欧美丝袜精品,国产色网站片,一起草成人一二三区,亚洲激情图久久99,日韩中文字幕资源,青青草资源站,91视频影院午夜福利,精品日本三级,我要操在线免费视频

近期鄭棉主力合約站上16000元/噸重要關(guān)口，上行空間是否打開？對(duì)此，市場(chǎng)人士認(rèn)為，當(dāng)前國(guó)際棉市已進(jìn)入低庫(kù)存，緊供給、強(qiáng)預(yù)期的新階段，價(jià)格對(duì)天氣、政策、地緣沖突等因素的敏感度顯著提升。國(guó)內(nèi)方面，需重點(diǎn)關(guān)注棉花實(shí)際種植面積降幅、新疆產(chǎn)區(qū)天氣擾動(dòng)、終端紡織訂單恢復(fù)情況。建議市場(chǎng)參與者嚴(yán)控倉(cāng)位，理性應(yīng)對(duì)高位波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

深度分析

美棉引領(lǐng)全球棉價(jià)中樞上移

當(dāng)前棉市在外盤強(qiáng)勢(shì)帶動(dòng)下走出新一輪上漲行情，ICE期棉創(chuàng)近11個(gè)月以來(lái)新高，成為拉動(dòng)全球棉價(jià)上行的核心動(dòng)力。筆者認(rèn)為，這輪行情由宏觀地緣沖突、主產(chǎn)區(qū)天氣擾動(dòng)、棉纖比價(jià)優(yōu)勢(shì)改善、資金轉(zhuǎn)向做多等因素共同推動(dòng)，整體具備較強(qiáng)的持續(xù)性和韌性。

美以伊沖突爆發(fā)，推動(dòng)布倫特原油突破100美元/桶，直接抬高滌綸、粘膠等化纖產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，棉花相比化纖的價(jià)格優(yōu)勢(shì)明顯擴(kuò)大。紡織廠為優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，主動(dòng)提高用棉比例，形成需求端正向拉動(dòng)。與此同時(shí)，油價(jià)上漲也帶動(dòng)化肥等農(nóng)資成本上升，進(jìn)一步推高美棉種植成本；美元指數(shù)回落(以美元計(jì)價(jià)的美棉出口競(jìng)爭(zhēng)力顯著增強(qiáng))等多重利多，為美棉價(jià)格提供穩(wěn)固支撐。從盤面表現(xiàn)看，美棉價(jià)格自低位反彈以來(lái)累計(jì)漲幅已超15%，成交量與持倉(cāng)量同步放大，資金進(jìn)場(chǎng)信號(hào)清晰。技術(shù)面看，短期回調(diào)均被快速消化，多頭主導(dǎo)格局已確立，外盤偏強(qiáng)成為當(dāng)前棉市最明確的主線。

美棉主產(chǎn)區(qū)遭遇持續(xù)的極端干旱，是本輪國(guó)際棉價(jià)上漲的核心驅(qū)動(dòng)力，也是導(dǎo)致全球棉花供給收緊的關(guān)鍵變量。作為全球第一大棉花出口國(guó)，美棉產(chǎn)量與出口量占全球貿(mào)易量的比重超過35%，其供給波動(dòng)直接決定著全球可貿(mào)易棉花的松緊程度。截至4月下旬，美棉主產(chǎn)區(qū)干旱覆蓋率已達(dá)98%，得州等核心植棉區(qū)的干旱覆蓋比例超90%，部分地區(qū)更是達(dá)到極端干旱級(jí)別，土壤墑情嚴(yán)重不足，對(duì)春播出苗、苗期長(zhǎng)勢(shì)及最終單產(chǎn)均構(gòu)成實(shí)質(zhì)性威脅。

盡管美國(guó)農(nóng)業(yè)部3月公布的棉花意向種植面積同比小幅增加，但干旱引發(fā)的棄耕風(fēng)險(xiǎn)與單產(chǎn)下調(diào)預(yù)期，已成當(dāng)前市場(chǎng)交易的核心邏輯。與此同時(shí)，玉米、大豆等競(jìng)爭(zhēng)作物的收益優(yōu)勢(shì)持續(xù)擴(kuò)大，棉農(nóng)植棉意愿偏弱，進(jìn)一步強(qiáng)化2026/27年度植棉面積收縮的預(yù)期。從全球范圍看，巴西因種植收益下滑及土地競(jìng)爭(zhēng)問題下調(diào)播種面積，印度受政策與天氣雙重影響產(chǎn)量增幅有限，澳大利亞受水資源約束出口量難以提升，全球棉花供給整體呈趨緊態(tài)勢(shì)。據(jù)國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)(ICAC)預(yù)測(cè)，2026/27年度全球棉花產(chǎn)量同比下降4%至2490萬(wàn)噸，消費(fèi)量則維持在2500萬(wàn)噸左右，供需缺口進(jìn)一步擴(kuò)大，為美棉價(jià)格提供堅(jiān)實(shí)的底部支撐。

