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近期，PTA價格大幅上漲。短短2周時間，PTA期貨主力合約從5200元/噸漲至7000元/噸以上，漲幅36%。導火索是中東地緣局勢影響全面發(fā)酵。

當前，中東緊張局勢持續(xù)升級，美以伊戰(zhàn)事已進入第12天，對全球能源市場造成顯著沖擊。作為全球能源運輸?shù)摹把屎怼?，霍爾木茲海峽航運風險激增，嚴重威脅全球約25%石油海運量。同時，中東多國油氣設施遭襲，主要產(chǎn)油國被迫削減產(chǎn)量。國際油價劇烈波動，一度逼近120美元/桶大關。為平抑油價，國際能源署32個成員國已同意釋放4億桶戰(zhàn)略石油儲備。然而，鑒于沖突未見緩和，且供應中斷風險持續(xù)，市場預期如果霍爾木茲海峽長期關閉，油價將進一步攀升。

當前，中東局勢對國內(nèi)PX、PTA的供應也產(chǎn)生顯著沖擊。由于中東地緣沖突升級，霍爾木茲海峽航運受阻直接威脅我國進口依存度較高的原油、石腦油供應，引發(fā)原料短缺預期。這迅速推高國際油價，并通過“原油漲價-石腦油跟漲-PX成本抬升”的鏈條快速傳導。PX作為PTA的直接原料，其價格上漲進一步壓縮PTA加工差，迫使PTA價格被動跟漲。目前，PX供應縮減已從預期轉(zhuǎn)為現(xiàn)實，國內(nèi)多家煉廠因原料長約受阻而實施預防性降負。浙石化、福建聯(lián)合降負，寧波大榭停車。截至3月6日，中國PX開工率已回落至90.4%。PTA供應暫時沒有實質(zhì)性收縮，當下呈供需雙增格局。前期檢修裝置如獨山能源、英力士陸續(xù)重啟，行業(yè)開工率升至81%。不過，隨著原料短缺持續(xù)，PTA后期也存在較強供應收縮預期。整體看，地緣沖突正推動聚酯產(chǎn)業(yè)鏈自上而下的價格重估。

原料價格大幅上漲后，下游聚酯、織造環(huán)節(jié)正承受高成本、低需求的雙向擠壓。利潤方面，雖聚酯產(chǎn)品跟漲原料，但高價成交困難，多數(shù)聚酯產(chǎn)品加工費被壓縮?！敖鹑y四”傳統(tǒng)旺季來臨，但終端對高價原料承接能力有限，“漲價難、接單虧”的問題突出。若海外地緣擾動持續(xù)，成本傳導受阻可能倒逼下游減產(chǎn)，對高價原料形成壓制。

綜合以上分析，中東局勢升級間接影響亞洲煉廠開工率，化工企業(yè)存在較強減產(chǎn)預期，PTA大幅上漲。展望后市，雖各種消息會加劇化工價格波動幅度，但只要霍爾木茲海峽航運停滯仍在持續(xù)，后期供應短缺的問題將無法避免。PTA價格難言頂部，預計以偏強運行為主。需要留意的風險：一是地緣局勢實質(zhì)性緩和，二是下游需求對高價原料的負反饋。