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【概要】本周，特朗普近期訪華后中美雙方披露的消息在一定程度上提振市場(chǎng)信心。同時(shí)，部分主產(chǎn)國(guó)棉區(qū)受到不利天氣擾動(dòng)，疊加國(guó)內(nèi)財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)同發(fā)力、千億級(jí)財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需專項(xiàng)資金等因素，都為棉價(jià)提供有力支撐。但受中東地緣政治沖突影響，權(quán)威機(jī)構(gòu)下調(diào)2026年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期，對(duì)全球棉花消費(fèi)需求構(gòu)成阻力。預(yù)計(jì)在上述因素共同作用下，國(guó)內(nèi)外棉價(jià)都將在近期內(nèi)保持窄幅波動(dòng)。

一、價(jià)格回顧

國(guó)內(nèi)棉價(jià)逐步企穩(wěn)，周均價(jià)微幅下跌。鄭州棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)16051元/噸，較前周下跌9元/噸，跌幅0.1%；代表內(nèi)地標(biāo)準(zhǔn)級(jí)皮棉市場(chǎng)價(jià)格的國(guó)家棉花價(jià)格B指數(shù)均價(jià)17624元/噸，較前周下跌20元/噸，跌幅0.1%。

國(guó)際棉價(jià)小幅反彈，周均價(jià)有所下跌。紐約棉花期貨主力合約結(jié)算均價(jià)79.39美分/磅，較前周下跌1.22美分/磅，跌幅1.5%；代表進(jìn)口棉中國(guó)主港到岸均價(jià)的國(guó)際棉花指數(shù)(M)均價(jià)87.6美分/磅，較前周下跌3.73美分/磅，跌幅4.1%，折人民幣進(jìn)口成本14580元/噸(按1%關(guān)稅計(jì)算，不含港雜和運(yùn)費(fèi))，較前周下跌623元/噸，跌幅4.1%。國(guó)內(nèi)外棉價(jià)差擴(kuò)大，價(jià)差較前周擴(kuò)大602元/噸。

紡織市場(chǎng)方面，國(guó)外紗價(jià)高于國(guó)內(nèi)紗價(jià)，但均呈下跌態(tài)勢(shì)。國(guó)內(nèi)C32S普梳紗均價(jià)23180元/噸，較前周下跌65元/噸，跌幅0.3%；主要進(jìn)口來源國(guó)C32S普梳紗均價(jià)23710元/噸，較前周下跌283元/噸，跌幅1.2%；常規(guī)外紗高于國(guó)產(chǎn)紗530元/噸；滌綸短纖價(jià)格下跌303元/噸至7706元/噸。

二、市場(chǎng)形勢(shì)展望

中東危機(jī)導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩、通脹回升，主要經(jīng)濟(jì)體加息預(yù)期升溫。由于能源供應(yīng)受限，價(jià)格飆升，通過供應(yīng)鏈傳導(dǎo)推高全球生產(chǎn)成本，全球通脹回升。聯(lián)合國(guó)于本月發(fā)布的《世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與展望》年中報(bào)告，將2026年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期從年初的2.7%下調(diào)至2.5%，全球通脹率被上修至3.9%。全球主要央行貨幣政策路徑呈分化，控制通脹仍是核心目標(biāo)。美聯(lián)儲(chǔ)多位官員公開表達(dá)對(duì)能源價(jià)格可能推升通脹黏性的擔(dān)憂，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)進(jìn)一步收緊政策的預(yù)期有所升溫。日本受能源價(jià)格沖擊與日元持續(xù)貶值影響，通脹預(yù)期已突破目標(biāo)水平，市場(chǎng)預(yù)計(jì)6月會(huì)議加息的可能性上升。部分新興市場(chǎng)已率先采取行動(dòng)，印度尼西亞央行加息50個(gè)基點(diǎn)，以穩(wěn)定本幣匯率并遏制通脹。在能源危機(jī)帶來的非對(duì)稱沖擊下，海外央行普遍面臨平衡通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的艱難選擇，未來政策路徑仍將高度依賴地緣政治局勢(shì)與經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化。國(guó)內(nèi)財(cái)政政策與貨幣政策協(xié)同發(fā)力，千億級(jí)財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需專項(xiàng)資金。宏觀政策層面，財(cái)政部與央行聯(lián)合工作組召開會(huì)議，明確強(qiáng)化財(cái)政金融協(xié)同，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的前瞻性與針對(duì)性。央行5月25日開展6000億元MLF操作，實(shí)現(xiàn)凈投放1000億元，呈“收短放長(zhǎng)”特征，既支持銀行信貸投放與政府債券發(fā)行，又引導(dǎo)市場(chǎng)利率向政策利率合理回歸，防止資金空轉(zhuǎn)。財(cái)政政策同步發(fā)力，設(shè)立千億級(jí)財(cái)政金融協(xié)同促內(nèi)需專項(xiàng)資金，涵蓋消費(fèi)貸款貼息、設(shè)備更新貼息等，有效撬動(dòng)社會(huì)投資。整體看，政策“組合拳”聚焦擴(kuò)內(nèi)需、助創(chuàng)新、穩(wěn)實(shí)體，精準(zhǔn)滴灌效能持續(xù)釋放，為經(jīng)濟(jì)溫和擴(kuò)張?zhí)峁┯辛χ巍?/p>

