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【概要】本周，國內(nèi)棉價受下游需求顯回暖信號提振，整體小幅收高；國際棉價獲美棉出口強勁、新年度供應(yīng)預(yù)期偏緊及油價上漲驅(qū)動而小幅上行。本年度全球期末庫存上調(diào)帶來的供應(yīng)壓力仍構(gòu)成一定制約。內(nèi)外棉價差高位略有收窄。

一、價格回顧

國內(nèi)方面，當(dāng)前正值傳統(tǒng)紡織旺季，下游產(chǎn)業(yè)運行平穩(wěn)，商業(yè)庫存持續(xù)減少疊加新年度種植面積收縮預(yù)期為棉價提供支撐，鄭棉沖高至15725元/噸，創(chuàng)本年度新高，隨后有所回落。整體看，本周國內(nèi)棉價小幅走高，鄭棉主力合約周均價15465元/噸，環(huán)比上漲220元/噸，漲幅1.4%。代表內(nèi)地標準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)均價16712元/噸，較前周上漲167元/噸，漲幅1.0%。

國際方面，盡管美國農(nóng)業(yè)部3月報告就本年度供需預(yù)測偏空，但強勁的美棉出口銷售數(shù)據(jù)為當(dāng)前價格提供支撐。與此同時，隨著北半球播種季臨近，市場注意力已轉(zhuǎn)向新年度供需格局，部分主要產(chǎn)區(qū)天氣干旱疊加油價上漲與中東地區(qū)海運受阻帶來的成本上升共同推動國際棉價小幅走高。本周紐約棉花期貨主力合約周均價65.22美分/磅，較上周上漲1.01美分/磅，漲幅1.6%。代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)均價74.62美分/磅，折人民幣進口成本12571元/噸(按1%關(guān)稅計算，不含港雜和運費)，較前周上漲177元/噸，漲幅1.4%。國內(nèi)棉價高于國際棉價4141元/噸，價差較前周縮小10元/噸。

紡織市場方面，外紗漲勢強于內(nèi)紗。國內(nèi)C32S普梳紗均價21977元/噸，較前周上漲60元/噸，漲幅0.3%；主要進口來源國C32S普梳紗均價21835元/噸，較前周上漲272元/噸，漲幅1.3%；常規(guī)外紗低于國產(chǎn)紗142元/噸；滌綸短纖價格上漲1178元/噸至8245元/噸。

二、市場形勢展望

中東地緣沖突持續(xù)發(fā)酵疊加美國發(fā)起2項貿(mào)易調(diào)查，宏觀風(fēng)險擾動明顯升溫。中東局勢方面，美以與伊朗沖突不斷升級，伊朗實質(zhì)上形成對霍爾木茲海峽的封鎖。高盛預(yù)警，若海峽中斷長達60天，極端情景下布倫特原油或飆升至145美元，并可能導(dǎo)致今年年底美國通脹峰值達5%，經(jīng)濟衰退概率升至25%，美聯(lián)儲降息或推遲至9月。貿(mào)易政策方面，美國貿(mào)易代表辦公室于3月11日啟動2項301調(diào)查：1項以“結(jié)構(gòu)性過剩產(chǎn)能”為由，針對包括中國在內(nèi)的16個貿(mào)易伙伴；另1項以“未禁止進口強迫勞動產(chǎn)品”為由，審查范圍擴大至至少60個經(jīng)濟體。此舉或為后續(xù)加征關(guān)稅提供借口，全球棉花及紡織品貿(mào)易面臨更多的不確定性。此外，第6輪中美經(jīng)貿(mào)磋商將于3月14-17日在法國舉行，磋商結(jié)果將為市場提供新的指引。國內(nèi)貨幣政策持續(xù)發(fā)力與經(jīng)濟數(shù)據(jù)開門紅共同夯實穩(wěn)中向好基調(diào)。央行近期在十四屆全國人大四次會議記者會上再次明確將靈活高效運用降準降息等工具，引導(dǎo)綜合融資成本低位運行；在經(jīng)濟金融專家座談會上強調(diào)加大逆周期和跨周期調(diào)節(jié)力度，有助于降低紡織廠成本、穩(wěn)定用棉需求。外貿(mào)數(shù)據(jù)強勢開局，今年前2個月我國貨物貿(mào)易進出口總值7.73萬億元，同比增長18.3%。其中紡織品服裝出口504.5億美元，同比增長17.6%，紡織品、服裝分別增長20.5%、14.8%，反映出全球需求回暖及產(chǎn)業(yè)鏈的較強韌性。物價溫和回升，受春節(jié)因素及消費需求恢復(fù)影響，2月CPI同比漲1.3%，創(chuàng)近3年新高，顯示內(nèi)需正逐步恢復(fù)。

