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【概要】本周，國(guó)內(nèi)棉價(jià)在供應(yīng)收緊預(yù)期、宏觀政策利好與市場(chǎng)情緒共振下進(jìn)一步走強(qiáng)；國(guó)際棉價(jià)雖因鄭棉帶動(dòng)、美棉種植面積下調(diào)預(yù)期帶來(lái)短暫支撐，但受美棉出口簽約持續(xù)疲軟拖累，整體呈震蕩走勢(shì)，內(nèi)外棉價(jià)差進(jìn)一步擴(kuò)大至階段性高位。

一、價(jià)格回顧

本周，國(guó)內(nèi)棉價(jià)延續(xù)上行態(tài)勢(shì)，1月7日，鄭棉主力合約上探至15035元/噸，創(chuàng)近1年半新高，后小幅回落。本周鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)14806元/噸，較前周上漲291元/噸，漲幅2.0%；代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)均價(jià)15712元/噸，較前周上漲242元/噸，漲幅1.6%。

國(guó)際方面，受?chē)?guó)內(nèi)鄭棉價(jià)格強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)及美國(guó)新棉種植面積減少預(yù)期的支撐，國(guó)際棉價(jià)周初短暫上漲，但在美棉出口數(shù)據(jù)持續(xù)疲軟的壓制下，周后期逐步回調(diào)。本周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)64.69美分/磅，較前周上漲0.45美分/磅，漲幅0.7%；代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)均價(jià)72.6美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本12435元/噸(按1%關(guān)稅計(jì)算，不含港雜和運(yùn)費(fèi))，較前周下跌87元/噸，跌幅0.7%。國(guó)內(nèi)棉價(jià)高于國(guó)際棉價(jià)3277元/噸，價(jià)差較前周擴(kuò)大329元/噸。

紡織市場(chǎng)方面，國(guó)內(nèi)紗價(jià)跟隨棉價(jià)上漲，外紗價(jià)格由漲轉(zhuǎn)跌。國(guó)內(nèi)C32S普梳紗均價(jià)21253元/噸，較前周上漲128元/噸，漲幅0.6%；主要進(jìn)口來(lái)源國(guó)C32S普梳紗均價(jià)20836元/噸，較前周下跌64元/噸，跌幅0.3%；常規(guī)外紗低于國(guó)產(chǎn)紗417元/噸；滌綸短纖價(jià)格下跌13元/噸至6529元/噸。

二、市場(chǎng)形勢(shì)展望

宏觀方面，國(guó)際市場(chǎng)地緣政治動(dòng)蕩與貿(mào)易政策不確定性增加。美國(guó)宣布將全面控制委內(nèi)瑞拉石油銷(xiāo)售或擾動(dòng)全球能源價(jià)格；特朗普對(duì)哥倫比亞、墨西哥發(fā)出軍事警告，可能引發(fā)區(qū)域安全擔(dān)憂；美國(guó)最高法院將美政府全球關(guān)稅合法性裁決推遲至1月14日，白宮已表態(tài)若關(guān)稅被推翻將迅速啟用其他手段重新實(shí)施，全球經(jīng)貿(mào)環(huán)境仍面臨高度不確定性。2025年12月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)增長(zhǎng)不及預(yù)期，但失業(yè)率降至4.4%，顯示勞動(dòng)力市場(chǎng)雖疲軟但未急劇惡化，市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在1月議息會(huì)議上維持利率不變，并可能在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)暫停降息。國(guó)內(nèi)宏觀政策持續(xù)發(fā)力，內(nèi)需復(fù)蘇基礎(chǔ)不斷夯實(shí)。中國(guó)央行在2026年工作會(huì)議中明確將繼續(xù)實(shí)施適度寬松的貨幣政策，著力于擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)預(yù)期，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供流動(dòng)性支持；商務(wù)部等九部門(mén)聯(lián)合推進(jìn)綠色消費(fèi)行動(dòng)，旨在從供需兩端系統(tǒng)性激發(fā)消費(fèi)潛力，為紡織服裝等消費(fèi)品的內(nèi)需復(fù)蘇提供政策支撐。最新物價(jià)數(shù)據(jù)顯示內(nèi)需溫和改善，2025年12月CPI同比上漲0.8%，漲幅創(chuàng)2023年3月以來(lái)新高，核心CPI同比上漲1.2%；PPI同比降幅持續(xù)收窄，環(huán)比連續(xù)3個(gè)月上漲，表明工業(yè)生產(chǎn)需求與價(jià)格傳導(dǎo)邊際好轉(zhuǎn)，為制造業(yè)與消費(fèi)市場(chǎng)進(jìn)一步復(fù)蘇創(chuàng)造有利條件。