主產(chǎn)國(guó)棉花長(zhǎng)勢(shì)不佳，全球新棉供應(yīng)偏緊預(yù)期增強(qiáng)。美國(guó)得州棉區(qū)近期降雨對(duì)旱情緩解程度有限，且東南部及三角洲部分地區(qū)也出現(xiàn)干旱天氣，土壤墑情不足導(dǎo)致播種進(jìn)度緩慢，部分區(qū)域甚至需要補(bǔ)種，整體長(zhǎng)勢(shì)受到明顯抑制。巴基斯坦國(guó)內(nèi)棉花庫(kù)存幾近枯竭，棉價(jià)創(chuàng)出歷史新高，紡織廠大規(guī)模采購(gòu)美國(guó)和巴西棉以維持生產(chǎn)。印度主產(chǎn)棉區(qū)受此前降雨不足及棉種質(zhì)量問題影響，棉花產(chǎn)量與品質(zhì)均不及預(yù)期。上述情況導(dǎo)致全球新棉供應(yīng)偏緊預(yù)期增強(qiáng)。

新疆棉區(qū)出現(xiàn)天氣擾動(dòng)，進(jìn)口紗需求相對(duì)旺盛。自5月中旬以來，北疆塔城、烏蘇、奎屯及南疆部分棉區(qū)接連遭遇降溫、降雨、冰雹及大風(fēng)沙塵天氣，導(dǎo)致積溫同比下降，棉苗生長(zhǎng)進(jìn)度有所放緩。據(jù)國(guó)家棉花市場(chǎng)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)最新調(diào)研顯示，當(dāng)前部分頭部紡企棉花庫(kù)存充足，多數(shù)中小企業(yè)則維持“隨用隨買、小批量采購(gòu)”策略。近期國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)進(jìn)口紗的需求旺盛，導(dǎo)致進(jìn)口紗價(jià)格已連續(xù)3周高于國(guó)產(chǎn)紗。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中美經(jīng)貿(mào)磋商釋放的積極信號(hào)強(qiáng)化我國(guó)紡織品服裝對(duì)美出口訂單增加的預(yù)期。對(duì)美出口訂單普遍有“溯源”要求，進(jìn)口紗正好可以充分滿足這個(gè)要求，導(dǎo)致國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)進(jìn)口紗的需求保持相對(duì)旺盛。

中美經(jīng)貿(mào)磋商所釋放的積極信號(hào)、國(guó)內(nèi)刺激內(nèi)需政策的出臺(tái)、不利天氣對(duì)主產(chǎn)國(guó)棉花長(zhǎng)勢(shì)的擾動(dòng)都將為棉價(jià)提供支撐。同時(shí)，中東地緣政治沖突引發(fā)全球能源價(jià)格高位運(yùn)行，通脹預(yù)期增強(qiáng)，主要經(jīng)濟(jì)體加息預(yù)期升溫，全球經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期下調(diào)，將對(duì)全球棉花消費(fèi)需求構(gòu)成負(fù)面影響。綜合看，棉價(jià)在短期內(nèi)維持窄幅波動(dòng)概率較高。