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【概要】本周國內(nèi)外棉價同步下挫，國際棉價受美元走強、油價重挫、天氣改善等多重利空因素影響大幅下跌，國內(nèi)棉價在國際棉價帶動、需求疲弱影響下小幅跟跌，內(nèi)外棉價差再度走闊。目前市場整體觀望氛圍濃重，焦點集中于宏觀調(diào)控政策、中美經(jīng)貿(mào)磋商落地進度、美聯(lián)儲政策動向、中東局勢、產(chǎn)區(qū)天氣變化，短期方向有待進一步指引。

一、價格回顧

國際方面，美元持續(xù)走強與全球避險情緒升溫壓制大宗商品走勢，美伊核談判預(yù)期反復(fù)令油價寬幅震蕩、周內(nèi)大幅下挫，疊加美國產(chǎn)棉區(qū)天氣條件改善——多重利空因素共振下，國際棉價大幅走低。本周紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價80.61美分/磅，較前周下跌4.48美分/磅，跌幅5.3%；代表進口棉中國主港到岸均價的國際棉花指數(shù)(M)均價91.33美分/磅，折人民幣進口成本15203元/噸(按1%關(guān)稅計算，不含港雜和運費)，較前周下跌690元/噸，跌幅4.3%。國內(nèi)棉價高于國際棉價2441元/噸，價差較前周擴大467元/噸。

國內(nèi)方面，新棉整體長勢良好，現(xiàn)貨基差報價維持堅挺，但成交價重心有所下移；需求端淡季特征延續(xù)，棉紗走貨放緩，紡企補庫謹慎，對盤面支撐力度持續(xù)減弱。加之受外盤大幅下跌拖累，市場情緒受挫，國內(nèi)棉價小幅下跌。本周鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價16060元/噸，較前周下跌346元/噸，跌幅2.1%；代表內(nèi)地標(biāo)準級皮棉市場價格的國家棉花價格B指數(shù)均價17644元/噸，較前周下跌224元/噸，跌幅1.3%。

紡織市場方面，外紗表現(xiàn)強于內(nèi)紗。國內(nèi)C32S普梳紗均價23245元/噸，較前周下跌56元/噸，跌幅0.2%；主要進口來源國C32S普梳紗均價24108元/噸，較前周上漲190元/噸，漲幅0.8%；常規(guī)外紗高于國產(chǎn)紗863元/噸；滌綸短纖價格下跌100元/噸至8009元/噸。

二、市場形勢展望

宏觀市場方面，美聯(lián)儲鷹派信號與中東地緣風(fēng)險共同擾動棉市，中美元首會晤向市場釋放積極信號。近期多位美聯(lián)儲官員持續(xù)釋放鷹派信號，疊加美國4月通脹數(shù)據(jù)超出預(yù)期，CPI、PPI同比分別上行3.8%、6.0%，市場對加息預(yù)期顯著升溫。受此影響，10年期美債收益率一度突破4.6%，美元指數(shù)站穩(wěn)99關(guān)口上方，大宗商品整體承壓。與此同時，中東局勢持續(xù)搖擺，美伊核協(xié)議談判存在較大變數(shù)，國際油價隨之劇烈波動，避險情緒反復(fù)輪轉(zhuǎn)，進一步放大棉市的短期波動幅度。本輪中美經(jīng)貿(mào)磋商公布五項初步成果，為國內(nèi)紡織品服裝出口注入中長期利好預(yù)期。5月15日，外交部部長王毅表示，中美兩國經(jīng)貿(mào)團隊達成總體平衡積極的成果，包括繼續(xù)落實前期共識、同意成立貿(mào)易與投資理事會、在對等降稅框架下推動擴大雙向貿(mào)易；應(yīng)美方邀請，習(xí)近平主席將于今年秋季對美國進行國事訪問。5月21日，商務(wù)部進一步明確，雙方就解決部分農(nóng)產(chǎn)品非關(guān)稅壁壘及市場準入問題達成共識，并原則同意將相關(guān)產(chǎn)品納入對等降稅框架。此次磋商為中美經(jīng)貿(mào)搭建起常態(tài)化溝通機制，有效提振市場信心，近期需重點關(guān)注具體品類關(guān)稅的定向松動方向，特別是棉花、紡織品服裝是否能夠納入雙方關(guān)稅調(diào)整清單。

棉市方面，全球供應(yīng)偏緊格局持續(xù)，美棉簽約回暖但終端消費動能趨弱。截至5月17日，美棉播種進度達41%，略快于往年同期水平；雖近期部分產(chǎn)區(qū)因出現(xiàn)降雨干旱略有緩解，但整體仍處歷史同期高位，核心棉區(qū)旱情能否實質(zhì)緩解，需重點關(guān)注未來數(shù)周的降雨持續(xù)性及6-7月厄爾尼諾實際強度。巴西棉出口持續(xù)強勁，4月出口量37.04萬噸，同比增幅55%；5月首周出口量9.6萬噸，同比增幅110%。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部5月報告預(yù)估，2026/27年度全球棉花庫存消費比降至59%，同比下降5.3個百分點，中國以外市場由小幅累庫轉(zhuǎn)為明顯去庫，全球供需形勢收緊特征凸顯。需求層面，美棉簽約顯著回暖，截至5月14日當(dāng)周，本年度陸地棉凈簽約2.99萬噸，環(huán)比大增174%；2026/27年度凈簽約攀升至4.9萬噸，較前周的0.67萬噸大幅提升；終端銷售動能趨弱,受高油價及退稅周期落幕影響，4月美國零售銷售額環(huán)比僅增0.5%，增速較3月放緩1.1個百分點，其中服飾類銷售額環(huán)比下跌1.5%?？紤]到油價持續(xù)高位運行，通脹壓力不減，后續(xù)消費存在下行壓力。國內(nèi)天氣擾動影響有限，現(xiàn)貨需求穩(wěn)中走弱，終端消費內(nèi)強外弱。新疆棉田整體長勢良好，目前出苗率突破9成；5月中旬以來局部棉區(qū)出現(xiàn)降溫降雨、大風(fēng)冰雹天氣，但受災(zāi)范圍有限，對產(chǎn)量的影響不大。6-9月為棉花生長關(guān)鍵期，后續(xù)天氣變化對產(chǎn)量的影響需密切關(guān)注。下游市場需求延續(xù)穩(wěn)中偏弱態(tài)勢，受原料成本偏高與訂單縮減雙重影響，紡織廠開機率小幅回落。企業(yè)采購棉花持謹慎態(tài)度，觀望氛圍濃厚。內(nèi)銷方面，4月國內(nèi)紡織品服裝零售額1107.90億元，同比增長3.6%。出口方面，4月紡織品服裝出口額240.53億美元，同比微降0.6%。

綜上，目前市場觀望氛圍濃厚，美聯(lián)儲是否加息、中美經(jīng)貿(mào)磋商細節(jié)核實公布、中東地緣政治沖突如何變化等問題是市場關(guān)注的重點。宏觀與政策擾動已帶動棉價有所回調(diào)，新棉上市前供應(yīng)偏緊格局仍對價格底部形成支撐。預(yù)計短期棉價將在震蕩中尋求平衡，波動區(qū)間或?qū)⑹照?/p>