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今日聚酯鏈盤面邏輯仍受美伊局勢(shì)影響，美伊談判僵局持續(xù)，美國重啟戰(zhàn)火威脅下，國際油價(jià)電子盤觸及新高，成本端提振下，收盤聚酯鏈全線飄紅，PX領(lǐng)漲2.23%。

自5月22日起，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈期貨期權(quán)將正式引入境外交易者。監(jiān)管層這一舉措有效改善市場(chǎng)情緒、優(yōu)化遠(yuǎn)期流動(dòng)性預(yù)期，助力期貨盤面上行。不過上周聚酯鏈?zhǔn)艹杀径颂嵴裣鄬?duì)有限。盤面表現(xiàn)不及原油系品種。因聚酯鏈需求疲軟帶來的產(chǎn)業(yè)鏈負(fù)反饋拖累。

戰(zhàn)爭(zhēng)以來，在中東地緣沖突導(dǎo)致航運(yùn)受阻、亞洲裝置集中檢修、韓國主力供應(yīng)商突發(fā)不可抗力等多重因素疊加下，PX開工率持續(xù)走低，產(chǎn)量大幅收縮，供需格局快速趨緊。2季度國內(nèi)PX檢修計(jì)劃仍多，因缺原料部分檢修計(jì)劃也可能提前執(zhí)行。預(yù)計(jì)PX去庫將持續(xù)至7月附近，當(dāng)前國內(nèi)外負(fù)荷均存進(jìn)一步下降，受原料影響，PX去庫幅度或還將進(jìn)一步擴(kuò)大。上周福海創(chuàng)1套80萬噸PX裝置，金陵石化60萬噸PX裝置，麗東石化100萬噸PX裝置，浙石化1套200萬噸裝置延續(xù)檢修。

4–6月是PTA行業(yè)年度檢修傳統(tǒng)窗口，2026年尤為集中。4–6月行業(yè)計(jì)劃檢修產(chǎn)能達(dá)1950萬噸，占總產(chǎn)能超20%；PTA正處史上最大規(guī)模檢修潮，PTA負(fù)荷加速下降。國內(nèi)多套裝置連續(xù)運(yùn)行18–20個(gè)月，已達(dá)設(shè)備檢修周期，恒力、逸盛、新鳳鳴等龍頭企業(yè)按計(jì)劃開展年度大修PTA供應(yīng)大幅收縮，由累庫轉(zhuǎn)為去庫，5月去庫幅度較大，PTA供需大幅好轉(zhuǎn)，利于PTA利潤修復(fù)。

下游聚酯、終端紡織處傳統(tǒng)淡季，需求整體偏弱。1季度聚酯產(chǎn)能持續(xù)釋放，終端需求跟進(jìn)不足，成品庫存累積，4月底聚酯綜合庫存超30天，高于往年同期。為緩解庫存壓力，聚酯企業(yè)主動(dòng)降負(fù)減產(chǎn)。具體看瓶片方面，在原料缺乏影響下，聚酯瓶片裝置負(fù)荷難以提升，聚酯瓶片工廠維持挺價(jià)，3月以來流通貨源持續(xù)偏緊，同時(shí)出口訂單大幅增長(zhǎng)，瓶片工廠庫存維持在低位，基本面較好，加工費(fèi)上漲至高位，近期在原料價(jià)格下跌影響下回撤。

浙商期貨認(rèn)為，若短期霍爾木茲海峽重新開放，供應(yīng)危機(jī)逐漸解除，聚酯板塊估值將承壓，但考慮到海峽封鎖時(shí)間較長(zhǎng)，且產(chǎn)業(yè)鏈存在補(bǔ)庫需求，價(jià)格下行空間有限；若海峽依然封鎖，供應(yīng)危機(jī)持續(xù)，聚酯板塊估值將擁有較大的上行空間。