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【概要】本周，春節(jié)前國內(nèi)產(chǎn)銷氛圍好于預(yù)期，支撐棉價偏強震蕩。國際方面，受外部市場環(huán)境趨于穩(wěn)定、美元走勢偏弱、美國新年度意向種植面積下調(diào)等因素影響，國際棉價小幅上漲，內(nèi)外棉價差較前周繼續(xù)擴大。

一、價格回顧

國內(nèi)方面，隨著春節(jié)假期臨近，市場交易活躍度下降，現(xiàn)貨基差維持堅挺，國內(nèi)棉價偏強震蕩。本周鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價14699元/噸，較前周上漲56元/噸，漲幅0.4%。代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)均價15985元/噸，較前周上漲56元/噸，漲幅0.4%。

國際方面，美國農(nóng)業(yè)部(USDA)2月供需報告雖整體偏空，但美國國家棉花總會(NCC)發(fā)布的新年度意向植棉面積同比減少3.2%，為市場提供遠(yuǎn)期供應(yīng)趨緊預(yù)期支撐，疊加階段性價格低點下技術(shù)性買盤持續(xù)推動，ICE期棉小幅上漲。本周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價63.58美分/磅，較前周上漲1.57美分/磅，漲幅2.5%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)均價71.25美分/磅，折人民幣進口成本12106元/噸(按1%關(guān)稅計算，不含港雜和運費)，較前周下跌11元/噸，跌幅0.1%。國內(nèi)棉價高于國際棉價3879元/噸，價差較前周擴大67元/噸。

紡織市場方面，紗價整體小幅上行，內(nèi)紗漲幅略高于外紗。國內(nèi)C32S普梳紗均價21492元/噸，較前周上漲52元/噸，漲幅0.2%；主要進口來源國C32S普梳紗均價20943元/噸，較前周上漲24元/噸，漲幅0.1%；常規(guī)外紗低于國產(chǎn)紗549元/噸；滌綸短纖價格上漲19元/噸至6578元/噸。

二、市場形勢展望

宏觀市場方面，美國與印度、孟加拉國接連達(dá)成關(guān)稅協(xié)定提振美棉出口預(yù)期，美非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好或進一步推遲美聯(lián)儲降息時點。2月6日，美國總統(tǒng)特朗普簽署行政令，自2月7日起取消因印度進口俄羅斯石油而加征的25%關(guān)稅，美國對印度紡織品服裝出口關(guān)稅由50%降至25%，后續(xù)擬進一步下調(diào)至18%。2月9日，美國與孟加拉國正式簽署《互惠貿(mào)易協(xié)定》，孟加拉國輸美商品“對等關(guān)稅”從20%下調(diào)至19%，凡使用美棉等原料生產(chǎn)的孟加拉國紡織服裝產(chǎn)品可享零關(guān)稅待遇，準(zhǔn)入配額與美國對孟加拉國原料出口量掛鉤。孟加拉國同時承諾采購約35億美元美國農(nóng)產(chǎn)品，有望直接帶動美棉對孟加拉國出口數(shù)量。美國1月非農(nóng)就業(yè)人口增加13萬人，遠(yuǎn)超市場預(yù)期；失業(yè)率降至4.3%，為2025年8月以來新低，市場對美聯(lián)儲今年降息時點預(yù)期從6月推遲至7月，短期美元流動性寬松預(yù)期減弱，對大宗商品價格形成一定壓制。國內(nèi)物價溫和回升與消費提振政策協(xié)同發(fā)力，內(nèi)需修復(fù)基礎(chǔ)持續(xù)鞏固。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1月核心CPI環(huán)比上漲0.3%、為近6個月最高，PPI環(huán)比連續(xù)4個月上漲、漲幅擴至0.4%，顯示消費溫和復(fù)蘇；商務(wù)部聯(lián)合9部門策劃“樂購新春”活動，各地累計安排20.5億元資金，春節(jié)假期內(nèi)通過消費券、補貼等形式直達(dá)消費者，有效激發(fā)節(jié)慶消費潛力，為紡織服裝等品類營造即期需求支撐。

棉市方面，全球棉花供應(yīng)短期寬松、遠(yuǎn)期趨緊格局延續(xù)，終端消費韌性猶存但結(jié)構(gòu)性壓力上升。USDA2月供需預(yù)測將全球棉花產(chǎn)量環(huán)比上調(diào)9.2萬噸，消費量下調(diào)4.4萬噸，進一步強化全球供需寬松預(yù)期；印度棉花協(xié)會近日上調(diào)本年度產(chǎn)量預(yù)測至538.9萬噸，顯著高于USDA近兩月511.7萬噸的預(yù)測值。美棉出口表現(xiàn)一般，最新一周(1月30日-2月5日)簽約與裝運量雙雙下滑，分別為5.2萬噸和4.3萬噸，環(huán)比減少8%和20%，顯示現(xiàn)貨需求平淡。但從遠(yuǎn)期看，NCC預(yù)測2026年美國意向植棉面積同比減少3.2%，美棉產(chǎn)量預(yù)計降至1270萬包，低于本年度的1392萬包，新年度供應(yīng)趨緊或為棉價提供支撐。消費端方面，12月美國零售銷售額環(huán)比零增長，服裝等品類下滑明顯；2月密歇根大學(xué)消費者信心指數(shù)初值雖意外升至57.3，但受極端寒冬天氣拖累，經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測1季度消費增長或大幅放緩。國內(nèi)節(jié)前市場產(chǎn)銷形勢好于去年，為后市注入謹(jǐn)慎樂觀預(yù)期。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至2月12日全國棉花銷售率為67.4%，同比提高21個百分點。中國纖維質(zhì)量監(jiān)測中心同期數(shù)據(jù)顯示，全國棉花檢驗量已近748萬噸，同比增17.0%。臨近春節(jié)，各地購銷活動雖逐步收尾，但與往年相比，今年行業(yè)整體訂單相對充足、效益尚可，多數(shù)企業(yè)放假時間普遍縮短，意在節(jié)后快速恢復(fù)生產(chǎn)。2月初全國棉花工業(yè)庫存約89.4萬噸，環(huán)比、同比均小幅上漲；紗、布庫存環(huán)比下降，企業(yè)開機率維持高位，顯示國內(nèi)棉市供需兩旺、庫存去化較順暢，目前行業(yè)對后市普遍持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度。

綜合看，國際市場短期供應(yīng)壓力與遠(yuǎn)期減產(chǎn)預(yù)期相互制衡，預(yù)計國際棉價延續(xù)震蕩整理，春節(jié)假期期間需重點關(guān)注USDA農(nóng)業(yè)展望論壇對新年度的指引，同時警惕外部局勢可能帶來的擾動。國內(nèi)節(jié)前產(chǎn)銷形勢明顯好于去年同期，行業(yè)信心穩(wěn)步回暖，節(jié)后需密切跟蹤下游復(fù)工補庫節(jié)奏及新一輪目標(biāo)價格政策對國內(nèi)種植面積的引導(dǎo)效應(yīng)。