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在經(jīng)歷近期大宗商品市場的又一輪劇烈拋售及棉花期貨的大幅回調(diào)后，本周市場正在尋找新的方向。

5月26日(周一)適逢美國陣亡將士紀(jì)念日，ICE美國市場休市，使得本周成為縮短的交易周，但宏觀消息面預(yù)計(jì)仍將繼續(xù)主導(dǎo)市場走勢。

農(nóng)產(chǎn)品期貨的背景仍好壞參半，原油價(jià)格因美伊消息面反復(fù)而持續(xù)波動(dòng)。上周末的報(bào)道暗示談判正接近達(dá)成協(xié)議，但美國對伊朗目標(biāo)的新一輪打擊迅速給能源和更廣泛的大宗商品市場增加另一層不確定性。

與此同時(shí)，股市保持堅(jiān)挺，美元小幅走軟，人民幣繼續(xù)走強(qiáng)。本周原油仍將是棉花的重要外部市場驅(qū)動(dòng)因素，交易商繼續(xù)關(guān)注霍爾木茲海峽周邊的事態(tài)發(fā)展。

經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)方面，周五公布的個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)通脹報(bào)告將是主要的宏觀焦點(diǎn)。此前美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)議紀(jì)要重申通脹仍頑固，且美聯(lián)儲(chǔ)并不急于降息。此外，美國出口銷售報(bào)告將推遲至5月29日(周五)發(fā)布。

市場也開始展望6月的催化劑，包括就業(yè)數(shù)據(jù)、通脹數(shù)據(jù)、供需報(bào)告、美國農(nóng)業(yè)部(USDA)的種植面積報(bào)告，及美聯(lián)儲(chǔ)6月會(huì)議和凱文·沃什(KevinWarsh)上任后的首次新聞發(fā)布會(huì)。

天氣仍將受到密切關(guān)注。陣亡將士紀(jì)念日周末期間，大范圍降雨改善棉花帶部分地區(qū)(包括西得克薩斯部分區(qū)域)的短期土壤墑情。然而，隨著生長季的推進(jìn)，干旱擔(dān)憂依然揮之不去。

市場回顧

上周棉花期貨大幅走低，此前因貿(mào)易談判的樂觀情緒及需求增加預(yù)期而獲得的早期漲幅未能維持。外部市場仍占據(jù)主導(dǎo)地位，油價(jià)波動(dòng)和大范圍的大宗商品平倉令價(jià)格承壓，而棉花帶降雨幾率增加及認(rèn)證庫存上升則增添進(jìn)一步壓力。

7月期貨連續(xù)第2周收跌，目前已從近期高點(diǎn)回落近11.50美分。截至上周五收盤，7月合約結(jié)算價(jià)下跌319點(diǎn)至77.42美分/磅；12月合約下跌258點(diǎn)至79.33美分/磅。

基本面方面，出口銷售仍具支撐，裝船速度持續(xù)高于美國農(nóng)業(yè)部當(dāng)前出口預(yù)測所需水平。期權(quán)交易量也再次創(chuàng)下巨大規(guī)模，達(dá)到2008年以來的新高，交易商在價(jià)格大幅逆轉(zhuǎn)后繼續(xù)爭相控制風(fēng)險(xiǎn)。

市場將繼續(xù)關(guān)注有關(guān)印度可能再次取消11%棉花進(jìn)口關(guān)稅的討論。在國內(nèi)價(jià)格上漲擠壓印度紡織廠利潤的背景下，這可能會(huì)為包括美國棉花在內(nèi)的外國棉花需求增加打開大門。印度去年曾臨時(shí)取消該關(guān)稅，導(dǎo)致進(jìn)口顯著增加和采購意愿增強(qiáng)。

天氣仍是焦點(diǎn)，大范圍降雨改善得克薩斯州部分地區(qū)、三角洲地區(qū)和東南部的短期條件。雖西得克薩斯在陣亡將士紀(jì)念日周末獲得急需的降水，但隨著市場進(jìn)一步進(jìn)入生長季且播種開始推進(jìn)，天氣預(yù)報(bào)和干旱狀況將繼續(xù)受到密切關(guān)注。

經(jīng)濟(jì)與政策展望

也許市場正接近伊朗和霍爾木茲海峽不再占據(jù)所有頭條的階段，但本周的情況證明尚未到達(dá)那一階段。上周末的報(bào)道顯示美伊談判正朝著可能達(dá)成協(xié)議的方向取得進(jìn)展，市場最初獲得一些安慰，但在美國以對美國軍隊(duì)構(gòu)成威脅為由重新對伊朗目標(biāo)發(fā)動(dòng)打擊后，市場信心仍脆弱。

反復(fù)無常的消息面繼續(xù)給能源和更廣泛的大宗商品市場帶來波動(dòng)，交易商試圖判斷談判最終能否帶來霍爾木茲海峽航運(yùn)的更加穩(wěn)定。

盡管存在這種不確定性，但在中東談判情緒改善及對人工智能驅(qū)動(dòng)的盈利和支出的持續(xù)樂觀情緒推動(dòng)下，美國股市在陣亡將士紀(jì)念日周末前繼續(xù)走高。與此同時(shí)，通脹和利率擔(dān)憂仍在背景中揮之不去，尤其是隨著市場繼續(xù)適應(yīng)凱文·沃什正式接任美聯(lián)儲(chǔ)主席。

5月消費(fèi)者信心也降至另1個(gè)紀(jì)錄低點(diǎn)，因燃油和生活成本上升繼續(xù)給家庭帶來壓力，而債券收益率上升和頑固的通脹預(yù)期令整體金融市場表面之下仍存在一些緊張情緒。

供需概況

總體而言，上周的出口銷售報(bào)告強(qiáng)于預(yù)期，尤其是新作方面，盡管市場未能借助這一支撐數(shù)據(jù)走高，期貨在交易時(shí)段內(nèi)走低。

截至5月14日當(dāng)周，美國出口銷售較前周改善，當(dāng)前年度陸地棉凈出口銷量總計(jì)13.18萬包。巴基斯坦是采購活動(dòng)中的領(lǐng)頭羊，其次是越南、土耳其，馬來西亞、中國也位列買家行列。

新作銷售尤其強(qiáng)勁，達(dá)到21.6萬包，主要由巴基斯坦推動(dòng)，印尼、土耳其也有所貢獻(xiàn)。

裝船量穩(wěn)定在28.94萬包，與前周幾乎持平。這一水平仍高于美國農(nóng)業(yè)部當(dāng)前1200萬包出口預(yù)測所需的每周約27.2萬包的水平。

皮馬棉活動(dòng)仍相對清淡，銷售總計(jì)9500包，裝船量為9900包。