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報告：美國農(nóng)業(yè)部公布的2月供需報告顯示，2025/26年度美棉產(chǎn)量預(yù)估為1392萬包，單產(chǎn)預(yù)估為856磅/英畝，出口預(yù)估下修至1200萬包，期末庫存預(yù)估上調(diào)至440萬包。同時，2025/26年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估為1.1986億包，期末庫存預(yù)估為7511萬包。

市場反應(yīng)：美國農(nóng)業(yè)部供需報告呈偏空基調(diào)，調(diào)降全球需求、出口量預(yù)估，并上調(diào)產(chǎn)量預(yù)估，釋放全球供需格局寬松預(yù)期，ICE期棉回吐報告公布前錄得的漲幅，3月棉花期貨合約下跌0.02美分，交投更活躍的5月棉花期貨合約上漲0.55美分。

解讀：往年USDA新年2月供需報告給市場帶來的多空影響參半，公布當(dāng)天ICE期棉漲跌互現(xiàn)。2021年，美國農(nóng)業(yè)部因看好中國需求上調(diào)出口前景，并因此下修結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)估，引燃多頭炒作情緒，ICE期棉飆升2.8%，觸及近2年半高位87.13美分/磅。2011年，受全球供應(yīng)趨緊及玉米等商品漲勢提振，大量投資基金和投機買盤蜂擁入場，將美棉推高至紀(jì)錄高點，漲幅超出3%。2016年，USDA提高美國、全球棉花結(jié)轉(zhuǎn)庫存預(yù)估，打壓期價連續(xù)第五日下跌，下探逾1年最低水平58.25美分/磅。2012年，美國農(nóng)業(yè)部上調(diào)全球棉花結(jié)存量預(yù)估，引發(fā)投資者拋售情緒升溫，美棉承壓下挫3.46%，跌破6周最低水平。

今年2月美國農(nóng)業(yè)部維持2025/26年度美棉單產(chǎn)、總產(chǎn)量預(yù)估不變，分別為每英畝856磅、1392萬包。美國國內(nèi)消費量維持在160萬包不變，但將出口預(yù)估下修20萬包至1200萬包，從而將總消費量調(diào)降至1360萬包。綜合影響下，將2025/26年度美棉期末庫存預(yù)估上調(diào)20萬包至440萬包。

全球?qū)用婵矗?025/26年度棉花產(chǎn)量上修43萬包至1.1986億包，進口量小幅調(diào)降5萬包至4371萬包，全球棉花出口量及消費量均向下修正，分別調(diào)降至4371萬包和11872萬包，全球期末庫存從7448萬包小幅調(diào)升至7511萬包。

綜合看，美國農(nóng)業(yè)部2月供需報告呈偏空基調(diào)，強化全球供需格局寬松的態(tài)勢。2025/26年度美國累計簽約進度偏慢，出口端壓力將制約美棉表現(xiàn)。隨著時間推移，市場關(guān)注焦點將逐漸轉(zhuǎn)向新棉種植意向，新棉種植面積的變化將直接影響未來的棉花供應(yīng)，若種植面積出現(xiàn)較大幅的調(diào)整，可能會改變市場供需格局。關(guān)注即將發(fā)布的美國國家棉花協(xié)會(NCC)植棉意向數(shù)據(jù)，及美國農(nóng)業(yè)部農(nóng)業(yè)展望論壇的預(yù)測數(shù)據(jù)，或可一窺新年度美棉的相關(guān)情況，對未來的全球棉花供需、美國產(chǎn)需做出先期預(yù)判。