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【概要】春節(jié)期間，海外市場迎來棉花基本面產(chǎn)需格局趨緊預(yù)期和宏觀面美國關(guān)稅下降等多重利好共振，春節(jié)過后國內(nèi)紡織產(chǎn)業(yè)鏈加快復(fù)工復(fù)產(chǎn)，市場情緒顯著回暖，國內(nèi)外棉價強勢上行。

一、價格回顧

國際方面，美國農(nóng)業(yè)展望論壇預(yù)測下年度全球產(chǎn)需形勢趨緊、節(jié)前美棉出口簽約創(chuàng)年內(nèi)最高、美國最高法院裁決特朗普政府關(guān)稅違法等多重消息為市場注入樂觀情緒，國際棉價獲得上漲動力，ICE期棉主力合約一度反彈至66美分/磅以上。2月17-27日，紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價65美分/磅，較前2周均價上漲2.21美分/磅，漲幅3.5%。2月24-28日，代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)均價74.22美分/磅，較節(jié)前上漲2.82美分/磅，漲幅3.9%，折人民幣進口成本12612元/噸(按1%關(guān)稅計算，不含港雜和運費)，較節(jié)前上漲480元/噸，漲幅4%。

國內(nèi)方面，春節(jié)過后下紡織廠復(fù)工復(fù)產(chǎn)較積極，在春節(jié)期間外盤強勢上漲、美國關(guān)稅降低及節(jié)后鄭棉持倉資金大舉回流入場的拉動下，市場信心增強，國內(nèi)棉市強勢上漲，期貨價格最高觸及15835元/噸的近22個月高點。2月24-27日，鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價15318元/噸，較節(jié)前上漲619元/噸，漲幅4.2%；2月24-28日，代表內(nèi)地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)均價16453元/噸，較節(jié)前上漲461元/噸，漲幅2.9%。國內(nèi)棉價高于國際棉價3841元/噸，較節(jié)前縮窄20元/噸。

棉紗市場方面，外紗價格走勢強于內(nèi)紗。2月24-28日，國內(nèi)C32S普梳純棉紗均價21787元/噸，較節(jié)前上漲293元/噸；常規(guī)外紗均價21492元/噸，較節(jié)前上漲538元/噸。國產(chǎn)紗高于常規(guī)外紗價格295元/噸，較節(jié)前縮窄245元/噸。滌綸短纖均價6662元/噸，較節(jié)前上漲83元/噸。

二、市場形勢展望

美國關(guān)稅政策走勢轉(zhuǎn)折，中東地緣局勢驟然升級。2月20日，美國聯(lián)邦最高法院作出裁決，認定特朗普政府此前依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》實施的關(guān)稅超越權(quán)限，當日特朗普簽署行政令確認終止相關(guān)關(guān)稅措施。但同日，特朗普政府引用《1974年貿(mào)易法》第122條款，宣布自2026年2月24日起，對輸美商品征收為期150天、10%的從價臨時關(guān)稅，并在社交媒體上表示計劃對部分國家關(guān)稅上調(diào)至15%。未來美國關(guān)稅政策的走向仍存不確定性，與此同時，第六輪中美經(jīng)貿(mào)磋商即將舉行，市場關(guān)注能否在關(guān)稅暫緩、農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易等方面取得進展。此外，中東地緣政治緊張局勢驟然升級，2月28日，美國和以色列聯(lián)合對伊朗發(fā)起軍事打擊，伊朗對以色列和美軍基地發(fā)動回擊，是雙方時隔約8個月的直接大規(guī)模對抗。伊朗最高領(lǐng)袖哈梅內(nèi)伊及多名官員遇襲喪生，霍爾木茲海峽再次封鎖，中東局勢再次陷入不可預(yù)知的動蕩中，引發(fā)國際油價及金融市場劇烈波動。

全球供需格局趨于收緊，美棉需求顯現(xiàn)修復(fù)跡象。美國農(nóng)業(yè)展望論壇預(yù)測2026/27年度全球棉花產(chǎn)量2526萬噸，同比減少3.2%；全球消費量2615萬噸，同比增加1.2%；期末庫存1550萬噸，同比減少5.2%。意味著全球棉花市場有望從寬松格局逐步轉(zhuǎn)向產(chǎn)不足需，為遠期價格提供支撐。巴西2026年棉花種植已完成，巴西棉花生產(chǎn)者協(xié)會預(yù)測種植面積205萬公頃，同比減少5.5%；產(chǎn)量383萬噸，同比減少10%，減產(chǎn)幅度超過此前預(yù)期。出口市場方面，美棉需求呈現(xiàn)回暖跡象。2月6-12日，美國2025/26年度陸地棉凈出口簽約量達10.8萬噸，較前四周平均值增長62%，創(chuàng)下本年度新高。盡管2月19日當周回落至5.7萬噸，但已連續(xù)6周保持在4萬噸以上。分析認為，隨著美國與孟加拉國、印度等國貿(mào)易協(xié)議的達成，美棉需求或步入修復(fù)通道。

國內(nèi)節(jié)后產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)工提速，花紗價格上漲抑制補庫節(jié)奏。春節(jié)假期后，國內(nèi)紡織產(chǎn)業(yè)鏈逐步復(fù)工，大中型紡企開機基本恢復(fù)正常水平，企業(yè)放假時間較往年普遍縮短。隨著節(jié)后鄭棉強勢拉升600元/噸以上，成本傳導(dǎo)壓力開始顯現(xiàn)，新疆、山東等地棉紗出廠報價上漲300-500元/噸，但織廠復(fù)工偏慢，補庫尚未全面啟動，對原料漲價接受度較低，實際成交有限。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至2月27日，全國累計皮棉銷售率69.5%，近2周棉花銷售量約15.5萬噸，慢于去年同期水平。此外，目前中國各主港棉花庫存總量接近55萬噸，內(nèi)外棉價順掛幅度保持在近4000元/噸高位，疊加人民幣對美元升值利于進口，預(yù)計后續(xù)棉花、棉紗進口量或有增加。

綜合看，國內(nèi)市場正處節(jié)后復(fù)蘇與旺季預(yù)期的正向推動中，潛在補庫需求為棉價帶來支撐。但下游產(chǎn)業(yè)鏈對高價的承接能力仍需時間檢驗，市場將維持謹慎震蕩態(tài)勢。此外，中東地緣政治沖突與中美經(jīng)貿(mào)磋商等外部不確定性，也將是近期擾動棉價的重要風險源。