美國(guó)關(guān)稅政策邊際改善，疊加全球需求保持韌性，共同為美棉提供穩(wěn)定的需求支撐。美國(guó)最高法院裁定相關(guān)關(guān)稅措施無(wú)效后，美方依據(jù)《1974年貿(mào)易法》對(duì)全球輸美商品加征10%臨時(shí)關(guān)稅，我國(guó)紡織品服裝對(duì)美出口綜合加征關(guān)稅水平下降10個(gè)百分點(diǎn)，出口企業(yè)成本壓力明顯緩解。

隨著北半球“金三銀四”紡織傳統(tǒng)旺季的到來(lái)，國(guó)內(nèi)紗廠開機(jī)率回升至78.5%，企業(yè)剛需補(bǔ)庫(kù)意愿增強(qiáng)，紡織產(chǎn)業(yè)鏈開工負(fù)荷穩(wěn)步提升。當(dāng)前全球棉花需求呈“總量持穩(wěn)、結(jié)構(gòu)分化、旺季共振”特點(diǎn)，中國(guó)、印度、巴基斯坦、越南、孟加拉國(guó)五大消費(fèi)國(guó)占比超75%，盡管中國(guó)消費(fèi)量小幅下滑，但被東南亞、南亞的產(chǎn)能擴(kuò)張所對(duì)沖，全球消費(fèi)量并未出現(xiàn)明顯萎縮。

資金面轉(zhuǎn)向做多，進(jìn)一步強(qiáng)化美棉多頭趨勢(shì)。CFTC持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，對(duì)沖基金近2年首次轉(zhuǎn)為凈多頭，基金凈多持倉(cāng)持續(xù)回升，空頭頭寸降至階段性低點(diǎn)。監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，ICE期棉投機(jī)性凈多單持續(xù)增加，為國(guó)際棉價(jià)高位運(yùn)行提供有力支撐。截至4月21日當(dāng)周，ICE期棉投機(jī)性凈多單增至67579張，較前周大幅增加12557張，資金做多意愿集中釋放。

從最新持倉(cāng)結(jié)構(gòu)看，當(dāng)前ICE期棉中，指數(shù)基金持有多單77030張，占多單總量的17%；投機(jī)類多單占比26%；商業(yè)買盤占比25%。指數(shù)基金、投機(jī)資金與商業(yè)買盤形成合力，整體持倉(cāng)結(jié)構(gòu)偏向多頭，市場(chǎng)多頭格局進(jìn)一步穩(wěn)固，持續(xù)助推美棉維持偏強(qiáng)走勢(shì)。

值得注意的是，美棉價(jià)格大幅上漲后，周度出口數(shù)據(jù)出現(xiàn)階段性回落。美國(guó)農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，4月10-16日當(dāng)周，2025/26年度美國(guó)陸地棉凈簽約量為27204噸，較前周減少26%，較近4周均值減少55%。不過從結(jié)構(gòu)看，美棉裝運(yùn)量仍保持穩(wěn)定，新年度簽約整體尚可。此次出口數(shù)據(jù)回落，更多是棉價(jià)走高后紡企采購(gòu)趨于謹(jǐn)慎、上年度出口進(jìn)入尾聲的季節(jié)性表現(xiàn)，并非需求端出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性走弱。截至2026年4月16日，2025/26年度美棉累計(jì)凈簽約出口量為248萬(wàn)噸，已達(dá)年度預(yù)期出口量的94.91%；累計(jì)裝運(yùn)量為164.8萬(wàn)噸，裝運(yùn)率為66.45%。在全球供給收縮預(yù)期強(qiáng)于需求波動(dòng)的大背景下，出口數(shù)據(jù)的階段性利空影響有限，難以扭轉(zhuǎn)美棉偏強(qiáng)運(yùn)行的整體趨勢(shì)。

