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1月，國際市場延續(xù)供需寬松態(tài)勢，棉花供應(yīng)較充裕，國際局勢變亂交織下紡織消費不振，國際棉價持續(xù)在近5年來低位區(qū)間震蕩。國內(nèi)宏觀環(huán)境趨暖，擴內(nèi)需政策不斷發(fā)力，紡織廠春節(jié)前備貨積極開機率維持高位，國內(nèi)棉花現(xiàn)貨價格堅挺，內(nèi)外棉價差再創(chuàng)十年來新高。

第一部分 行情回顧

國際市場方面，1月初受美棉意向植棉面積減少、美棉現(xiàn)貨銷售提速的影響，ICE期棉凈空倉位持續(xù)減少，國際棉價有所上漲；隨后在本年度基本面偏空、外部環(huán)境動蕩等影響下，國際棉價由漲轉(zhuǎn)跌。截至1月29日，ICE期棉主力合約結(jié)算價63.48美分/磅，較上月末下跌0.79美分/磅，跌幅1.23%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)為72.71美分/磅，折人民幣進口成本12454元/噸(1%關(guān)稅，不含港雜費)，較上月末下跌60元/噸，跌幅0.48%。

國內(nèi)市場方面，新疆植棉面積調(diào)減預(yù)期被逐步消化，市場觀望情緒再度升溫，鄭棉自高位回落；由于新棉銷售進度較快、紡織廠補庫備貨積極，軋花廠、貿(mào)易企業(yè)挺價意愿較強，現(xiàn)貨價格未跟隨鄭棉回落，仍保持高位運行。截至1月29日，鄭棉主力合約結(jié)算價14900元/噸，較上月末上漲350元/噸，漲幅2.41%；代表內(nèi)地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)16057元/噸，較上月上漲546元/噸，漲幅3.52%。內(nèi)外價差由上月末的2986元/噸擴大至3603元/噸，創(chuàng)近十年以來最高水平。

第二部分 分析與展望

一、國際棉市

(一)從宏觀環(huán)境看，地緣政治局勢動蕩，國際貿(mào)易環(huán)境不確定性加劇。1月，美國政府密集出臺對外舉措，以軍事干預(yù)、關(guān)稅脅迫為主要手段推行霸權(quán)主義。美國對委內(nèi)瑞拉采取軍事行動并控制委內(nèi)瑞拉石油貿(mào)易；發(fā)表對格陵蘭島的領(lǐng)土主張，并一度宣稱擬對反對此舉的歐洲國家加征10%關(guān)稅，不久又撤銷該關(guān)稅措施；近期美伊軍事對峙顯著升溫，美方威脅對伊朗的貿(mào)易伙伴加征25%關(guān)稅。此外，美國深度介入俄烏沖突、巴以沖突，并在2026年達沃斯世界經(jīng)濟論壇上以關(guān)稅威脅、安全承諾為籌碼施壓各國選邊站隊?？傮w看，地緣政治變化已成影響國際貿(mào)易的首要因素，不僅推高黃金等避險資產(chǎn)價格，也對經(jīng)濟發(fā)展和貿(mào)易環(huán)境造成沖擊。

(二)從產(chǎn)需基本面看，本年度全球棉花供需格局延續(xù)寬松態(tài)勢，下年度供需形勢可能偏緊。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部2026年1月預(yù)測，本年度全球棉花產(chǎn)量2600萬噸，同比增長0.8%；全球棉花消費量2589萬噸，同比下降0.02%；全球棉花產(chǎn)大于需11萬噸，本年度供需寬松格局未改。其中中國、巴西棉花大幅增產(chǎn)，印度、巴基斯坦棉花產(chǎn)量基本穩(wěn)定，美國、澳大利亞棉花略有減產(chǎn)。近期，國際市場棉花交易活躍，棉花主產(chǎn)國出口進度較快。截至2025年11月末，本年度澳棉出口67.7萬噸，同比增長11.2%，出口進度58.3%；截至12月末，巴西棉出口140.5萬噸，同比增長16%，出口進度44.5%；美棉出口裝運71.0萬噸，同比增長10.7%，出口進度26.7%。

2026年主要國家植棉面積減少疊加厄爾尼諾現(xiàn)象加劇下年度供應(yīng)收緊預(yù)期。當前，巴西棉播種正值高峰已完成約40%、澳棉播種已結(jié)束，據(jù)最新預(yù)測，2026年巴西種植面積同比下降5%至3075萬畝，澳大利亞植棉面積同比下降22%至609萬畝；中國計劃調(diào)減新疆植棉面積至3600萬畝；美棉意向種植面積同比下降2.9%。此外，亞太經(jīng)合組織氣候中心和澳大利亞氣象局相繼發(fā)布預(yù)警，厄爾尼諾現(xiàn)象可能在今年年中形成，或影響印度等國家的棉花生長。受上述因素影響，下年度全球棉花產(chǎn)量可能較本年度出現(xiàn)一定幅度下降。若棉花消費需求未發(fā)生大的變化，預(yù)計下年度全球棉花供需格局可能從寬松轉(zhuǎn)向緊平衡。

