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【概要】本周，國內(nèi)棉市在宏觀政策支撐下表現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，價格保持窄幅震蕩；國際市場受貴金屬市場動蕩、美元走強(qiáng)等偏空因素影響，棉價連續(xù)走弱，內(nèi)外棉價差繼續(xù)增大，創(chuàng)近十年新高。

一、價格回顧

國內(nèi)方面，新棉加工已近尾聲，市場供應(yīng)整體充足，春節(jié)前下游交投節(jié)奏有所放緩，盡管全球商品市場劇烈波動對國內(nèi)棉價形成一定壓力，但在宏觀政策積極支撐下，棉價表現(xiàn)出較強(qiáng)的抗跌性，整體趨勢窄幅震蕩。本周鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價14643元/噸，較前周下跌83元/噸，跌幅0.6%。代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)均價15929元/噸，較前周下跌18元/噸，跌幅0.1%。

國際方面，宏觀環(huán)境動蕩主導(dǎo)市場情緒。美伊局勢持續(xù)升級，貴金屬市場劇烈震蕩，疊加美聯(lián)儲提名人選釋放鷹派信號推動美元走強(qiáng)壓制商品價格。盡管最新美棉出口簽約數(shù)據(jù)良好，但仍未能扭轉(zhuǎn)下行趨勢，國際棉價自1月28日起連續(xù)8個交易日下跌。本周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價62.01美分/磅，較前周下跌1.43美分/磅，跌幅2.3%；代表進(jìn)口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)均價71.31美分/磅，折人民幣進(jìn)口成本12117元/噸(按1%關(guān)稅計(jì)算，不含港雜和運(yùn)費(fèi))，較前周下跌277元/噸，跌幅2.2%。國內(nèi)棉價高于國際棉價3812元/噸，價差較前周擴(kuò)大259元/噸。

紡織市場方面，內(nèi)紗走勢強(qiáng)于外紗。國內(nèi)C32S普梳紗均價21440元/噸，較前周上漲64元/噸，漲幅0.3%；主要進(jìn)口來源國C32S普梳紗均價20917元/噸，較前周下跌63元/噸，跌幅0.3%；常規(guī)外紗低于國產(chǎn)紗523元/噸；滌綸短纖價格下跌137元/噸至6559元/噸。

二、市場形勢展望

宏觀市場方面，美國政策走向的模糊性持續(xù)擾動市場，美印達(dá)成新的關(guān)稅協(xié)定影響未來貿(mào)易格局走向。特朗普提名“鷹派”人士凱文·沃什為下任美聯(lián)儲主席，雖一度引發(fā)市場對政策收緊的擔(dān)憂，但鑒于沃什近期展現(xiàn)出對降息的支持態(tài)度，且提名尚待參議院最終批準(zhǔn)，市場預(yù)期已從單向押注轉(zhuǎn)向復(fù)雜的博弈局面。與此同時，盡管參議院兩黨已就政府撥款法案達(dá)成協(xié)議，但由于眾議院復(fù)會時間及兩黨在移民政策上的深刻分歧，聯(lián)邦政府“停擺”的風(fēng)險(xiǎn)警報(bào)仍未完全解除。國際貿(mào)易關(guān)系方面，美國宣布與印度達(dá)成貿(mào)易協(xié)議，計(jì)劃將對印度商品關(guān)稅從50%大幅降至18%，印度也將逐步取消對美國相關(guān)壁壘。若協(xié)議最終實(shí)施，不僅將直接有利于美棉對印度的出口，且可能在未來與印度-歐盟自貿(mào)協(xié)定形成合力，在中長期系統(tǒng)性增強(qiáng)印度紡織業(yè)競爭力，加快全球供應(yīng)鏈格局重塑。國內(nèi)政策環(huán)境保持穩(wěn)健積極，為產(chǎn)業(yè)與內(nèi)需市場提供清晰支撐。2026年中央一號文件明確推動棉花產(chǎn)業(yè)平穩(wěn)發(fā)展，提出完善棉花目標(biāo)價格政策，并將政策重心升級為“提升農(nóng)業(yè)綜合生產(chǎn)能力和質(zhì)量效益”，為穩(wěn)定棉農(nóng)收益、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)提質(zhì)增效奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。金融政策協(xié)同發(fā)力，央行在部署年度重點(diǎn)工作中，強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)對消費(fèi)、中小微企業(yè)等重點(diǎn)領(lǐng)域的金融支持，旨在從需求和流動性兩端共同激發(fā)經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動力，為多個行業(yè)營造更有利的融資與市場環(huán)境。此外，近期中美元首通電話有助于穩(wěn)定雙邊關(guān)系，為大宗商品貿(mào)易營造相對穩(wěn)定的外部氛圍。

棉市方面，國際供需延續(xù)寬松格局，短期關(guān)注焦點(diǎn)轉(zhuǎn)向關(guān)鍵數(shù)據(jù)發(fā)布與政策指引。國際棉花供應(yīng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性變化，巴西棉因性價比減弱導(dǎo)致東南亞國家的采購轉(zhuǎn)向美棉，巴西對外貿(mào)易秘書處數(shù)據(jù)顯示，1月巴西棉出口同比減少23.8%至31.7萬噸。受此影響，美棉出口簽約量有所上升，最近1周(1月23-29日)陸地棉簽約量環(huán)比增23%至5.67萬噸，主要成交來自越南、巴基斯坦、中國(8301噸)。消費(fèi)端表現(xiàn)不一，巴基斯坦紡織行業(yè)景氣度下滑，疊加棉花進(jìn)口關(guān)稅高達(dá)18%，導(dǎo)致該國棉花進(jìn)口大幅下滑，市場將其年度進(jìn)口預(yù)估下調(diào)至120萬噸，較年初數(shù)據(jù)下調(diào)10至20萬噸；發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體服裝需求整體平穩(wěn)但增速不一，2025年1-11月歐盟、日本進(jìn)口分別增長7.6%、5.5%，美國、韓國則小幅下降1.1%、1.9%。目前市場正密切關(guān)注2月中旬將發(fā)布的美國植棉意向預(yù)測及USDA農(nóng)業(yè)展望論壇內(nèi)容對后續(xù)供需形勢變化方向的指引。國內(nèi)棉花供應(yīng)充裕，下游漸入節(jié)日模式。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至2月5日全國棉花銷售率為65.7%，同比提高22.5個百分點(diǎn)。中國纖維質(zhì)量監(jiān)測中心同期數(shù)據(jù)顯示，全國棉花檢驗(yàn)量已近735.5萬噸，同比增15.1%。隨著春節(jié)臨近，下游市場購銷節(jié)奏明顯放緩，仍維持開機(jī)企業(yè)多以消化庫存或加快完成既有訂單為主，紡企補(bǔ)庫意愿減弱，開機(jī)率有所回落。預(yù)計(jì)隨著各地紡織廠陸續(xù)放假，市場交易活動將進(jìn)一步減少，逐步進(jìn)入節(jié)日模式。

綜合看，當(dāng)前國內(nèi)棉市已進(jìn)入節(jié)前平淡期，市場交投活躍度趨于回落，棉價短期缺乏方向性指引，預(yù)計(jì)節(jié)前市場將延續(xù)區(qū)間震蕩，短期需重點(diǎn)關(guān)注美棉種植意向報(bào)告、USDA供需預(yù)測、國內(nèi)新一輪棉花目標(biāo)價格政策動向、國際宏觀層面變化。