中原期貨：PTA重新步入累庫階段
行業(yè)利潤修復，開工負荷提升
來源：錦橋紡織網 2026/2/11 22:20:55 編輯：KK隨著加工費得到修復，PTA生產企業(yè)生產積極性提高，開工負荷不斷回升，供應壓力加大。
去年11月，隨著新增產能投放，國內PTA供大于求格局進一步加劇，PTA生產企業(yè)加工費受此影響跌至80元/噸歷史低位。面對較低的現金流，部分PTA生產企業(yè)選擇停產減少虧損，化纖產業(yè)開啟利潤再分配進程。隨著PTA開工負荷下降，供應壓力減弱，PTA價格也觸底反彈。
目前PTA加工費已恢復至400元/噸正常水平，行業(yè)一度出現罕見的微利。隨著利潤改善，前期停車的新鳳鳴300萬噸裝置、珠海BP110萬噸裝置、四川能投100萬噸裝置先后重啟，其間雖也有其他裝置檢修，但重啟產能大于停車產能，國內PTA開工負荷整體呈上升態(tài)勢。
相關數據顯示，目前國內PTA開工負荷較去年同期下降6.04個百分點，處近3年同期低位，但由于產能基數上升，PTA周產量高達146萬。經歷此輪化纖產業(yè)利潤再分配，PTA生產企業(yè)利潤改善，后期開工負荷有進一步提升可能性，供應壓力逐漸加大。
隨著供應壓力增大，PTA重新進入累庫階段。截至2月5日當周，國內PTA社會庫存325.66萬噸，較前周增加11.17萬噸，上漲3.55%；PTA工廠庫存3.74天，較前周增加0.16天，較去年同期增加0.08天；聚酯工廠PTA原料庫存8.9天，較前周增加1.85天，較去年同期下降1.4天。
整體看，隨著加工費得到修復，PTA生產企業(yè)生產積極性提高，開工負荷不斷回升，供應壓力加大。
春節(jié)臨近，PTA下游和終端需求逐漸走淡。截至2月10日，國內聚酯企業(yè)開工負荷為77.93%，較去年同期下降5個百分點；終端織造業(yè)開工負荷為27%，較去年同期下降22個百分點。
近期化纖產業(yè)鏈利潤再分配，PTA下游聚酯利潤得到一定改善，特別是滌綸長絲、聚酯瓶片。因此，春節(jié)后隨著利潤修復，聚酯開工負荷有望提升。不過，目前聚酯長絲庫存高于去年同期水平，下游存在一定去庫壓力，影響企業(yè)復工進度。截至2月5日，滌綸長絲POY、滌綸長絲DTY、滌綸長絲FDY庫存分別12.7天、19.4天、15.8天，較2025年春節(jié)前兩周分別上升6.9天、2.1天、3.2天，同比分別上升118.97%、12.14%、25.4%。
綜上所述，國內PTA仍處供大于求格局中，PTA價格上漲均以反彈看待。去年11月以來，利潤修復和原料端共振支撐PTA期價觸底反彈。然而，隨著PTA價格上漲，行業(yè)利潤修復，開工負荷提升，庫存也隨之累積，供大于求問題重新成為影響PTA價格的主導因素，在這種情況下PTA將重回弱勢。
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