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本周棉市關(guān)注焦點(diǎn)

上周末宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)趨謹(jǐn)慎，因有報(bào)道稱美聯(lián)儲遭美國政府傳喚，為本已動(dòng)蕩的政策環(huán)境增添更多不確定性。與此同時(shí)，市場關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的月度供需報(bào)告及其市場影響。棉市投機(jī)頭寸仍呈空頭格局，但遠(yuǎn)未達(dá)到去年秋季的紀(jì)錄高位。上周后期市場情緒整體改善，但短期走勢仍取決于美聯(lián)儲動(dòng)態(tài)及更廣泛的地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。

市場還將密切關(guān)注新一輪通脹數(shù)據(jù)：1月13日(周二)將公布CPI，1月14日(周三)公布PPI。若通脹數(shù)據(jù)走軟，可能拖累美元走勢，提振農(nóng)產(chǎn)品市場，并影響市場對本月晚些時(shí)候美聯(lián)儲會議的預(yù)期。

市場回顧

3月合約上周初強(qiáng)勁反彈，一度突破關(guān)鍵阻力位50日均線。但后續(xù)動(dòng)能不足，市場回撤。

受整體市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升推動(dòng)，棉花期貨近幾日雖有上行空間，但漲勢缺乏連貫性。每次上漲均遭遇阻力，逢高拋壓限制后續(xù)漲勢。上周現(xiàn)貨交易和買家興趣有所回升，但當(dāng)前價(jià)格水平仍顯現(xiàn)出價(jià)格敏感性。

2026合約首個(gè)完整交易周日均成交量因周中漲勢而回升。持倉量增加15721手至320684手，棉花庫存維持11510包不變。

經(jīng)濟(jì)與政策展望

2026年首個(gè)完整交易周收官時(shí)市場表現(xiàn)強(qiáng)勁，盡管12月就業(yè)報(bào)告略遜于預(yù)期，股市仍創(chuàng)下歷史新高。非農(nóng)就業(yè)崗位增加5萬個(gè)，失業(yè)率小幅降至4.4%，這些數(shù)據(jù)似乎并未改變市場對今年晚些時(shí)候降息的預(yù)期。股市、大宗商品及全球市場風(fēng)險(xiǎn)偏好持續(xù)保持，利率走勢呈現(xiàn)分化：短期收益率走強(qiáng)，長期國債收益率則有所回落。

本周初市場基調(diào)突變，因美聯(lián)儲面臨政治壓力的擔(dān)憂重燃，投資者轉(zhuǎn)趨謹(jǐn)慎。據(jù)央視新聞客戶端報(bào)道，美國聯(lián)邦儲備委員會主席鮑威爾11日證實(shí)，美國司法部的傳票已送至美聯(lián)儲。據(jù)悉，聯(lián)邦檢察官已對鮑威爾展開刑事調(diào)查。這一調(diào)查與他2025年夏季在國會就美聯(lián)儲辦公樓翻新工程所作證詞有關(guān)。鮑威爾發(fā)布視頻聲明，將上述刑事指控威脅稱為旨在破壞美聯(lián)儲獨(dú)立性的“借口”。

股市、債市及美元同步走低，投資者轉(zhuǎn)為防御姿態(tài)而非繼續(xù)推高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。盡管目前市場回調(diào)尚屬有序，但美聯(lián)儲獨(dú)立性問題料將持續(xù)發(fā)酵，可能成為2026年貫穿始終的頭條新聞驅(qū)動(dòng)型波動(dòng)源。

供需概覽

1月供需報(bào)告的支撐力度略高于市場預(yù)期。美國產(chǎn)量下調(diào)至1392萬包，主要受三角洲地區(qū)減產(chǎn)影響，西南部各州產(chǎn)量變化不一。得克薩斯州產(chǎn)量維持500萬包不變，俄克拉荷馬州上調(diào)11萬包至56萬包，堪薩斯州增加1萬包至16萬包。美國國內(nèi)消費(fèi)量維持在160萬包不變，出口量亦保持1220萬包不變。期末庫存下降30萬包至420萬包，庫存消費(fèi)比降至30.4%。

全球產(chǎn)量減少36萬包至1.1943億包。全球期末庫存從7597萬包小幅降至7448萬包。盡管美國各州數(shù)據(jù)調(diào)整引發(fā)新一輪討論，但美國及全球供需平衡表的整體變動(dòng)幅度相對溫和——這在以往1月報(bào)告中并不常見。

出口銷售報(bào)告現(xiàn)已全面恢復(fù)正常，回歸每周例行發(fā)布。最新報(bào)告涵蓋截至1月1日當(dāng)周數(shù)據(jù)，正值節(jié)日密集期，貿(mào)易活動(dòng)通常較清淡，解讀數(shù)據(jù)時(shí)需考慮此背景。即便如此，報(bào)告仍凸顯當(dāng)前美棉需求環(huán)境的嚴(yán)峻性。美國農(nóng)業(yè)部(USDA)公布的出口銷售報(bào)告顯示，1月1日止當(dāng)周，當(dāng)前年度美棉出口銷售凈增9.8萬包，較前周減少27%，較前四周均值減少49%，其中對中國出口銷售凈增1.24萬噸。下一年度美棉出口銷售凈增2.25萬包。