綜合看，全球棉市緊平衡格局已確立，美棉正引領(lǐng)全球棉價(jià)中樞穩(wěn)步上移。短期國(guó)際棉價(jià)以高位震蕩為主，中期隨著2026/27年度減產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)化、庫(kù)存去化深化，棉價(jià)重心將繼續(xù)抬升。當(dāng)前國(guó)際棉市已進(jìn)入低庫(kù)存、緊供給、強(qiáng)預(yù)期的新階段，價(jià)格對(duì)天氣、政策、地緣沖突等因素的敏感度顯著提升。

若美棉主產(chǎn)區(qū)干旱持續(xù)至5月關(guān)鍵生長(zhǎng)期，美國(guó)農(nóng)業(yè)部大概率將在后續(xù)報(bào)告中下調(diào)產(chǎn)量預(yù)估，這將進(jìn)一步打開棉價(jià)上行空間。風(fēng)險(xiǎn)層面需警惕以下因素：天氣好轉(zhuǎn)帶動(dòng)單產(chǎn)修復(fù)、原油價(jià)格快速回落削弱棉纖比價(jià)優(yōu)勢(shì)、全球紡織終端需求疲軟，及美元重新走強(qiáng)等。

整體看，2026年2季度美棉價(jià)格強(qiáng)勢(shì)格局難以扭轉(zhuǎn)，全球棉花緊平衡將成為市場(chǎng)核心交易主線，美棉價(jià)格仍具備進(jìn)一步上行的動(dòng)力與空間。(作者單位：格林大華期貨)

減產(chǎn)預(yù)期成為棉市核心主線

4月中旬，鄭棉在15400-15500元/噸區(qū)間盤整后再度走強(qiáng)，近期強(qiáng)勢(shì)突破16000元/噸重要關(guān)口。美棉主產(chǎn)區(qū)干旱持續(xù)，疊加中東地緣沖突推高化肥與能源成本，市場(chǎng)對(duì)美國(guó)新年度棉花減產(chǎn)的預(yù)期持續(xù)升溫，ICE期棉4月累計(jì)漲幅超10%。國(guó)內(nèi)新棉種植面積存下調(diào)預(yù)期，消費(fèi)保持韌性，整體供需緊平衡預(yù)期為棉價(jià)上漲提供支撐。價(jià)格大幅上漲后是否仍有上行空間？對(duì)此，筆者將展開以下分析。

全球市場(chǎng)重心已轉(zhuǎn)向2026/27年度種植季，新季棉花產(chǎn)量下調(diào)預(yù)期漸強(qiáng)。美國(guó)方面，主產(chǎn)區(qū)干旱持續(xù)惡化。美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)干旱監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，截至2026年4月14日，美棉產(chǎn)區(qū)超90%面積受干旱影響，其中中度及以上干旱(D2)、嚴(yán)重及以上干旱(D3)占比顯著攀升，得州、東南棉區(qū)正經(jīng)歷中度至極端干旱。盡管西南、東部部分棉農(nóng)不顧土壤墑情加速播種，但棉花出苗率預(yù)計(jì)偏低，將導(dǎo)致棄收率快速上升，市場(chǎng)對(duì)新季供應(yīng)缺口的擔(dān)憂進(jìn)一步加劇。此外，2月底中東地緣沖突升級(jí)后，伊朗封鎖霍爾木茲海峽，直接沖擊全球能源與化肥供應(yīng)鏈，美國(guó)油氣、化肥價(jià)格應(yīng)聲大漲，供應(yīng)端擾動(dòng)加劇，棉農(nóng)種植成本壓力顯著攀升。在成本高企與供應(yīng)受限的雙重壓力下，美國(guó)棉農(nóng)或被迫削減化肥、農(nóng)藥等物化投入，這將對(duì)2026/27年度新季棉花的長(zhǎng)勢(shì)、單產(chǎn)及總產(chǎn)量形成實(shí)質(zhì)性的利空影響，進(jìn)一步強(qiáng)化市場(chǎng)對(duì)美棉減產(chǎn)的預(yù)期。巴西方面，巴西棉農(nóng)協(xié)會(huì)(ABRAPA)發(fā)布最新預(yù)估報(bào)告顯示，2026年巴西棉產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)383萬(wàn)噸，同比下降10%；種植面積205萬(wàn)公頃，同比縮減5%。目前多數(shù)私人機(jī)構(gòu)的預(yù)估數(shù)據(jù)與該協(xié)會(huì)基本一致。與此同時(shí)，市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)區(qū)蟲害風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂持續(xù)升溫，農(nóng)戶為防控蟲害需增加農(nóng)藥噴施作業(yè)，進(jìn)一步推高種植成本。整體而言，供需預(yù)期偏緊為棉價(jià)提供堅(jiān)實(shí)支撐。