棉市方面，本年度全球供需延續(xù)寬松格局，美棉出口強勁及終端消費邊際回暖為市場提供支撐。從基本面看，本年度供應(yīng)壓力依然明顯。美國農(nóng)業(yè)部在3月供需預(yù)測報告中將2025/26年度全球棉花產(chǎn)量上調(diào)24.7萬噸，消費量下調(diào)3萬噸，全球期末庫存相應(yīng)調(diào)增27.8萬噸至1661.5萬噸；從出口市場看，巴西棉出口持續(xù)強勁，3月第1周日均出口量1.76萬噸，較上年3月全月日均增長40%；1月澳棉出口5.3萬噸，環(huán)比減45.3%但同比增40.7%，本年度出口量同比增15.8%。需求端釋放出積極信號，最新1周(2月27日-3月5日)本年度美國陸地棉凈出口簽約量、裝運量分別5.74萬噸、8.39萬噸，較前周分別增長68%、31%，顯示美棉出口需求有所改善。此外，歐元區(qū)消費者信心連續(xù)2個月改善，從2025年12月的-13.2回升至2026年2月的-12.2，達到2024年11月以來最高點；歐盟信心指數(shù)也回升至-11.7，為2025年2月以來最高水平，反映終端消費呈邊際回暖態(tài)勢。國內(nèi)需求回暖信號初現(xiàn)，企業(yè)信心顯著回升。當(dāng)前供應(yīng)仍充足，據(jù)中國纖維質(zhì)量監(jiān)測中心數(shù)據(jù)，截至3月12日，全國棉花檢驗量為752.3萬噸，同比增11.9%；國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)顯示，同期全國棉花銷售率為74.2%，同比提高18.2個百分點。近日下游市場回暖跡象明顯，棉紗詢價補庫持續(xù)啟動，尤其高支紗現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊、訂單飽滿。從2026中國國際紡織紗線展調(diào)研情況看，展會人氣火爆，熱度好于近年同期，多數(shù)紡企訂單排期已至4-5月，短期需求韌性較強。不過，受原料上漲及“搶出口”預(yù)期推動，節(jié)后棉紗報價跟漲但漲幅不及原料，疊加企業(yè)讓利促銷，實際利潤受到擠壓。隨著旺季訂單逐步兌現(xiàn)及新年度供應(yīng)趨緊預(yù)期強化，市場整體維持樂觀預(yù)期。另外，當(dāng)前港口保稅棉貨源充足，進口棉性價比優(yōu)勢凸顯，全關(guān)稅進口成本與國內(nèi)棉價價差已大幅收窄，40%全關(guān)稅進口巴西棉已具備一定可行性，進口棉對國內(nèi)棉價抑制作用有所顯現(xiàn)。

綜合看，“金三銀四”旺季需求逐步落實、紡織品服裝出口展現(xiàn)韌性，疊加新年度供應(yīng)收縮預(yù)期，共同對棉價形成支撐；但內(nèi)外棉價差高企對國內(nèi)棉價上行空間構(gòu)成一定阻力，預(yù)計短期鄭棉維持震蕩格局。需持續(xù)關(guān)注中美經(jīng)貿(mào)磋商進展及中東地緣局勢變化。