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　　受滑準稅配額發(fā)放消息影響，近日鄭棉連續(xù)大幅下挫，前期積累的下跌動能短期內(nèi)迅速釋放?；瑴识惻漕~塵埃落定是否意味著棉花市場利空出盡？
　　在進口配額增發(fā)消息影響下，近日棉花期價連續(xù)大幅下挫?？梢钥闯觯衲暧绊懨藁▋r格的核心因素已從供給轉(zhuǎn)變?yōu)橄M。
　　棉花進口不會大幅下降
　　從目前的宏觀環(huán)境看，歐洲債務(wù)問題遲遲得不到解決，下游需求匱乏，全球經(jīng)濟存在陷入二次衰退的危險，整體氛圍接近2008年金融危機時的情景。從剛剛結(jié)束的廣交會的成交情況看，紡織服裝累計出口成交環(huán)比和同比分別下降4.8％和2.3％。6個月以內(nèi)的中、短訂單占比達到86.3％，長單占比僅為13.7％。因此，我們給整個市場環(huán)境定性為弱勢。但與2008年不同的是，2011年的收儲使市場上的棉花流通量大幅減少，因此棉花的進口量料將不會回到2008年的水平。因此我們綜合分析認為，2012年的棉花進口情況將會維持在300萬噸左右。
　　往年5、6月份，棉花市場關(guān)注與炒作的熱點往往是種植面積及產(chǎn)區(qū)天氣情況，而今年市場最為關(guān)注的卻是進口配額的增發(fā)情況。2012年一季度我國已經(jīng)累計進口棉花158萬噸，這其中有一部分使用的配額是上一年度未用完而余留到本年度的，但量并不太大，估算值為20萬–30萬噸。我國首批已發(fā)放棉花進口配額近200萬噸，其中包括了89.4萬噸1％稅率的配額以及110萬噸的滑準稅配額。按此計算，首批配額預計還有50萬噸左右的余量。按照我們前面預計的300萬噸的進口量來計算，我國預計再增發(fā)棉花進口配額100萬噸左右即足以應(yīng)付今年的國內(nèi)棉花需求量。
　　新增配額利空國內(nèi)棉市
　　目前市場中進口棉的價格具有較大的優(yōu)勢，美國C/A棉的報價折人民幣一般貿(mào)易港口提貨價（下同）為17272元/噸；澳棉折人民幣17869元/噸；西非棉折人民幣16879元/噸。而同期的新疆328棉19800元/噸、429棉19000元/噸。如此明顯的價格差對于目前利潤微薄的紡織企業(yè)無疑極具吸引力。因此一旦增發(fā)配額發(fā)放，高品質(zhì)的外棉將再度沖擊國內(nèi)棉花消費市場，國內(nèi)棉花價格將再受打擊。
　　進而分析，新增配額的發(fā)放量也將影響棉花市場的強弱程度。若新增配額達到150萬噸，則可供企業(yè)挑選的進口棉大幅增加，市場有可能出現(xiàn)更大幅度的走低。若低于我們預期的100萬噸，則市場的擔憂心理將會減弱，棉花市場或會出現(xiàn)支撐。
　　收儲價仍是未來價值核心
　　此前我們一直在討論收儲保護價對國內(nèi)棉價的支撐力度，但上周五美國農(nóng)業(yè)部公布的最新一期棉花供需報告卻將國內(nèi)棉價的這最后一道防線輕松擊破，使短期棉價走勢趨于復雜化。但從中期來看，收儲價格仍將是未來棉價的核心價值區(qū)間，棉價最終還是會向這一價格靠攏。因此，盡管目前市場氛圍極度惡劣，但我們?nèi)詫γ迌r的下方空間持謹慎態(tài)度，不會過分看空后市。當前投資者應(yīng)以短線或日內(nèi)交易為主，因為在如此大幅度的暴跌后，我們要防范市場的修正行為。從中期來看，未來棉花價格還會回到收儲價附近。