不過值得關(guān)注的是，當(dāng)前美棉產(chǎn)區(qū)D1至D4各級(jí)別干旱覆蓋占比已高達(dá)97%，區(qū)域旱情觸及階段性峰值。近期主產(chǎn)區(qū)干旱程度邊際回落，其中中南、東南產(chǎn)區(qū)墑情改善尤為明顯。若后期厄爾尼諾現(xiàn)象逐步發(fā)力，得州、西部及東南棉區(qū)將迎來(lái)階段性降雨，土壤墑情將得以緩解，不僅播種進(jìn)度將加快，市場(chǎng)對(duì)棄收率的預(yù)期也將顯著下行，需警惕多空預(yù)期差變化。

美棉簽約方面，陸地棉對(duì)越南的簽約仍有韌性，但對(duì)其他國(guó)家的簽約量基本腰斬，中國(guó)則大量取消簽約；整體裝運(yùn)雖保持穩(wěn)健，但周度簽約與裝運(yùn)量均處近10年偏低水平。這主要有兩方面原因：一方面，美棉現(xiàn)貨價(jià)格隨期貨大漲，導(dǎo)致越南、巴基斯坦、印度等國(guó)紗廠、貿(mào)易商難以接受或消化，而受雷亞爾貶值影響，巴西棉性價(jià)比凸顯；另一方面，中東地緣沖突引發(fā)運(yùn)費(fèi)暴漲，也持續(xù)抑制美棉需求，后續(xù)需持續(xù)關(guān)注簽約情況。

國(guó)內(nèi)2026/27年度新棉種植已逐步展開，但市場(chǎng)對(duì)具體的種植面積降幅仍無(wú)明確結(jié)論。若相關(guān)部門管控嚴(yán)格，種植面積可能減少100-250萬(wàn)畝(降幅5-7%)，整體仍存在一定縮減空間，為市場(chǎng)提供中長(zhǎng)期支撐。同時(shí)，新疆新棉播種進(jìn)度偏快，近期局部大風(fēng)沙塵及降雨導(dǎo)致部分覆膜受損，后續(xù)天氣擾動(dòng)仍存，市場(chǎng)對(duì)新季產(chǎn)量的不確定性溢價(jià)逐步抬升。庫(kù)存方面，據(jù)全國(guó)棉花交易市場(chǎng)數(shù)據(jù)，截至4月15日，全國(guó)棉花商業(yè)庫(kù)存量為458萬(wàn)噸，較半月前減少33萬(wàn)噸。其中新疆棉庫(kù)存為321萬(wàn)噸，同比減少32萬(wàn)噸。當(dāng)前新疆棉就地消化比例穩(wěn)步提升，下游企業(yè)普遍采取按需采購(gòu)模式，部分倉(cāng)庫(kù)去庫(kù)節(jié)奏明顯加快。市場(chǎng)擔(dān)憂新棉上市前，新疆區(qū)域可能提前出現(xiàn)階段性現(xiàn)貨偏緊、貨源不足的情況，這將為市場(chǎng)提供有力支撐。

需求端，“銀四”旺季臨近尾聲，國(guó)內(nèi)紡織需求顯露轉(zhuǎn)弱跡象，紡企新增訂單有所減少，當(dāng)前生產(chǎn)以執(zhí)行前期訂單為主。受利潤(rùn)收縮影響，企業(yè)對(duì)高價(jià)棉采購(gòu)態(tài)度較為謹(jǐn)慎，采購(gòu)以剛需補(bǔ)庫(kù)為主，需求端的疲軟表現(xiàn)對(duì)棉價(jià)進(jìn)一步上行形成制約。不過，2025年9月-2026年3月棉花消費(fèi)量較上年度同期有明顯增長(zhǎng)，若2026年4-8月同比增幅仍維持較高水平，則年度末期棉花供應(yīng)仍將相對(duì)偏緊。

