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近日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)發(fā)布公告：自2025年11月10日13時(shí)01分起，停止實(shí)施《國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)關(guān)于對(duì)原產(chǎn)于美國的部分進(jìn)口商品加征關(guān)稅的公告》(稅委會(huì)公告2025年第2號(hào))規(guī)定的加征關(guān)稅措施。我國進(jìn)口美棉加征關(guān)稅下調(diào)15%降至10%，且暫停實(shí)施24%的加征關(guān)稅稅率1年。

受此消息影響，近兩日國內(nèi)部分大中型棉花貿(mào)易企業(yè)、紡織廠對(duì)2025年10月-2026年2月船期的美棉的詢價(jià)、簽約熱情有所恢復(fù)，某國際棉商反饋，2025/26年度中高等級(jí)棉花成交稍好。業(yè)內(nèi)分析，中美互降關(guān)稅，既利于中國棉制品對(duì)美國出口，也有利于美棉擴(kuò)大進(jìn)入中國，“互惠共贏”趨勢(shì)有望得到延續(xù)。

然而雖宏觀面暖風(fēng)徐徐，中國買家也再次啟動(dòng)2025/26年度美棉簽約進(jìn)口，但11月以來ICE期棉連續(xù)震蕩下跌，主力12月合約打開66美分/磅、65美分/磅整數(shù)關(guān)口，對(duì)中美互降關(guān)稅利好“視而不見”。為何中國啟動(dòng)2025/26年度美棉簽約，ICE期棉卻反彈乏力呢？業(yè)內(nèi)判斷主要與下面幾個(gè)因素有關(guān)：

一、12月美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期大幅減弱，美元震蕩偏強(qiáng)，對(duì)棉花等大宗商品期貨不友好。美國自動(dòng)數(shù)據(jù)處理公司(ADP)本周三發(fā)布的《全國就業(yè)報(bào)告》顯示，10月全美私人部門新增就業(yè)4.2萬人，3個(gè)月來首次增長(zhǎng)；加之鮑威爾表示，12月會(huì)議降息并非既定事實(shí)，關(guān)鍵取決于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與就業(yè)之間的反差將如何化解，因此12月降息“泡湯”擔(dān)憂升溫。

二、中國不具備大舉簽約2025/26年度美棉條件，仍需“以時(shí)間換空間”。除2025年1%關(guān)稅棉花進(jìn)口配額緊張、當(dāng)前美棉船貨FOB/CNF/CIF報(bào)價(jià)相較巴西棉、西非棉、澳棉等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手性價(jià)比不高外，還與2024/25年度巴西棉SM/M級(jí)棉花、長(zhǎng)度1-5/32及以上占比繼續(xù)提升對(duì)中國涉棉企業(yè)吸引力偏高有關(guān)。

三、美棉出口企業(yè)、國際棉商不會(huì)將關(guān)稅下調(diào)15%的利潤(rùn)全部讓給中國供應(yīng)鏈運(yùn)營商，使關(guān)稅下調(diào)利好大打折扣。如棉企或通過上調(diào)保稅、船貨美棉基差等多種方式從關(guān)稅下調(diào)中分到“一杯羹”。再者，目前ICE期棉受美國內(nèi)消息面、原油/谷物期貨等影響更大，棉花基本面作用反而不強(qiáng)。