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【概要】本周，新棉上市時間漸近，市場對陳棉供應(yīng)偏緊的擔(dān)憂得到緩解，同時下游需求未見明顯起色，導(dǎo)致國內(nèi)棉價延續(xù)跌勢。國際棉價在基本面偏空和大宗商品價格總體偏強的多空博弈中呈盤整走勢。內(nèi)外棉價差隨之繼續(xù)收窄。

一、價格回顧

本周，北疆棉花采摘數(shù)量增加，新棉即將大量上市，隨著增產(chǎn)預(yù)期逐步釋放，此前舊作棉花供應(yīng)偏緊格局將得以緩解，疊加下游消費需求偏弱，國內(nèi)棉價延續(xù)跌勢，鄭棉最低跌至13390元/噸，創(chuàng)2025年6月以來最低。鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價13543元/噸，較前周下跌313元/噸，跌幅2.3%；代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)均價15045元/噸，較前周下跌189元/噸，跌幅1.2%。

國際市場上，北半球主產(chǎn)國新棉即將上市，且產(chǎn)量預(yù)計超過預(yù)期，對棉價上行形成壓制；受大宗商品價格走勢整體偏強及部分投機(jī)空頭回補的影響，國際棉價在多空博弈中止跌盤整，均價低于前周。紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價66.36美分/磅，較前周下跌0.63美分/磅，跌幅0.9%；代表進(jìn)口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)均價73.88美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本12800元/噸(按1%關(guān)稅計算，不含港雜和運費)，較前周下跌139元/噸，跌幅1.1%。國內(nèi)棉價高于國際棉價2245元/噸，較前周縮小50元/噸。

本周，國內(nèi)棉紗價格小幅下跌，外紗價格保持穩(wěn)定。國內(nèi)C32S普梳均價20618元/噸，較前周下跌132元/噸，跌幅0.6%；常規(guī)外紗均價21176元/噸，較前周持平。常規(guī)外紗均價高于國產(chǎn)紗558元/噸。滌綸短纖價格6400元/噸，較前周下跌36元/噸，跌幅0.6%。

二、市場形勢展望

海外需求未見起色，國際棉價弱勢盤整。經(jīng)合組織于9月下旬發(fā)布中期展望報告，將2026年全球經(jīng)濟(jì)增速由2025年的3.2%下調(diào)至2.9%。報告指出，新興市場經(jīng)濟(jì)體展現(xiàn)出較強韌性，但全球經(jīng)濟(jì)仍面臨貿(mào)易摩擦、通脹回升和財政風(fēng)險等下行風(fēng)險。供需層面看，截至9月21日，美棉吐絮率為60%，較前周加快10個百分點，較去年同期減少2個百分點；采摘進(jìn)度為12%，較前周加快4個百分點，較去年減少1個百分點。巴基斯坦棉花上市進(jìn)度扭轉(zhuǎn)此前偏慢態(tài)勢，據(jù)巴基斯坦軋棉廠協(xié)會統(tǒng)計，截至9月15日，該國軋花廠累計接收新棉34萬噸，同比增長40%。巴西棉花完成收獲，加工近半，據(jù)巴西棉花種植者協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，截至9月18日，巴西棉花收獲進(jìn)度為98.8%，加工進(jìn)度達(dá)到40.9%。從棉花消費看，最新一周的美棉簽約下降、裝運量增加，截至9月18日當(dāng)周，美棉出口簽約量2.15萬噸，較前周減少2.62萬噸，年度累計簽約27.60萬噸，較去年同期增加5.8萬噸；美棉出口裝運量3.23萬噸，較前周增加0.4萬噸，年度累計簽約21.98萬噸，較去年同期增加1.0萬噸。短期內(nèi)，全球棉市供應(yīng)壓力顯著，需求未見起色，國際棉價預(yù)計弱勢盤整。

國內(nèi)新棉采摘將入高峰，國慶節(jié)前后棉價將進(jìn)一步承壓。近期，國內(nèi)機(jī)采棉采摘拉開序幕，棉農(nóng)根據(jù)天氣變化調(diào)整棉花采摘進(jìn)度，暫不急于收獲。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至9月25日，全國新棉采摘進(jìn)度為1.5%，同比提高0.2個百分點。少量軋花廠開秤收購試軋，隨著鄭棉連續(xù)下行，目前主流收購價預(yù)期由6.3-6.5元/公斤下調(diào)至6.1-6.3元/公斤。據(jù)調(diào)研，新年度棉花基差報價也下調(diào)至800元/噸以內(nèi)，北疆機(jī)采棉最早可于10月中旬完成加工交付。國慶假期臨近，紡織市場延續(xù)旺季不旺特征，個別內(nèi)地企業(yè)計劃放假并延長假期?？傮w看，近期國內(nèi)棉花供應(yīng)壓力明顯上升，紡織生產(chǎn)保持謹(jǐn)慎，預(yù)計國慶節(jié)前后棉價將進(jìn)一步承壓。