng)基本結(jié)束，棉紡企業(yè)也陸續(xù)開始春節(jié)假期，開工率較低，市場成交較冷清。雖然近期現(xiàn)貨報(bào)價(jià)跟隨期貨上調(diào)，但是并未得到市場成交量驗(yàn)證。
　　五、鄭棉大幅升水，注冊倉單量緩慢增加
　　目前國內(nèi)棉花收購已經(jīng)基本結(jié)束，收購價(jià)呈沖高回落態(tài)勢。近期現(xiàn)貨市場由于臨近假期，各地報(bào)價(jià)較紊亂，新疆產(chǎn)三級棉報(bào)價(jià)約3萬元/噸。按此價(jià)格計(jì)算，鄭棉主力1109合約相對于現(xiàn)貨價(jià)格及皮棉成本均大幅升水，對棉花加工企業(yè)參與賣出套期保值具有較大吸引力。表現(xiàn)在盤面上是持倉量增加，鄭商所棉花注冊倉單量也在緩慢增加。
　　六、政策調(diào)控陰影籠罩，鄭棉前高壓力重重
　　近期由于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格連續(xù)五周上漲，市場普遍預(yù)測1月CPI可能超過5%。日前印度加息25個(gè)基點(diǎn)，也加重市場對2月加息憂慮。目前鄭棉已經(jīng)臨近11月國內(nèi)政策調(diào)控時(shí)的高點(diǎn)33000一線，在政策調(diào)控陰影下，前高附近壓力重重。
　　由以上分析判斷，近期棉花仍然將維持多頭趨勢，美棉有望再創(chuàng)新高，鄭棉節(jié)前或?qū)⒏呶粚挿袷?，維持在30000-33000區(qū)間。春節(jié)后鄭棉能否維持上漲趨勢取決于現(xiàn)貨市場表現(xiàn)。2月之后市場將陸續(xù)進(jìn)入新棉種植預(yù)期炒作階段，普遍預(yù)增新棉種植面積可能會(huì)給市場帶來空頭打壓。