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【概要】國慶節(jié)前后，國內(nèi)新棉開始規(guī)模化采收，上市進(jìn)度有所加快，但下游需求支撐不足，棉價(jià)整體承壓偏弱運(yùn)行。國際方面，美棉供應(yīng)壓力持續(xù)加大，疊加美國政府停擺與中美貿(mào)易摩擦再度升溫，國際棉價(jià)跌至2021年以來低位。

一、價(jià)格回顧

國內(nèi)方面，各地新棉陸續(xù)進(jìn)入采摘期。9月下旬至國慶期間，脫葉劑效果不佳及降雨天氣導(dǎo)致新疆棉花采摘進(jìn)度放緩。國慶節(jié)后，隨著天氣轉(zhuǎn)好，棉花采收逐步展開。新棉陸續(xù)上市疊加下游紡織需求不及預(yù)期，鄭棉價(jià)格整體偏弱震蕩，并于9月30日創(chuàng)下4個(gè)多月以來新低；國慶節(jié)后受籽棉收購價(jià)小幅回升帶動(dòng)，略有修復(fù)。9月29日-10月11日，鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)13314元/噸，較前周下跌229元/噸，跌幅1.7%；代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國家棉花價(jià)格B指數(shù)均價(jià)14814元/噸，較前周下跌220元/噸，跌幅1.5%。

國際方面，美國新棉已開始陸續(xù)上市，但出口疲軟。美國政府自10月1日起停擺，多項(xiàng)關(guān)鍵報(bào)告暫停發(fā)布，市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒升溫，包括棉花在內(nèi)的大多數(shù)大宗商品價(jià)格大幅下跌。10月10日，美國對(duì)中國稀土出口管制釋放強(qiáng)烈制裁信號(hào)，總統(tǒng)特朗普表示擬對(duì)華加征100%關(guān)稅，再度引發(fā)市場(chǎng)對(duì)中美貿(mào)易前景的擔(dān)憂。受此影響，美國股市與商品市場(chǎng)普遍受挫，ICE期棉價(jià)格連續(xù)走低，創(chuàng)下2020年8月以來新低。9月29日-10月11日，紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)64.9美分/磅，較前周下跌1.44美分/磅，跌幅2.2%；代表進(jìn)口棉中國主港到岸均價(jià)的國際棉花指數(shù)(M)均價(jià)72.7美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本12556元/噸(按1%關(guān)稅計(jì)算，不含港雜和運(yùn)費(fèi))，較前周下跌242元/噸，跌幅1.9%。國內(nèi)棉價(jià)高于國際棉價(jià)2258元/噸，較前周擴(kuò)大22元/噸。

棉紗市場(chǎng)方面，國內(nèi)外需求均顯清淡，價(jià)格小幅走弱。國內(nèi)C32S普梳均價(jià)20483元/噸，較前周下跌126元/噸；常規(guī)外紗均價(jià)20963元/噸，較前周下跌213元/噸。常規(guī)外紗均價(jià)高于國產(chǎn)紗480元/噸，較前周縮窄87元/噸。滌綸短纖均價(jià)6374元/噸，較前周下跌28元/噸。

二、市場(chǎng)形勢(shì)展望

中美貿(mào)易摩擦升級(jí)，美棉供應(yīng)壓力增大。宏觀層面，美國因兩黨分歧難解，政府“停擺”已持續(xù)近2周，恢復(fù)正常尚需時(shí)日。據(jù)美國貿(mào)易代表辦公室今年4月發(fā)布的301調(diào)查措施，自10月14日起，美方將對(duì)部分中國船舶加收港口服務(wù)費(fèi)。中方隨即反制，宣布對(duì)5類美國船舶加收特別港務(wù)費(fèi)。10月9日中國商務(wù)部宣布對(duì)稀土、超硬材料等物項(xiàng)實(shí)施出口管制。隨后特朗普在社交媒體宣稱，擬自11月1日起對(duì)中國產(chǎn)品全面加征100%關(guān)稅。

供需層面，國際棉花咨詢委員會(huì)(ICAC)10月預(yù)測(cè)，2025/26年度全球棉花產(chǎn)量2543萬噸，消費(fèi)量2540萬噸，供需基本平衡。然而美棉供應(yīng)壓力依然顯著。美國農(nóng)業(yè)部報(bào)告顯示，截至9月29日，美棉生長(zhǎng)優(yōu)良率達(dá)47%，同比提升16個(gè)百分點(diǎn)，產(chǎn)量前景良好。隨著熱帶風(fēng)暴“伊梅爾達(dá)”影響減弱，對(duì)棉花生長(zhǎng)與收獲的擔(dān)憂也逐步緩解。有報(bào)道稱，美國得州南部新棉大量上市，加上陳棉庫存消化緩慢，部分倉庫已出現(xiàn)“爆倉”。巴西棉收獲接近尾聲，截至10月4日收割率達(dá)99.8%。在美國與多國貿(mào)易關(guān)系緊張的背景下，預(yù)計(jì)巴西棉對(duì)美棉的替代效應(yīng)將進(jìn)一步增強(qiáng)。

整體看，美國政府“停擺”的持續(xù)、中美貿(mào)易摩擦的升級(jí)及新棉供應(yīng)量的增加等利空因素將對(duì)國際棉價(jià)造成持續(xù)沖擊，ICE期棉下探60美分關(guān)口的可能性增大。

國內(nèi)新棉規(guī)模上市，下游消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)弱。國內(nèi)新棉正進(jìn)入集中采收期，總體看，采摘進(jìn)度慢于預(yù)期，收購心態(tài)較謹(jǐn)慎。據(jù)國家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至10月10日，全國新棉采摘進(jìn)度為32.6%，同比加快2.6個(gè)百分點(diǎn)，但提前幅度未達(dá)市場(chǎng)預(yù)期的10-15天。加工企業(yè)收購較理性，目前新疆機(jī)采棉收購價(jià)穩(wěn)定在6.1-6.2元/公斤，略高于節(jié)前，部分企業(yè)已陸續(xù)送檢。有棉農(nóng)反饋，因棉花單鈴重不理想，部分已采收田塊單產(chǎn)低于預(yù)測(cè)水平。下游市場(chǎng)“金九銀十”紡織旺季期間企業(yè)開工基本穩(wěn)定，但新增訂單有限，對(duì)原料采購保持謹(jǐn)慎。在中美貿(mào)易摩擦升級(jí)、紡織服裝出口預(yù)期轉(zhuǎn)弱的背景下，企業(yè)信心受挫。

綜合看，當(dāng)前市場(chǎng)仍受新棉增產(chǎn)和下游需求轉(zhuǎn)弱的影響，國內(nèi)棉價(jià)延續(xù)偏弱走勢(shì)的概率較大。