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棉市回顧

上周ICE3月棉花期貨跌破50日均線，技術(shù)面持續(xù)利空棉價(jià)。上周五3月合約收跌至63.81美分/磅，當(dāng)周累計(jì)下跌85點(diǎn)。

棉花交易以震蕩下行為主，避險(xiǎn)情緒、地緣風(fēng)險(xiǎn)令市場(chǎng)保持謹(jǐn)慎。周初的堅(jiān)挺勢(shì)頭至周中消退，受種植者持續(xù)拋售、宏觀不確定性影響，期貨難以突破窄幅震蕩區(qū)間。洲際交易所(ICE)宣布自2028年起在佐治亞州薩凡納增設(shè)東海岸交割點(diǎn)，此項(xiàng)物流更新在價(jià)格波動(dòng)平淡的背景下尤為引人注目。受投機(jī)資金流動(dòng)、期權(quán)相關(guān)持倉、種植者持續(xù)拋售壓力影響，周四3月棉花合約觸及3周新低。周末臨近之際，冬季風(fēng)暴擔(dān)憂加劇市場(chǎng)擾動(dòng)。

上周末的凍雨降雪為美國西南部部分地區(qū)帶來急需的水分，但同時(shí)也造成危險(xiǎn)狀況、重大干擾。凍雨、積雪、極端低溫導(dǎo)致許多地區(qū)交通受阻、電力中斷、運(yùn)營放緩。雖降水量從長遠(yuǎn)看是有益的，但暴風(fēng)雪的嚴(yán)重程度提醒人們冬季天氣可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

上周日均成交量強(qiáng)勁，持倉量持續(xù)攀升。總持倉量創(chuàng)歷史新高，增加12031手至348724手。

棉市關(guān)注焦點(diǎn)

上周交易日雖短，重大事件卻接踵而至。市場(chǎng)與政壇多線活躍：美國政府再度面臨部分停擺風(fēng)險(xiǎn)，美元匯率跌至4個(gè)月新低，《采購美國棉花法案》在參眾兩院重獲推進(jìn)動(dòng)力后再度成為焦點(diǎn)。

特朗普撤回對(duì)格陵蘭相關(guān)商品加征關(guān)稅的威脅暫時(shí)平息市場(chǎng)波動(dòng)，但分析師警告稱其威脅仍具實(shí)質(zhì)性執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，隨著投資者持續(xù)定價(jià)并應(yīng)對(duì)其極限施壓策略，市場(chǎng)波動(dòng)性可能持續(xù)加劇。

股市周初呈更強(qiáng)勁漲勢(shì)，但仍存在諸多頭條風(fēng)險(xiǎn)。被稱為“七巨頭”的科技股巨頭即將公布季度財(cái)報(bào)，美聯(lián)儲(chǔ)將于周三發(fā)布最新利率決議。

下周進(jìn)入2月，棉市或?qū)⒂瓉矸泵υ路?。西南地區(qū)大部分棉花保險(xiǎn)價(jià)格發(fā)現(xiàn)期將于2月1日啟動(dòng)，初步數(shù)據(jù)顯示該州最偏遠(yuǎn)區(qū)域2026年度棉花保險(xiǎn)價(jià)格定為68美分/磅。此外，未來數(shù)周將陸續(xù)發(fā)布種植面積更新與預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，將是2026年度棉花種植格局的首批明確信號(hào)。

經(jīng)濟(jì)與政策展望

隨著參議院民主黨試圖阻撓1項(xiàng)與國土安全部掛鉤的重大撥款方案，政府停擺的可能性日益增大。此前，第2起嚴(yán)重的移民與海關(guān)相關(guān)槍擊事件加劇緊張局勢(shì)。由于聯(lián)邦撥款將于周五到期，參議院民主黨已表示將試圖阻止眾議院通過包含6項(xiàng)撥款法案的方案，其中包括國土安全部的撥款。美國農(nóng)業(yè)部仍受去年秋季通過的迷你撥款法案全額資助，這意味著即使再次發(fā)生政府停擺，農(nóng)業(yè)項(xiàng)目、貸款計(jì)劃也不太可能中斷。這確保商品信貸公司貸款業(yè)務(wù)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，為該領(lǐng)域提供重要穩(wěn)定性。

隨著地緣政治不確定性加劇、美元走弱，投資者尋求避險(xiǎn)資產(chǎn)，金價(jià)首次突破5000美元/盎司大關(guān)，延續(xù)漲勢(shì)。與此同時(shí)，美國天然氣價(jià)格自2022年以來首次突破每百萬英熱單位6美元，因強(qiáng)勁寒流席卷全國大部分地區(qū)，推升供暖需求并導(dǎo)致供應(yīng)中斷。極端冬季天氣還造成廣泛的交通和運(yùn)營中斷，為市場(chǎng)增添另一層波動(dòng)性。

《采購美國棉花法案》(BACA)在兩黨支持下提出，旨在鼓勵(lì)消費(fèi)品使用美國本土棉花。該法案將設(shè)立稅收抵免機(jī)制，激勵(lì)零售商和制造商增加使用美國產(chǎn)棉花、紗線、面料，同時(shí)支持國內(nèi)紡織業(yè)投資。美國棉花協(xié)會(huì)及其他支持者表示，該法案有望增強(qiáng)棉花需求、提升供應(yīng)鏈韌性，并解決持續(xù)存在的原產(chǎn)地與可追溯性問題。

供需概覽

美國農(nóng)業(yè)部(USDA)公布的出口銷售報(bào)告顯示，1月15日止當(dāng)周，當(dāng)前年度美棉出口銷售凈增41.25萬包，創(chuàng)年度最高水平，較前周增加21%，較前四周均值增加119%，其中對(duì)中國出口銷售凈增1.21萬包。下一年度美棉出口銷售凈增2.59萬包。美棉出口裝船18.78萬包，較前周增加20%，較前四周均值增加26%，其中對(duì)中國出口裝船0.43萬包。

盡管銷售強(qiáng)勁，出口仍需加速以達(dá)成美國農(nóng)業(yè)部1220萬包的預(yù)測(cè)目標(biāo)。銷售量需保持每周約15.5萬包的均值，裝運(yùn)量則需接近每周300萬包。