整體而言，全球棉市焦點(diǎn)已全面轉(zhuǎn)向2026/27新種植年度，供給端減產(chǎn)預(yù)期成為核心主線。短期看，美棉旱情已現(xiàn)峰值，若伴隨厄爾尼諾現(xiàn)象發(fā)酵，后續(xù)產(chǎn)區(qū)降雨有望改善土壤墑情，修復(fù)播種及棄收預(yù)期，行情多空博弈加劇；但美棉出口需求整體偏弱，巴西棉比價(jià)優(yōu)勢(shì)凸顯、地緣推升海運(yùn)成本等多重因素，持續(xù)壓制美棉外銷。國(guó)內(nèi)方面，種植端同樣存在收縮預(yù)期，為棉價(jià)提供中長(zhǎng)期支撐；需求端分化特征凸顯，傳統(tǒng)旺季尾聲下游訂單跟進(jìn)乏力，紡織廠利潤(rùn)承壓，高價(jià)原料采購(gòu)意愿謹(jǐn)慎，剛需補(bǔ)貨節(jié)奏制約棉價(jià)上行空間。但整體紡企開工維持高位，棉花整體消費(fèi)總量同比改善，年內(nèi)末端庫(kù)存及供應(yīng)壓力有限。

展望后市，全球天氣變化、新季種植生長(zhǎng)狀況、海外產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量修正數(shù)據(jù)仍是核心影響變量，同時(shí)需持續(xù)跟蹤美棉出口簽約情況、地緣局勢(shì)及能源成本波動(dòng)。國(guó)內(nèi)則需重點(diǎn)關(guān)注棉花實(shí)際種植面積降幅、新疆產(chǎn)區(qū)天氣擾動(dòng)、終端紡織訂單恢復(fù)情況。短期看，棉價(jià)或維持高位震蕩；中長(zhǎng)期而言，在全球新季供給收縮、消費(fèi)具備韌性的背景下，棉花供需格局偏緊的邏輯未改，棉價(jià)下方支撐穩(wěn)固。(作者單位：廣發(fā)期貨)

市場(chǎng)觀察

分析人士：棉花嚴(yán)控倉(cāng)位理性應(yīng)對(duì)

近期鄭棉持續(xù)走高，4月28日，鄭棉主力合約盤中最高觸及16480元/噸。當(dāng)前市場(chǎng)在基本面支撐與政策調(diào)控預(yù)期的深度博弈下高位運(yùn)行，波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)顯著加劇。

華安期貨研究院高級(jí)分析師姚禹表示，近期國(guó)內(nèi)外棉市呈高位強(qiáng)勢(shì)震蕩格局，外盤上行驅(qū)動(dòng)尚未完全釋放。美棉主力合約本周盤中一度觸及近2年價(jià)格高位，隨后因多頭獲利了結(jié)出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)，但并未改變其偏強(qiáng)運(yùn)行的核心邏輯。

姚禹認(rèn)為，當(dāng)前美棉定價(jià)的核心矛盾已從前期的種植面積預(yù)期，徹底轉(zhuǎn)向生長(zhǎng)期天氣主導(dǎo)的產(chǎn)量?jī)冬F(xiàn)預(yù)期，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)也從“種多少”轉(zhuǎn)向“收多少”。美國(guó)植棉區(qū)旱情形勢(shì)依舊嚴(yán)峻，盡管主產(chǎn)區(qū)得克薩斯州出現(xiàn)小幅降水，但美國(guó)仍有90%以上植棉區(qū)受干旱影響。得克薩斯州棉花產(chǎn)量占全美總量超50%，持續(xù)旱情已對(duì)新季棉花單產(chǎn)和總產(chǎn)形成實(shí)質(zhì)性威脅，成為支撐美棉價(jià)格的核心利多因素。與此同時(shí)，美棉周度出口新簽約量維持在3萬(wàn)噸，需求韌性超預(yù)期，進(jìn)一步夯實(shí)價(jià)格底部。市場(chǎng)正靜待美國(guó)農(nóng)業(yè)部5月發(fā)布2026/27年度首份供需報(bào)告，在旱情出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)前，美棉仍具備較強(qiáng)上行驅(qū)動(dòng)。

宏源期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師肖鋒波表示，美棉主產(chǎn)區(qū)得克薩斯州旱情已逼近2022年歷史極值，佐治亞州近50%區(qū)域?yàn)樘卮蟾珊?，亞利桑那州、新墨西哥州等西部產(chǎn)區(qū)干旱指數(shù)均處歷史75%以上分位，土壤墑情不足制約播種進(jìn)度。盡管上周部分地區(qū)出現(xiàn)降雨，但降雨量仍不足以緩解旱情。美國(guó)國(guó)家海洋和大氣管理局(NOAA)預(yù)測(cè)，6-8月厄爾尼諾現(xiàn)象形成概率達(dá)62%，暖干氣候?qū)⑦M(jìn)一步加劇夏季旱情，短期天氣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)推動(dòng)ICE棉花期貨價(jià)格上行。

