公司業(yè)績(jī)虧損,超過預(yù)期。2012年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收34.11億元,同比減少14.06%;歸母公司股東凈利潤(rùn)-1.40億元,而去年為618.14萬元;EPS為-0.17元,虧損程度超過我們之前的預(yù)期,超預(yù)期的原因是第四季度并未如我們所預(yù)期的那樣扭虧為盈,雖然已經(jīng)出現(xiàn)了環(huán)比好轉(zhuǎn)。第四季度,公司營(yíng)業(yè)收入9.39億元,環(huán)比增加3.69%,同比增加27.46%;歸屬于母公司股東凈利潤(rùn)-503.89萬元,環(huán)比減少虧損3230萬元;EPS-0.0061元。
氨綸產(chǎn)銷提升,粘膠短纖產(chǎn)量下降銷量提升,庫(kù)存周轉(zhuǎn)率下降。公司12年生產(chǎn)纖維15萬噸,其中粘膠長(zhǎng)絲4.53萬噸,同比增長(zhǎng)8.21%,粘膠短纖9.19萬噸,同比減少14.58%,氨綸1.35萬噸,同比增長(zhǎng)78.44%(增量來自于1.2萬噸連續(xù)紡一期的0.8萬噸投產(chǎn))。公司產(chǎn)品的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為99.37天,同比增加了17天。根據(jù)公司披露,公司的氨綸銷量大幅提升,粘膠短纖銷量提升,粘膠長(zhǎng)絲銷量略降,與行業(yè)景氣情況比較符合。
氨綸二期可能今年投產(chǎn),粘膠長(zhǎng)絲集體提價(jià),粘膠短纖暫時(shí)維持中性觀點(diǎn)。公司氨綸二期的4000噸產(chǎn)能可能今年投產(chǎn),根據(jù)我們近期對(duì)氨綸的分析(請(qǐng)查閱相關(guān)研報(bào)),預(yù)計(jì)將會(huì)為公司貢獻(xiàn)一定業(yè)績(jī)。粘膠長(zhǎng)絲在3月經(jīng)歷了一波集體提價(jià)500元/噸,而成本仍處于下行趨勢(shì),粘膠長(zhǎng)絲盈利能力將會(huì)有一定恢復(fù)。粘膠短纖方面,我們短期內(nèi)仍然暫時(shí)維持中性的觀點(diǎn)。今年公司的業(yè)績(jī)?nèi)匀蝗Q于行業(yè)周期是否向上。
維持“中性”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)公司2013-2015年EPS為0.05元、0.19元、0.22元,維持“中性”的投資評(píng)級(jí)。
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