(三)從消費看，全球紡織品服裝消費走弱，東南亞國家出口承壓。近期，各國關(guān)稅政策總體平穩(wěn)，考慮到未來國際貿(mào)易環(huán)境仍存在諸多不確定性，買賣雙方簽訂長期訂單的意愿不強，2025年下半年以來紡織品服裝消費呈明顯下降趨勢。最新數(shù)據(jù)顯示，11月美國紡織品服裝進口額環(huán)比下降14.5%、連續(xù)4個月下滑，歐盟紡織品服裝進口額環(huán)比下降6.1%、連續(xù)2個月下滑；12月日本紡織品服裝進口額環(huán)比下降3.4%、連續(xù)3個月下滑。受此影響，東南亞紡織品服裝主要國出口額也呈波動下滑趨勢，印度自年中開始連續(xù)下滑后有所企穩(wěn)，孟加拉國、柬埔寨紡織品服裝出口連續(xù)3個月下滑，環(huán)比分別下降26.1%、17.8%。

二、國內(nèi)棉市

(一)從宏觀環(huán)境看，2026年中國經(jīng)濟開局向好，政策層面落實寬松總基調(diào)并密集部署促消費舉措，為全年經(jīng)濟平穩(wěn)運行筑牢根基。近期高盛、世界銀行等機構(gòu)不同程度上調(diào)2026年中國經(jīng)濟增速預(yù)期至4.5-4.8%，高于市場預(yù)期。在全球經(jīng)濟復(fù)蘇乏力、地緣風險擾動加劇的背景下，中國以政策托底與消費協(xié)同發(fā)力穩(wěn)固經(jīng)濟基本盤。相關(guān)部門持續(xù)落實提振消費系列舉措，一是部署專項促消費活動，由商務(wù)部牽頭開展20多場全國性專題活動，推進線上線下融合消費場景建設(shè)；二是優(yōu)化消費品以舊換新政策，促進釋放消費潛力；三是繼2025年8月出臺消費貸款貼息政策后，針對個人和服務(wù)業(yè)經(jīng)營主體進一步優(yōu)化貼息規(guī)則、加大了貼息力度，切實降低融資成本；四是培育服務(wù)消費新增長點，推動文旅等領(lǐng)域提質(zhì)擴容，旨在激活消費增長新動能。

(二)從供應(yīng)看，今年新棉銷售較快，內(nèi)外棉價差拉大導(dǎo)致棉花、棉紗進口數(shù)量大增。近期，國內(nèi)棉花加工基本結(jié)束、公檢進入后期，受上市時間提前及下游消費支撐，棉花銷售進度較往年顯著加快。截至2026年1月22日，全國棉花加工率、銷售率分別為97.3%、62.7%，折合加工量719萬噸、銷售量463.1萬噸，較去年同期分別增加62.1萬噸、201.6萬噸；1月28日，全國棉花公檢完成721.3萬噸，同比增長12.9%。此外，受內(nèi)外棉價差拉大、年底前進口配額集中清關(guān)等因素影響，2025年12月棉花進口18萬噸、環(huán)比增長51.6%，為2024年7月以來單月最高水平。國產(chǎn)紗成本隨棉價走高后，下游采購進口紗積極性提高，2025年12月棉紗進口17萬噸、環(huán)比增長15.1%，為2023年10月以來最高水平。

(三)從消費看，出口邊際改善，內(nèi)銷保持韌性，紡織廠開機率處較高水平。在國內(nèi)促消費政策刺激、零售商促銷及外貿(mào)環(huán)境改善的共同作用下，2025年底紡織品服裝內(nèi)銷額大幅增加，外貿(mào)出口也出現(xiàn)一定程度改善。據(jù)最新數(shù)據(jù)，2025年12月我國內(nèi)銷額1661億元，環(huán)比增長7.8%；出口額259.9億美元，環(huán)比增長8.9%。紡紗產(chǎn)量保持正增長態(tài)勢，2025年12月新疆紗產(chǎn)量創(chuàng)全年最高記錄31.5萬噸，環(huán)比增長1.9%，全國紗產(chǎn)量環(huán)比增長4.6%。紡織廠開機率、棉花工業(yè)庫存均呈上升態(tài)勢，紗布產(chǎn)銷率也有所提高。2026年1月初，全國紡織廠開機率86.9%，環(huán)比上升4.1個百分點；工業(yè)庫存86.1萬噸，環(huán)比增長1.5%；紗布產(chǎn)銷率分別為100.7%、101.1%，環(huán)比分別提高3.0個百分點、1.1個百分點。

主要結(jié)論

總體看，近期國內(nèi)棉花產(chǎn)業(yè)運行順暢，棉價在消費強支撐下相對堅挺，即將進入春節(jié)假期，市場投機炒作熱情逐漸降溫，同時內(nèi)外棉價差顯著走擴對棉價沖高形成牽制，預(yù)計下月國內(nèi)棉價震蕩為主，鄭棉休市期間業(yè)內(nèi)焦點轉(zhuǎn)向國際市場。目前國際棉花供應(yīng)充裕、采購積極，考慮到新年度全球供應(yīng)趨緊預(yù)期不斷升溫，國際棉價預(yù)計偏強震蕩為主，需重點關(guān)注2月美國將發(fā)布的棉花種植意向?qū)γ迌r的影響。