國(guó)內(nèi)方面，姚禹表示，棉價(jià)快速上漲引發(fā)的政策調(diào)控預(yù)期已成當(dāng)前市場(chǎng)的核心變量。中國(guó)棉花協(xié)會(huì)發(fā)布行業(yè)警示，明確提示國(guó)內(nèi)棉價(jià)過快上漲可能帶來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，呼吁企業(yè)理性看待市場(chǎng)形勢(shì)；同時(shí)有關(guān)部門也已表態(tài)將密切跟蹤市場(chǎng)變化，及時(shí)采取綜合調(diào)控措施，政策端的強(qiáng)約束對(duì)市場(chǎng)投機(jī)情緒形成明顯壓制。

從基本面看，姚禹認(rèn)為，國(guó)內(nèi)棉價(jià)仍有堅(jiān)實(shí)支撐。當(dāng)前純棉表觀消費(fèi)量處高位，紡織需求回暖趨勢(shì)持續(xù)，紡企開機(jī)率穩(wěn)步攀升，原料與成品庫(kù)存均呈下降態(tài)勢(shì)，“金三銀四”傳統(tǒng)旺季效應(yīng)已得到驗(yàn)證。作為國(guó)內(nèi)棉花核心主產(chǎn)區(qū)，新疆新年度減產(chǎn)預(yù)期持續(xù)升溫，疊加當(dāng)?shù)厣虡I(yè)庫(kù)存始終處低位，對(duì)棉價(jià)形成有效托底。

肖鋒波進(jìn)一步分析，2025年12月新疆明確提出調(diào)減10%的棉花種植面積。2026年春播期間，南疆非核心區(qū)將全面禁種棉花，其中和田地區(qū)調(diào)減幅度達(dá)84%，阿克蘇、喀什兩地則著手清理新增開荒地塊。綜合看，市場(chǎng)預(yù)計(jì)新年度國(guó)內(nèi)棉花產(chǎn)量為694-697萬(wàn)噸，同比降幅為7-8%。美國(guó)方面，受干旱影響，此前美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)測(cè)的種植面積增加4%的數(shù)據(jù)可能會(huì)在5月進(jìn)行修正，市場(chǎng)預(yù)期美棉產(chǎn)量將降至300萬(wàn)噸以下。

庫(kù)存方面，肖鋒波介紹，截至4月17日，全國(guó)皮棉銷售率達(dá)86.6%，同比提升17.8個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)4年同期新高。4月國(guó)內(nèi)棉花商業(yè)庫(kù)存為457.94萬(wàn)噸，環(huán)比減少33萬(wàn)噸；工業(yè)庫(kù)存為88.76萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.66萬(wàn)噸。紡紗廠原料庫(kù)存連續(xù)3周下降至日均33天，坯布廠棉紗庫(kù)存連續(xù)4周下降至日均9.8天，后期補(bǔ)庫(kù)需求正逐步增強(qiáng)。328級(jí)棉花指數(shù)報(bào)17770元/噸，與9月合約基差達(dá)1505元/噸，高位基差對(duì)期貨價(jià)格形成上漲帶動(dòng)。

盡管當(dāng)前看漲邏輯較強(qiáng)，但肖鋒波提示，國(guó)內(nèi)棉市即將進(jìn)入消費(fèi)淡季，且棉紗價(jià)格漲幅不及棉花，導(dǎo)致內(nèi)地紡紗廠利潤(rùn)大幅下滑，甚至出現(xiàn)虧損。與此同時(shí)，內(nèi)外棉花價(jià)差持續(xù)維持在2500元/噸以上，進(jìn)口棉紗已產(chǎn)生200元/噸以上利潤(rùn)空間。3月我國(guó)進(jìn)口棉紗21.17萬(wàn)噸，環(huán)比增長(zhǎng)61.5%，同比增長(zhǎng)65.7%，部分替代國(guó)內(nèi)棉花需求。若棉花現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)上漲至18000元/噸，期貨價(jià)格站上17000元/噸，很可能觸發(fā)國(guó)儲(chǔ)棉拍賣、增加進(jìn)口配額等政策性調(diào)控，追漲風(fēng)險(xiǎn)較大。

姚禹認(rèn)為，短期國(guó)內(nèi)棉市將持續(xù)面臨基本面支撐與政策調(diào)控的雙向拉扯，政策預(yù)期的落地節(jié)奏大概率將加速本輪“魚尾行情”的演化，市場(chǎng)參與者需嚴(yán)控倉(cāng)位，理性應(yīng)對(duì)高位波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。