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　　編者按：在整體經(jīng)濟下行的背景下，化纖行業(yè)承受著各種壓力，跌撞中走過了上半年的歷程。從本期開始，我們試圖用數(shù)據(jù)和調(diào)查去梳理它的脈絡(luò)，以期了解市場面目。

　　回顧上半年滌綸短纖走勢，影響市場的主要因素是原料供給和下游需求。棉紡行業(yè)形勢低迷也對滌綸短纖的行業(yè)運行產(chǎn)生了不小的影響。

　　首先，因地緣政治推高國際油價，同時市場預(yù)期2012年P(guān)TA新增將導(dǎo)致PX供應(yīng)缺口，故第一季度原料市場表現(xiàn)較為強勢，無論現(xiàn)貨還是期貨市場都表現(xiàn)搶眼；進入第二季度，伊朗局勢影響淡化，歐債危機卷土重來，國際油價持續(xù)下跌，而PTA新增產(chǎn)能開啟不斷延遲也導(dǎo)致原料支撐塌陷。其次，全球經(jīng)濟增長放緩，終端紡織品服裝需求疲軟等因素也造成上半年下游行業(yè)集體陷入低迷的泥潭，無論是滌綸短纖行業(yè)還是紗線行業(yè)，限產(chǎn)保價都成為無奈的選擇，尤其是在第二季度。此外，今年上半年棉花價格波動幅度雖不及去年，但內(nèi)外棉高價差以及棉花配額的發(fā)放都對棉紡行業(yè)造成了不小的困擾。

　　上半年走勢先揚后抑

　　受原料上漲、滌短行業(yè)供應(yīng)偏緊和下游春節(jié)前集中補貨等因素疊加影響，滌短市場從2011年年末開始爆發(fā)的漲勢在2012年年初得以延續(xù)。外圍利好刺激PX價格持續(xù)上漲，聚酯大盤整體氣氛較好，下游節(jié)前備貨意愿較強，1月上半月滌短市場呈現(xiàn)量價齊升的局面，但隨著價格重回12000元/噸，成交氣氛明顯走淡。

　　春節(jié)假期，市場處于休市狀態(tài)，節(jié)后伊始，開門紅如期而至，滌短廠家漲價積極性高漲，成交重心跟隨上行，市場最高報價一度升至12700元/噸，但受制于下游以及物流運輸尚未完全恢復(fù)，高價實際成交量有限，炒作氣氛占據(jù)主導(dǎo)。

　　2月上旬，滌短行情以僵持盤整為主，春節(jié)期間停車檢修的滌短裝置陸續(xù)重啟，行業(yè)生產(chǎn)負荷升至上半年高點。但是，下游紗線行業(yè)復(fù)工情況不理想，采購周期也一再推遲，滌短需求未能如預(yù)期在節(jié)后啟動。滌短供應(yīng)增多和下游需求疲軟的矛盾逐漸凸顯，廠家?guī)齑婵焖偕仙?，降價促銷成為唯一選擇。自此，滌短開始踏上持續(xù)近4個月的單邊下行之路。整個2月，滌短市場重心累計跌幅逾千元，重新回到12000元/噸以下，即使面對央行年內(nèi)首次下調(diào)存款準備金率的消息，市場反應(yīng)也極為冷淡。

　　3月滌短行情在下行通道中繼續(xù)行進，但跌勢有所放緩。3月初和3月底，下游的兩次短暫集中補貨舉動緩解了廠家的庫存壓力，且原料止跌回穩(wěn)并適度反彈也使11000元/噸整數(shù)關(guān)得以保持。與此同時，滌短廠家開始認清現(xiàn)實，減負舉措陸續(xù)出臺。至3月末，行業(yè)生產(chǎn)負荷較2月最高點下降近10%。

　　在行業(yè)限產(chǎn)背景下，4月至5月上旬，滌短行情以弱勢振蕩為主，漲跌幅度不大，主流價格在11100~11200元/噸。隨著國際油價跌破百元，原料成本支撐開始松動。此后，棉花滑準稅配額下放消息傳來，鄭棉期貨大幅下跌，歐債危機惡化，大宗商品價格承壓下行，聚酯原料成本支撐逐漸下移。在國內(nèi)外諸多利空消息的沖擊下，5月下旬滌短跌勢加劇，勉力支撐近兩個月的11000元/噸關(guān)口被擊破。

　　6月外圍利空消息依然不斷，中國央行意外降息的利好也被美聯(lián)儲短期不會出臺QE3的的消息抵消，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈頹勢不改，看空氣氛彌漫，廠商低價拋貨舉動增多，市場一單一談現(xiàn)象普遍，下游隨用隨購，6月中旬滌短價格輕松跌破萬元整數(shù)關(guān)口。清明小長假后，在原料和聚酯下游其他產(chǎn)品跌勢減緩的情況下，滌短仍跌跌不休，福建長樂紗線行業(yè)集體限產(chǎn)保價，北方麥收農(nóng)忙放假后復(fù)工不理想，下游需求萎靡，市場缺乏信心，至月末滌短價格一度跌至9500元/噸附近，但6月30日在油價暴漲刺激下，市場產(chǎn)銷突然呈現(xiàn)價升量增的局面，此后滌短行情走出了單邊下跌以來的最大反彈，反彈幅度在近600元/噸。

