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　　短期鄭棉受宏觀因素影響會(huì)很大，但下游紡企需求難以恢復(fù)將制約棉價(jià)上行。盡管收儲(chǔ)能起到托市作用，但只能守不能攻的被動(dòng)局面將造成后期鄭棉延續(xù)整理姿態(tài)。
　　缺乏供需預(yù)期炒作，僅能依靠收儲(chǔ)題材維持現(xiàn)狀的鄭棉期貨無(wú)疑與當(dāng)下農(nóng)產(chǎn)品和工業(yè)品的火爆行情形成巨大反差。雖然本周開(kāi)始國(guó)內(nèi)棉市正式進(jìn)入新年度收儲(chǔ)階段，但由于短期新棉尚未大量上市，前幾日收儲(chǔ)缺乏實(shí)際成交令鄭棉期價(jià)表現(xiàn)格外謹(jǐn)慎。在成交量日趨低迷的背景下，若下游紡企需求不能借助“金九銀十”旺季打個(gè)翻身仗，后期棉價(jià)或?qū)⒗^續(xù)維持窄幅整理的姿態(tài)。
　　吐絮進(jìn)入高峰，庫(kù)存消費(fèi)比攀升
　　近日，國(guó)內(nèi)棉產(chǎn)區(qū)棉花吐絮已進(jìn)入高峰期，棉農(nóng)采摘籽棉量不斷增加，假如后期晴好天氣持續(xù)，預(yù)計(jì)在9月20日左右新棉將集中上市，屆時(shí)供應(yīng)壓力也將隨之增加。而依據(jù)8月底在全國(guó)范圍內(nèi)展開(kāi)的棉花長(zhǎng)勢(shì)調(diào)查情況來(lái)看，此次全國(guó)新棉平均單產(chǎn)預(yù)計(jì)將達(dá)96.6公斤/畝，較上年同比增長(zhǎng)1.4%。由于去年棉價(jià)大跌促使部分棉農(nóng)減少種植面積導(dǎo)致全年棉花總產(chǎn)量會(huì)同比下降8.4%，至691.3萬(wàn)噸。雖然國(guó)內(nèi)棉花減產(chǎn)漸成事實(shí)，但對(duì)棉價(jià)激勵(lì)效應(yīng)有限，因?yàn)樾枨蟛徽褚l(fā)供需失衡抑制了市場(chǎng)做多熱情。
　　在內(nèi)外棉價(jià)差過(guò)大引發(fā)進(jìn)口激增因素推動(dòng)下，據(jù)國(guó)際棉花咨詢委員會(huì)推算，2011/2012年度中國(guó)棉花庫(kù)存消費(fèi)比將會(huì)攀升至84.09%，而2012/2013年度則會(huì)進(jìn)一步上漲至102.19%，巨大的供需剩余令庫(kù)存面臨前所未有的壓力。雖然9月開(kāi)始國(guó)家拋儲(chǔ)舊棉是為了解決下游企業(yè)無(wú)棉可用的困境，但也是為了減少庫(kù)容壓力，以備騰出手來(lái)收儲(chǔ)新棉。
　　內(nèi)外需求未改善制約棉價(jià)上行
　　全球經(jīng)濟(jì)衰退趨勢(shì)加劇，歐美市場(chǎng)需求持續(xù)萎縮導(dǎo)致國(guó)內(nèi)紡織出口形勢(shì)日益嚴(yán)峻。海關(guān)最新公布的數(shù)據(jù)顯示，海外需求前景低迷，而國(guó)內(nèi)消費(fèi)市場(chǎng)也不盡理想。據(jù)悉，1-8月份，全國(guó)50家重點(diǎn)大型零售企業(yè)服裝銷售額同比平均增速僅為10.8%，與2011年平均值25.3%的增速以及往年20%以上的增速相比，下滑趨勢(shì)顯著。因此在內(nèi)外需求預(yù)期未能改善的情況下，后期棉價(jià)上行將受到顯著抑制。
　　紡織行業(yè)復(fù)蘇前景渺茫
　　展望未來(lái)，國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)復(fù)蘇前景渺茫。由于內(nèi)外棉價(jià)差過(guò)大，加之近幾年國(guó)內(nèi)服裝紡織企業(yè)用工成本大增，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出東南亞其他國(guó)家。國(guó)內(nèi)紡企競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)喪失殆盡導(dǎo)致整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈向低成本國(guó)家轉(zhuǎn)移。當(dāng)前中國(guó)紡織出口黃金時(shí)期已過(guò)，即使未來(lái)全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，國(guó)內(nèi)需求也不會(huì)出現(xiàn)明顯回升。
　　而從內(nèi)銷來(lái)看，一般當(dāng)紡織服裝消費(fèi)減速時(shí)，整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈狀態(tài)會(huì)呈現(xiàn)兩個(gè)顯著的階段。前半段處于庫(kù)存階段，即品牌商和渠道商庫(kù)存會(huì)顯著上升，但產(chǎn)業(yè)鏈往往存在經(jīng)驗(yàn)滯后性，隨著需求低迷時(shí)間延長(zhǎng)并超出產(chǎn)業(yè)鏈預(yù)期，市場(chǎng)狀態(tài)也將進(jìn)入后半段關(guān)店階段。
　　依據(jù)國(guó)內(nèi)紡企上市公司中報(bào)來(lái)看，關(guān)店現(xiàn)象可能在明年年初開(kāi)始增加，屆時(shí)整個(gè)紡織服裝零售板塊的底部才可能到來(lái)。因此結(jié)合內(nèi)外情況來(lái)看，未來(lái)國(guó)內(nèi)紡織行業(yè)復(fù)蘇前景比較渺茫。
　　后市展望
　　9月初以來(lái)，各國(guó)陸續(xù)公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)盡皆暗示全球經(jīng)濟(jì)衰退趨勢(shì)非但沒(méi)有受到遏制，反而進(jìn)一步加深。隨著上周五美國(guó)公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)疲弱之后，市場(chǎng)對(duì)于本周四美聯(lián)儲(chǔ)推出新一輪流動(dòng)性預(yù)期的認(rèn)同度也獲得大幅提升。雖然短期鄭棉受宏觀因素影響會(huì)很大，但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)講，下游紡企需求難以恢復(fù)將制約棉價(jià)上行，盡管收儲(chǔ)能起到托市作用，但只能守不能攻的被動(dòng)局面將造成后期鄭棉只能延續(xù)整理姿態(tài)。