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春節(jié)假期過后，受美棉走強及國內(nèi)供應預期偏緊影響，國內(nèi)棉價迎來“開門紅”，主力合約突破15000元/噸重要關(guān)口。一方面，美棉植棉意向下調(diào)，出口銷售數(shù)據(jù)回暖，疊加國內(nèi)庫存偏緊預期，為棉價上漲提供支撐；另一方面，棉價大幅拉升后，盤面出現(xiàn)沖高回落，短期存在一定調(diào)整壓力。后市棉價將如何表現(xiàn)，多頭趨勢能否延續(xù)？本文將展開分析。

新季棉花產(chǎn)量存下調(diào)預期

從全球范圍看，新季棉花產(chǎn)量存在下調(diào)預期。美國方面，據(jù)美國國家棉花委員會(NCC)第45屆年度早季種植意向調(diào)查，美國棉農(nóng)計劃今年春季種植棉花900萬英畝，較2025年下降3.2%；其中陸地棉種植意向為880萬英畝，同比下降3.4%。在大豆種植面積預期大幅增加、棉花種植成本持續(xù)走高、棉花與其他作物比價優(yōu)勢不足的背景下，疊加2026年拉尼娜現(xiàn)象影響，美棉種植面積進一步下調(diào)概率加大。

巴西方面，巴西棉花生產(chǎn)者協(xié)會(ABRAPA)預測，2025/26年度巴西棉花種植面積預計較上年下滑5.5%至205.2萬公頃；單產(chǎn)預計下降4.7%至每公頃1866千克。據(jù)此測算，本年度皮棉產(chǎn)量預估為382.9萬噸，較上年度下滑9.9%。巴西地理與統(tǒng)計研究所(IBGE)則預計，2026年巴西棉花種植面積為201.0513萬公頃，較上年下降6.2%。

此外，第102屆美國農(nóng)業(yè)部(USDA)農(nóng)業(yè)展望論壇于2026年2月召開，會上對2026/27年度棉花供需作出核心預測：全球棉花總產(chǎn)量為2526萬噸，同比減少3.2%；全球消費量為2615萬噸，同比增加1.2%；新年度全球期末庫存為1550萬噸，同比減少5.2%，庫存消費比同比下降約4個百分點。

整體看，全球棉花供應預期偏緊，將為棉價提供堅實支撐。

國內(nèi)棉市供需面堅挺

近期，中國紡織品服裝對美國出口關(guān)稅水平出現(xiàn)顯著調(diào)整。2026年2月20日，美國最高法院以6比3的裁決結(jié)果，推翻特朗普政府依據(jù)《國際緊急經(jīng)濟權(quán)力法》(IEEPA)加征的關(guān)稅。受此影響，美國對全球各國名義關(guān)稅相應下調(diào)，對亞洲加權(quán)平均關(guān)稅率由20%降至17%，對中國加權(quán)平均關(guān)稅率由32%降至24%。

2026年2月24日，特朗普政府轉(zhuǎn)而依據(jù)《1974年貿(mào)易法》第122條，對全球進口商品加征15%、為期150天的臨時關(guān)稅。該臨時關(guān)稅對關(guān)鍵礦產(chǎn)、自然資源、農(nóng)產(chǎn)品、藥品、電子產(chǎn)品、汽車、航空航天等產(chǎn)品予以豁免，符合USMCA協(xié)定的產(chǎn)品同樣豁免，且不與232關(guān)稅疊加征收。即便美方實施此項122條款臨時關(guān)稅，我國輸美商品整體關(guān)稅仍較此前明顯下降，2025年以來美方加征的額外關(guān)稅，目前僅保留依據(jù)122條款加征的10%臨時關(guān)稅。

綜合看，中國紡織品服裝對美國出口綜合關(guān)稅落在17.5-35%區(qū)間，較此前下降約10個百分點，有利于棉花消費需求穩(wěn)中回升，紡織品出口有望回暖。

國內(nèi)市場方面，截至2026年1月，國內(nèi)棉花商業(yè)庫存同比僅增加1萬噸。盡管2025/26年度棉花產(chǎn)量顯著增長，但這一庫存增幅較去年同期明顯收窄。需求端韌性凸顯：新疆紡織廠持續(xù)擴產(chǎn)，推升棉花剛需；春節(jié)假期后，市場對“金三銀四”傳統(tǒng)旺季抱有期待，下游企業(yè)陸續(xù)復工，且節(jié)前整體接單相對充足，行業(yè)對年后市場信心較強。不過，需要注意的是，隨著鄭棉階段性大幅上漲，內(nèi)外棉價差處高位，國內(nèi)棉價或面臨階段性壓力。

整體看，全球棉花供需緊平衡與國內(nèi)基本面堅挺，共同構(gòu)成本輪棉價上漲的核心支撐。全球?qū)用?，美國、巴西新年度棉花種植面積及產(chǎn)量均存在下調(diào)預期，全球棉花庫存消費比走低，疊加美棉出口簽約數(shù)據(jù)大幅回暖，外棉走勢偏強。宏觀方面，美國關(guān)稅政策調(diào)整使我國紡織品對美國出口關(guān)稅有所下降，出口回暖預期升溫。

國內(nèi)方面，棉花商業(yè)庫存增量有限，新疆植棉面積調(diào)減預期進一步強化供應收縮邏輯，目標價格補貼政策為棉價提供托底；下游企業(yè)復工向好，傳統(tǒng)旺季預期較強，需求端韌性充足。綜合判斷，當前棉市多空因素中利多因素占優(yōu)，中長期棉價有望維持偏強運行格局。后續(xù)需重點關(guān)注全球棉花種植的實際落地情況、美國關(guān)稅政策的最新動向，及下游旺季需求的實際兌現(xiàn)程度。