　　行業(yè)同期產(chǎn)量減小

　　2012年上半年滌短行業(yè)產(chǎn)能變化不大，僅有山東匯金化纖一套12萬噸直紡滌短裝置在3月底投產(chǎn)。滌短新產(chǎn)能的釋放主要集中在下半年。

　　據(jù)統(tǒng)計，2012年1~6月，滌短行業(yè)總產(chǎn)量約為193萬噸，較去年同期的206萬噸減少13萬噸，同比減少6.31%，平均生產(chǎn)負荷約為70.1%，較去年同期的78.2%明顯下降。

　　滌短行業(yè)產(chǎn)量和生產(chǎn)負荷回落的主要原因是上半年終端需求持續(xù)低迷，下游紗線行業(yè)開機率偏低，需求不足，而滌短行業(yè)長期在保本邊緣掙扎也打擊了廠家的生產(chǎn)積極性。

　　2012年1~5月我國滌短出口量較去年同期回落明顯，尤其是1月、3月和4月出口量同比大幅下滑，當(dāng)然，2011年上半年出口劇增屬于特殊現(xiàn)象。整體來看，滌短出口依然呈現(xiàn)增長趨勢。至5月，滌短出口總量為26.59萬噸，較去年同期減少16.97萬噸，降幅為38.96%；滌短出口均價為1911美元/噸，較去年同期上漲236.2美元/噸。

　　2012年1~5月我國滌短出口目的地排在前三位的分別是美國、巴基斯坦和俄羅斯，對其出口量分別為7.22萬噸、3.54萬噸、1.62萬噸，同比分別減少3.1%、49.2%、59.3%，分別占到總出口量的27.2%、13.1%、6.2%，對其他國家的出口量均低于1.5萬噸。

　　現(xiàn)金流徘徊盈虧邊緣　　

　　取PTA和MEG日均價進行測算，2012年1~6月1.4D直紡滌短計算成本平均為10982元/噸，而現(xiàn)貨市場均價為11245元/噸，故平均現(xiàn)金流為263元/噸，較去年同期的413元/噸下跌150元/噸。若考慮到滌短廠家提前采購原料，那么滌短行業(yè)上半年基本處于盈虧邊緣。

　　滌棉價差波動緩和

　　2012年1~6月棉滌價差波動相對緩和，基本圍繞7000元/噸上下波動，平均價差為7951元/噸，較2011年同期下降6027元/噸，降幅43.1%。

　　下半年小行情可期

　　步入7月，國際油價連續(xù)大漲及原料市場炒作推動成本上升，滌短價格多次沖擊萬元，并成功收復(fù)萬元失地。盡管如此，行業(yè)心態(tài)仍不樂觀，主要原因如下：

　　首先，因上半年聚酯產(chǎn)業(yè)鏈的集體不景氣，PTA、滌綸長絲和滌短新增產(chǎn)能投產(chǎn)不斷延期，故而下半年尤其是第四季度市場壓力巨大。就滌短而言，年內(nèi)最大的兩套裝置翔盛化纖宿遷40萬噸和金綸化纖25萬噸直紡滌短裝置或?qū)⒂诘谌径饶┑谒募径瘸跬懂a(chǎn)，在市場容量有限的前提下，大量產(chǎn)能集中投產(chǎn)將導(dǎo)致供需矛盾凸顯，對市場的打擊不容忽視。

　　其次，歐債危機陰云猶在，國際市場對美聯(lián)儲或推出QE3的猜測將延續(xù)，而全球經(jīng)濟放緩的事實已經(jīng)擺在眼前，終端紡織品服裝陷入出口不暢、內(nèi)銷受阻、庫存高企的困境，整個產(chǎn)業(yè)鏈越往下行日子越難熬，且短期內(nèi)難見好轉(zhuǎn)的曙光。

　　此外，早前國家憑借無限量收儲政策勉強托穩(wěn)國內(nèi)棉市，但是巨大的內(nèi)外棉價差、因缺少配額而無法入市堆滿碼頭倉庫的進口棉花、中儲棉龐大的棉花庫存以及9月份即將開始的2012/2013新棉收儲等都有可能成為下半年棉市的定時炸彈。近幾日盛傳中儲棉即將拋儲的消息，姑且不論真假，至少反映了棉紡行業(yè)對于棉花市場這種畸形狀態(tài)的強烈擔(dān)憂。

　　當(dāng)然，也不能過于悲觀，下半年P(guān)TA行業(yè)的巨量新產(chǎn)能投產(chǎn)會導(dǎo)致PX供應(yīng)偏緊的局面，而伊朗問題重新成為國際熱點或?qū)佑蛢r上漲，下半年成本將對聚酯產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品形成一定支撐。但是，沒有下游需求的支持，大行情啟動的難度較大，小行情可期。