棉市方面，全球供應(yīng)近松遠(yuǎn)緊，終端消費(fèi)現(xiàn)回暖信號(hào)。巴西棉正值供應(yīng)高峰，受亞洲需求帶動(dòng)，2025年12月出口達(dá)45.3萬(wàn)噸，全年累計(jì)出口303萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)9%，有效補(bǔ)充全球供應(yīng)。印度棉花協(xié)會(huì)12月上調(diào)本年度產(chǎn)量至526.2萬(wàn)噸，同比微降0.77%，緩解減產(chǎn)擔(dān)憂。截至2025年12月23日，印度棉花公司已通過(guò)MSP收購(gòu)折合皮棉約85萬(wàn)噸，占總上市量的38%，其掌握的高品質(zhì)資源即將啟動(dòng)競(jìng)拍，有望階段性滿足國(guó)內(nèi)紗廠對(duì)優(yōu)質(zhì)棉的需求，緩和市場(chǎng)緊張情緒。美棉出口持續(xù)疲軟，截至1月1日當(dāng)周凈簽約量?jī)H3.2萬(wàn)噸，較前周進(jìn)一步下滑，顯示現(xiàn)貨需求平淡。美國(guó)農(nóng)業(yè)雜志最新調(diào)查顯示，在棉價(jià)低迷、種植收益不及糧食作物的背景下，2026年度美棉意向種植面積預(yù)計(jì)降至900.5萬(wàn)英畝(同比減少27萬(wàn)英畝)，棉農(nóng)積極性下降，或預(yù)示遠(yuǎn)期供應(yīng)趨緊。全球服裝終端消費(fèi)需求復(fù)蘇預(yù)期升溫，美國(guó)、韓國(guó)等主要消費(fèi)市場(chǎng)服裝庫(kù)存已降至近3年低位，庫(kù)存周期拐點(diǎn)初現(xiàn)，其中女裝等細(xì)分品類(lèi)零售增長(zhǎng)強(qiáng)勁，體現(xiàn)消費(fèi)復(fù)蘇的結(jié)構(gòu)性特征。此外，1月美國(guó)密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)初值升至54，創(chuàng)4個(gè)月新高，進(jìn)一步強(qiáng)化終端需求改善預(yù)期。國(guó)內(nèi)新棉上市持續(xù)放量，下游承接分化顯著。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至1月8日，全國(guó)棉花銷(xiāo)售率為55.6%，同比提高24.1個(gè)百分點(diǎn)，較過(guò)去4年均值提高27.6個(gè)百分點(diǎn)；據(jù)中國(guó)纖維質(zhì)量監(jiān)測(cè)中心數(shù)據(jù)，同期全國(guó)棉花檢驗(yàn)量已近670萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)14.1%。下游棉紗市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)氛圍一般，品種分化嚴(yán)重，中高支紗線銷(xiāo)售順暢，低支紗出貨滯緩；紡企開(kāi)機(jī)率穩(wěn)中略降，新增訂單數(shù)量有限，市場(chǎng)觀望情緒濃厚，提價(jià)傳導(dǎo)不暢。隨著2026年棉花進(jìn)口關(guān)稅配額啟用，港口保稅棉銷(xiāo)售活躍，尤其是優(yōu)質(zhì)棉需求旺盛，內(nèi)外棉價(jià)差持續(xù)走擴(kuò)，顯著增強(qiáng)進(jìn)口棉的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

綜合看，國(guó)內(nèi)棉市多空因素交織，供應(yīng)收緊預(yù)期與下游傳導(dǎo)不暢、進(jìn)口棉供應(yīng)增加形成博弈，疊加海外地緣政治與貿(mào)易政策不確定性擾動(dòng)，短期鄭棉上行動(dòng)力不足，大概率維持震蕩格局。