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　　棉花價格在3月中下旬曾試圖摸高，但4月份之后重新步入下行格局。交易最活躍的5月份紐約棉花期貨合約曾一度從87美分/磅漲至94美分/磅，而其近期交易價格則回落至88美分/磅至91美分/磅之間。A指數(shù)經(jīng)歷了同樣的價格走勢，先是攀升至103美分/磅以上，接著又回落至接近100美分/磅的水平。上個月，棉花價格的單日走勢總體上與美元的單日走勢呈相反的態(tài)勢。
　　據(jù)美國農(nóng)業(yè)部本月的報告，印度的預(yù)測數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅變化。在其補充評論中，美國農(nóng)業(yè)部指出印度官方發(fā)布的一系列數(shù)據(jù)顯示其2010/11年度的棉花期末庫存量較之前的預(yù)測數(shù)據(jù)出現(xiàn)上升。然而，美國農(nóng)業(yè)部先前的預(yù)測也是基于印度的官方數(shù)據(jù)，目前正在審核并斷定其期末庫存量預(yù)期出現(xiàn)上升的真正原因（是因產(chǎn)量上升還是因消費/出口預(yù)期較先前出現(xiàn)下降？）
　　盡管數(shù)據(jù)顯示2009/10年度和2010/11年度印度棉花的期末庫存量都較上月的預(yù)測數(shù)據(jù)增長了180萬包，但由于其增長原因不確定，因此都被歸于數(shù)據(jù)“缺失”項。數(shù)據(jù)缺失項是美國農(nóng)業(yè)部為保持棉花平衡表的完整而采用的辦法，即使當時已經(jīng)知道不確定性因素的來源。2010/11年度印度的棉花出口量上調(diào)了25萬包，這略微抵消了當年期末庫存量的增加，從而使2011/12年度印度的期初庫存量較去年增長了330萬包。2011/12年度印度的其他相關(guān)數(shù)據(jù)也被修正：產(chǎn)量預(yù)期下降了50萬包，出口預(yù)期增長了120萬包。同時，2011/12年度期初庫存的增加、產(chǎn)量預(yù)期的下降及出口預(yù)期的增加共同導(dǎo)致2011/12年度印度的期末棉花庫存預(yù)期被上調(diào)160萬包。
　　盡管印度的期末庫存量出現(xiàn)大幅增加，但印度還不是本月數(shù)據(jù)變化幅度最大的國家。在中國，200萬包的棉花進口增長和100萬包的棉花消費下降，促使中國的期末棉花庫存量上升了300萬包。除了消費量的下降，中國棉花進口量增長的主要原因是中國政府的收儲項目。事實上，中國政府的棉花收儲項目可能將本年度中國棉花進口量拉升至一個新的歷史高點。據(jù)目前預(yù)測，2011/12年度中國棉花進口量預(yù)期為2,050萬包，較2005/06年度的歷史最高位高出120萬包。本月中國棉花進口量預(yù)期的增長是導(dǎo)致下列國家出口預(yù)期增長的主要原因，其中印度增長120萬包，巴基斯坦增長40萬包，美國增長40萬包，巴西增長30萬包。除印度外，以上其他各國的期末庫存預(yù)期都出現(xiàn)下調(diào)。
　　2011/12年度全球期末庫存被上調(diào)370萬包，達到6,610萬包，創(chuàng)下新的歷史記錄，超出2006/07年度的歷史最高點360萬包。全球期末庫存預(yù)期的上調(diào)和全球消費預(yù)期的下調(diào)（全球消費預(yù)期下調(diào)98萬包，達到1.077億包）使本月預(yù)測的全球期末庫存消費比上升了4個百分點，達到61.3%，位居歷史第三。面臨如此高的供求比，棉花價格在未來的幾個月甚至下一收獲年度都很難出現(xiàn)上漲。
　　據(jù)初步預(yù)測，2012/13年度全球棉花期末庫存將進一步增加，此預(yù)測進一步鞏固了棉花價格難上漲的預(yù)期。然而，全球棉花產(chǎn)量下降可能會減輕棉價的下行壓力。政府干預(yù)會成為下一年度影響全球棉花市場的另一重要因素，尤其是中國政府是否會繼續(xù)扮演國際棉花市場的活躍買家。下個月，美國農(nóng)業(yè)部將首次發(fā)布完整的全球棉花供需平衡表，將有助于解答以上諸問題。