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事件：美國農(nóng)業(yè)部今年第3份供需報告揭曉，2025/26年度美棉單產(chǎn)、產(chǎn)量預(yù)估保持在856磅/英畝、1392萬包不變，出口預(yù)估穩(wěn)定在1200萬包，期末庫存預(yù)估維持440萬包不變。同時，2025/26年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估上修至1.2099億包，期末庫存預(yù)估上修至7639萬包。

市場反應(yīng)：美國農(nóng)業(yè)部在其月度供需報告中上調(diào)全球產(chǎn)量預(yù)估，并下調(diào)全球消費預(yù)測，全球數(shù)據(jù)略顯負(fù)面。但受助于美元走軟及相對較高的油價支撐，ICE期棉上漲逾1%，交投最活躍的5月棉花期貨合約上漲1.05%，觸及1周高點65.58美分/磅，結(jié)算價報65.30美分/磅。

解讀：往年3月供需報告公布當(dāng)天，ICE期棉往往呈漲少跌多態(tài)勢。美國農(nóng)業(yè)部對美國、全球棉花供應(yīng)情況的調(diào)整，通常是影響價格波動的關(guān)鍵因素。不過，盤面波動有時也會受到與USDA報告無直接關(guān)聯(lián)的外部因素影響。2024年，投資者的獲利了結(jié)行為向市場施壓，抵消美國農(nóng)業(yè)部月度供需預(yù)測報告帶來的支撐效應(yīng)，美棉跌幅達(dá)4%，觸及跌停板。2021年，USDA對美國產(chǎn)量和年末庫存的預(yù)估下調(diào)幅度明顯低于市場預(yù)期，令投資者大失所望，美棉價格因此大跌4.32%，錄得近1年最大單日跌幅，并跌破1個月低點。2015年，美國農(nóng)業(yè)部因預(yù)計主要消費國中國需求前景不佳，上調(diào)全球棉花年末庫存預(yù)估，導(dǎo)致期價承壓下跌2.22%，觸及逾1個月低點，并連續(xù)第9個交易日下跌。

今年USDA報告無驚無喜，未能在市場上掀起波瀾。對美棉產(chǎn)量、出口、期末庫存預(yù)估分別為1392萬包、1200萬包、440萬包，均和上月保持一致。對全球供應(yīng)預(yù)估小幅修正，將2025/26年度全球棉花產(chǎn)量預(yù)估上修113萬包至1.2099億包，將出口預(yù)估上調(diào)20萬包至43.91萬包，期末庫存預(yù)估上修128至7639萬包，全球供應(yīng)呈略微擴張態(tài)勢。

隨著時間接近種植期，新作情況漸入大眾視野，目前美國超8成產(chǎn)棉區(qū)處干旱狀態(tài)，投資者關(guān)注焦點普遍轉(zhuǎn)向美國新年度棉花種植面積的變化情況。重點關(guān)注美國農(nóng)業(yè)部月末發(fā)布的種植意向報告，或可一窺新年度美棉供應(yīng)的相關(guān)情況。若種植意向面積低于市場預(yù)期，可能會對美棉價格形成提振；反之，若面積超出預(yù)期，則可能進一步加劇市場對供應(yīng)過剩的擔(dān)憂。此外，中東地緣政治沖突持續(xù)與美國關(guān)稅政策不確定性上升，也將在短期內(nèi)持續(xù)影響市場走向。