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【概要】本周，新疆局部地區(qū)新棉機(jī)采已開始，市場關(guān)于新年度棉花豐產(chǎn)達(dá)成共識，國內(nèi)棉價重心下移。國際棉價在美聯(lián)儲降息兌現(xiàn)后由漲轉(zhuǎn)跌，震蕩區(qū)間有所抬升。內(nèi)外棉價差進(jìn)一步收窄。

一、價格回顧

本周，北疆多地棉區(qū)已完成第2遍脫葉劑噴施，局部地區(qū)新棉采摘已開始，市場關(guān)于豐產(chǎn)預(yù)期達(dá)成共識，國內(nèi)棉價重心繼續(xù)下移，鄭棉最低跌至13715元/噸，創(chuàng)2025年8月以來新低。鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價13856元/噸，較前周下跌5元/噸，跌幅0.01%；代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)均價15234元/噸，較前周下跌11元/噸，跌幅0.1%。

國際市場上，美聯(lián)儲9月議息會議將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)25個基點(diǎn)至4.00-4.25%之間，是自2024年12月以來首次降息，投機(jī)市場圍繞于此交易，大宗商品價格在降息預(yù)期兌現(xiàn)后由漲轉(zhuǎn)跌，國際棉價震蕩區(qū)間抬升。本周，紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價66.99美分/磅，較前周上漲0.41美分/磅，漲幅0.6%；代表進(jìn)口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)均價74.68美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本12939元/噸(按1%關(guān)稅計算，不含港雜和運(yùn)費(fèi))，較前周上漲119元/噸，漲幅0.9%。國內(nèi)棉價高于國際棉價2295元/噸，較前周縮小129元/噸。

本周，國內(nèi)棉紗價格小幅反彈，外紗價格止跌企穩(wěn)。國內(nèi)C32S普梳均價20753元/噸，較前周上漲16元/噸，漲幅0.1%；常規(guī)外紗均價21176元/噸，較前周持平。常規(guī)外紗均價高于國產(chǎn)紗424元/噸。滌綸短纖價格6444元/噸，較前周上漲11元/噸，漲幅0.2%。

二、市場形勢展望

基本面供強(qiáng)需弱，國際棉價承壓。美聯(lián)儲降息預(yù)期兌現(xiàn)后，市場關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向棉市供需情況。從供應(yīng)看，全球產(chǎn)量前景樂觀。截至9月中旬，美棉集中吐絮，收獲陸續(xù)開始。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)，截至9月14日，美棉吐絮率為50%，較前周加快10個百分點(diǎn)，較去年同期減少3個百分點(diǎn)；采摘進(jìn)度為8%，較前周加快1個百分點(diǎn)，較去年減少1個百分點(diǎn)。印度天氣總體良好，蟲害發(fā)生率較低，豐產(chǎn)前景較樂觀，印度棉花協(xié)會預(yù)測，2025/26年度棉花總產(chǎn)在553-578萬噸，較上年度增長約4%-9%。澳大利亞充沛雨水為豐產(chǎn)奠定基礎(chǔ)，目前澳棉收獲結(jié)束，新棉加工完成85%，預(yù)計10月初全部結(jié)束。從需求看，近期棉花需求略疲弱。據(jù)巴西棉花種植者協(xié)會數(shù)據(jù)，8月巴西棉出口為7.75萬噸，同比下降30.7%。最新一周的美棉簽約增加、裝運(yùn)量下降，截至9月11日當(dāng)周，美棉出口簽約量4.77萬噸，較前周減少1.80萬噸，年度累計簽約25.46萬噸；美棉出口裝運(yùn)量2.79萬噸，較前周減少0.30萬噸，年度累計簽約18.75萬噸。短期內(nèi)，全球棉市供應(yīng)壓力攀升、需求表現(xiàn)低迷，國際棉價面臨下行壓力。

市場點(diǎn)價熱情升溫，國內(nèi)棉價下行空間有限。中美元首于9月19日進(jìn)行今年以來第3次通話，相關(guān)專家指出，兩國元首在通話中積極評價中美近期磋商成果，并為未來一段時間內(nèi)解決中美關(guān)鍵問題指明方向，穩(wěn)定商品外貿(mào)環(huán)境預(yù)期。供需層面看，新棉上市有序推進(jìn)，收購市場謹(jǐn)慎運(yùn)行。北疆棉花機(jī)采已開始，當(dāng)?shù)孛奁箨懤m(xù)開秤收購，目前主流收購價在6.0-6.5元/公斤區(qū)間波動，隨著鄭棉連續(xù)下行，軋花廠對收購市場保持謹(jǐn)慎。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至9月18日，全國新棉采摘進(jìn)度為0.8%，較前周提高0.3個百分點(diǎn)，同比提高0.3個百分點(diǎn)，較過去4年均值下降0.2個百分點(diǎn)。當(dāng)前陳棉供應(yīng)量繼續(xù)減少，截至8月底國內(nèi)商業(yè)庫存數(shù)量為148萬噸，粗略計算可滿足11月前的市場供應(yīng)，新舊棉花資源有望接軌保障下游用棉總量需求。紡織市場銷售回暖，紗線持續(xù)去庫，部分企業(yè)新增訂單雖不及預(yù)期，但總體保持向好態(tài)勢。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)調(diào)查，截至9月初，被抽樣調(diào)查企業(yè)開機(jī)率為83.4%，環(huán)比上升7.3個百分點(diǎn)，同比上升10.6個百分點(diǎn)；紗產(chǎn)銷率為97.3%，環(huán)比提高6.3個百分點(diǎn)，同比下降1.1個百分點(diǎn)?？傮w看，近期在供強(qiáng)需弱背景下，鄭棉連續(xù)下行至8月以來低位，近期市場點(diǎn)價熱情上升，將對棉價底部形成支撐，預(yù)計進(jìn)一步下行空間有限。