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報(bào)告：美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的1月供需報(bào)告顯示，2025/26年度美棉產(chǎn)量預(yù)估下調(diào)至1392萬(wàn)包，單產(chǎn)預(yù)估下調(diào)至856磅/英畝，期末庫(kù)存預(yù)估下調(diào)至420萬(wàn)包。2025/26年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估為1.1943億包，期末庫(kù)存預(yù)估為7448萬(wàn)包。

市場(chǎng)反應(yīng)：美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告的支撐力度略高于市場(chǎng)預(yù)期，美國(guó)和全球產(chǎn)量及期末庫(kù)存均被下修，美元疲軟和更廣泛的大宗商品市場(chǎng)的上漲進(jìn)一步提振棉市，ICE期棉守住升幅，交投最活躍的3月棉花期貨合約上漲0.78%，結(jié)算價(jià)報(bào)64.91美分/磅。

解讀：往年USDA新年首份供需報(bào)告公布當(dāng)天ICE期棉有漲有跌，給市場(chǎng)帶來(lái)的多空影響參半。2025年美國(guó)農(nóng)業(yè)部全面調(diào)高美國(guó)和全球產(chǎn)量及期末庫(kù)存預(yù)估，加之美元走強(qiáng)帶來(lái)負(fù)面影響，打壓ICE期棉走弱，觸及5個(gè)月低點(diǎn)66.90美分。2023年美國(guó)農(nóng)業(yè)部釋放美國(guó)產(chǎn)量和年末庫(kù)存預(yù)估上修的利空消息，打壓ICE期棉重挫2.95%，觸及1周低點(diǎn)81.85美分。2015年，USDA認(rèn)為中國(guó)需求前景偏弱，并調(diào)高美國(guó)產(chǎn)量及全球棉花供應(yīng)前景，導(dǎo)致供給過(guò)剩憂慮加劇，美棉承壓下挫1.7%，錄得兩周最大單日跌幅，跌破60美分整數(shù)關(guān)口。2021年和2022年，USDA均下調(diào)美國(guó)棉花產(chǎn)量及年末庫(kù)存預(yù)估，美棉聞?dòng)嵟噬?.54%及1.34%，分別觸及逾2年高位81.77美分和2個(gè)月高點(diǎn)118.99美分。

美國(guó)農(nóng)業(yè)部1月全面下修美棉單產(chǎn)、產(chǎn)量、期末庫(kù)存預(yù)估，受三角洲地區(qū)減產(chǎn)影響，西南部各州產(chǎn)量變化不一，USDA將單產(chǎn)預(yù)估由929調(diào)降至每英畝856磅?？偖a(chǎn)量由1427萬(wàn)包調(diào)降至至1392萬(wàn)包。美國(guó)國(guó)內(nèi)消費(fèi)量維持在160萬(wàn)包不變，出口量也保持1220萬(wàn)包不變。綜合影響下，2025/26年度美棉期末庫(kù)存預(yù)估環(huán)比調(diào)降30萬(wàn)包至420萬(wàn)包。

全球?qū)用婵矗?025/26年度棉花產(chǎn)量調(diào)降36萬(wàn)包至1.1943億包，進(jìn)口量小幅調(diào)升至4376萬(wàn)包，全球棉花出口量及消費(fèi)量均向上修正，分別調(diào)升至4377萬(wàn)包和11892萬(wàn)包，全球期末庫(kù)存從7597萬(wàn)包小幅調(diào)降至7448萬(wàn)包。

綜合看，報(bào)告公布前市場(chǎng)已對(duì)美國(guó)產(chǎn)量、庫(kù)存有了一定的預(yù)判，雖美國(guó)農(nóng)業(yè)部下修相關(guān)數(shù)據(jù)，緩解市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過(guò)剩的擔(dān)憂，但美國(guó)、全球供需平衡表的整體變動(dòng)幅度相對(duì)溫和。未來(lái)市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)將向新年度種植轉(zhuǎn)移，美國(guó)棉農(nóng)雜志調(diào)查稱(chēng)，2026年美國(guó)棉農(nóng)意向種植面積為900.5萬(wàn)英畝，料創(chuàng)2015年之后的最低水平。如果種植面積大幅下降預(yù)期成真，可能引發(fā)市場(chǎng)對(duì)新年度供應(yīng)的擔(dān)憂。在接下來(lái)的幾個(gè)月里，需密切關(guān)注美國(guó)農(nóng)業(yè)部一系列報(bào)告，2月將在農(nóng)業(yè)展望論壇發(fā)布新年度初步預(yù)測(cè)，3月末發(fā)布新年度種植意向面積預(yù)估，并在5月發(fā)布新年度供需形勢(shì)預(yù)測(cè)。此外，全球宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與貿(mào)易政策的變化同樣不容忽視，匯率因素也需重點(diǎn)關(guān)注，美元走勢(shì)將直接影響美棉的出口競(jìng)爭(zhēng)力及國(guó)際市場(chǎng)需求。