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【概要】本周，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)收購(gòu)收尾、加工提速，下游市場(chǎng)轉(zhuǎn)入淡季；國(guó)際市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)聚焦美國(guó)政府重啟，美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新供需預(yù)測(cè)總體偏空，內(nèi)外棉價(jià)弱勢(shì)盤整。

一、價(jià)格回顧

國(guó)內(nèi)方面，籽棉收購(gòu)接近尾聲，收購(gòu)價(jià)小幅回落；下游淡季特征明顯，紡織廠按需采購(gòu)為主；市場(chǎng)對(duì)中美互降關(guān)稅利好消息逐漸消化，國(guó)內(nèi)棉價(jià)承壓下行。本周鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)13521元/噸，較前周下跌48元/噸，跌幅0.4%；代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)均價(jià)14769元/噸，較前周下跌21元/噸，跌幅0.1%。

國(guó)際方面，美國(guó)政府結(jié)束停擺，短暫提振市場(chǎng)情緒；隨后在大宗商品走弱、美國(guó)農(nóng)業(yè)部上調(diào)美棉產(chǎn)量等多重壓力下，國(guó)際棉價(jià)在周初短暫上行后連續(xù)回調(diào)，均價(jià)略高于前周。本周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)64.92美分/磅，較前周上漲0.07美分/磅，漲幅0.1%；代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)均價(jià)72.89美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本12560元/噸(按1%關(guān)稅計(jì)算，不含港雜和運(yùn)費(fèi))，較前周下跌200元/噸，跌幅1.6%。國(guó)內(nèi)棉價(jià)高于國(guó)際棉價(jià)2209元/噸，價(jià)差較前周擴(kuò)大178元/噸。

紡織方面，內(nèi)外紗價(jià)格均略有下跌。國(guó)內(nèi)C32S普梳紗均價(jià)20487元/噸，較前周下跌18元/噸，跌幅0.1%；主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)C32S普梳紗均價(jià)20829元/噸，較前周上漲5元/噸，基本持平；常規(guī)外紗均價(jià)高于國(guó)產(chǎn)紗308元/噸；滌綸短纖價(jià)格下跌13元/噸至6303元/噸。

二、市場(chǎng)形勢(shì)展望

宏觀市場(chǎng)方面，美國(guó)政府結(jié)束停擺。11月12日美國(guó)政府重啟運(yùn)作，提振全球金融市場(chǎng)情緒，相關(guān)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布后將給市場(chǎng)提供指引。中美貿(mào)易關(guān)系暫時(shí)緩和。11月9日美國(guó)貿(mào)易代表辦公室宣布暫停對(duì)華海事、物流及造船業(yè)301調(diào)查相關(guān)措施，中方同步暫停對(duì)美船舶特別港務(wù)費(fèi)等反制舉措。美聯(lián)儲(chǔ)12月降息預(yù)期持續(xù)鞏固。11月12日路透調(diào)查顯示，80%的受訪經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)下月將再度下調(diào)關(guān)鍵利率25個(gè)基點(diǎn)，以對(duì)沖勞動(dòng)力市場(chǎng)疲軟壓力，為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行提供支撐。

棉市方面，國(guó)際市場(chǎng)多空因素交織，偏空預(yù)期占據(jù)主流。美國(guó)農(nóng)業(yè)部恢復(fù)發(fā)布11月供需預(yù)測(cè)報(bào)告，將本年度全球棉花產(chǎn)量上調(diào)52.3萬(wàn)噸至2614.5萬(wàn)噸、消費(fèi)量上調(diào)1.1萬(wàn)噸至2588.3萬(wàn)噸，供過(guò)于求26.2萬(wàn)噸。印度棉花協(xié)會(huì)預(yù)測(cè)，受降雨影響棉田范圍約占印度棉花總產(chǎn)量的70%；近期印度企業(yè)加大外棉采購(gòu)力度，約51萬(wàn)噸棉花將于12月底(進(jìn)口關(guān)稅豁免期結(jié)束前)到港。巴西棉花出口提速，本年度巴西棉花質(zhì)量提升、性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突出，受到買家廣泛關(guān)注，巴西對(duì)外貿(mào)易秘書處數(shù)據(jù)顯示，10月巴西棉花出口量29.4萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5%，11月首周出口量15.5萬(wàn)噸。密歇根大學(xué)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)11月消費(fèi)者信心指數(shù)初值降至2022年6月以來(lái)最低的50.3，對(duì)于紡織服裝等終端消費(fèi)產(chǎn)生負(fù)面影響。

國(guó)內(nèi)市場(chǎng)供強(qiáng)需弱，棉價(jià)預(yù)計(jì)承壓運(yùn)行。國(guó)內(nèi)籽棉收購(gòu)收官，皮棉陸續(xù)完成加工上市，隨著外棉陸續(xù)到港，港口庫(kù)存同步上升，市場(chǎng)供應(yīng)壓力顯著加大。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，截至11月13日，全國(guó)新棉加工率56.0%，同比增3.1個(gè)百分點(diǎn)；銷售率22.8%，同比大幅提高14.3個(gè)百分點(diǎn)；據(jù)中國(guó)纖維質(zhì)量監(jiān)測(cè)中心數(shù)據(jù)，截至11月12日，全國(guó)棉花累計(jì)檢驗(yàn)量達(dá)272.6萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)22.3%。紡織市場(chǎng)內(nèi)強(qiáng)外弱，2025年10月我國(guó)紡織服裝內(nèi)銷額1471億元，同比增幅擴(kuò)大至6.3%；紡織服裝出口額222.6億美元，同比下降12.6%。后期隨著國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)進(jìn)入淡季，內(nèi)銷增長(zhǎng)動(dòng)力或趨弱；外銷市場(chǎng)受圣誕節(jié)等訂單收尾等因素影響，未來(lái)2個(gè)月新增訂單預(yù)計(jì)較有限。

綜合看，棉市供應(yīng)壓力較為突出，美國(guó)農(nóng)業(yè)部最新公布的供需數(shù)據(jù)符合業(yè)內(nèi)的偏空預(yù)期，市場(chǎng)聚焦于美國(guó)政府重啟后的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，短期將對(duì)包括棉花在內(nèi)的大宗商品市場(chǎng)形成指引。