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　　美盤下跌，震蕩格局未改。美國二季度GDP增長1.7%大超預(yù)期，聯(lián)儲下調(diào)了對經(jīng)濟(jì)前景的評估，認(rèn)為低通脹為經(jīng)濟(jì)帶來風(fēng)險(xiǎn)。周三標(biāo)普跌0.01%。原油漲1.9%報(bào)105.03美元，黃金跌0.9%報(bào)1313美元。美棉震蕩，波動進(jìn)一步收窄，上行受10日線壓制，收十字陰線，12月收85.18漲4點(diǎn)。倉單降至3.2萬噸。美棉上有壓力下有支撐，預(yù)期在中國政策明朗前將維持震蕩。

　　美聯(lián)儲保持QE步伐不變，稱通脹持續(xù)低于2%將帶來風(fēng)險(xiǎn)，下調(diào)對經(jīng)濟(jì)評估。聯(lián)儲強(qiáng)調(diào)通脹水平持續(xù)低于2%目標(biāo)可能帶來風(fēng)險(xiǎn)。未提及縮減QE的安排，未下調(diào)6.5%的失業(yè)率加息門檻。FOMC對美國經(jīng)濟(jì)描述從“溫和”輕微下調(diào)至“緩慢”，可能傳遞延遲縮減QE規(guī)模的信號。

　　官方PMI意外強(qiáng)勁。周四公布的數(shù)據(jù)顯示，中國7月份官方制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)有所上升，各個(gè)分類指數(shù)幾乎都有所改善；7月份官方制造業(yè)PMI為50.3，高于6月份的50.1，也高于市場預(yù)期。官方指數(shù)偏重于大型國有企業(yè)；而匯豐指數(shù)覆蓋了更廣泛的出口導(dǎo)向型小企業(yè)。匯豐7月制造業(yè)PMI降至11個(gè)月新低。匯豐周四公布，7月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)終值降至47.7，6月份終值為48.2。匯豐在公告中稱，7月新訂單總量創(chuàng)下11個(gè)月來最大降幅，用工數(shù)量連續(xù)第四個(gè)月收縮。匯豐控股首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家屈宏斌在公告中說，由于內(nèi)需和外需的疲軟，制造業(yè)增長放緩進(jìn)而繼續(xù)拖累就業(yè)的增長。

　　報(bào)道稱四大銀行7月份新增貸款大幅減少。《21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道》援引知情人士的消息報(bào)道，四大國有商業(yè)銀行7月份的新增人民幣貸款僅1960億元，較6月份大幅減少，主要是受存款季節(jié)性流失影響。該報(bào)稱，四大商業(yè)銀行7月份的新增人民幣貸款較6月份的約2,700億元下降近30%。據(jù)悉是因當(dāng)月的存款負(fù)增長人民幣9,500億元。四大行新增人民幣貸款通常占到中國銀行系統(tǒng)總貸款的30%左右。

　　拋儲結(jié)束，總成交371萬噸。本輪拋儲昨日結(jié)束，累計(jì)總投放量1505萬噸，總成交371.6萬噸，比例24.68%。其中進(jìn)口棉累計(jì)成交91.6萬噸，5月6號至今進(jìn)口棉共成交84萬噸。

　　拋儲結(jié)束，紡企原料庫存不高。據(jù)了解，除一些大型紡織企業(yè)外，紡企現(xiàn)有原料庫存普遍并不高，部分企業(yè)原料庫存只儲備到8月底，主要是受資金限制，并未大量儲備棉花。有的企業(yè)擔(dān)心后期棉花價(jià)格會下行，不敢儲備太多原料。另外，部分企業(yè)在拋儲期間積累一定配額，如果后期國家不再拋儲，紡企可能加大采購?fù)饷蕖?/p>

　　PMI推動股市收漲。深股市今天收漲。兩市指數(shù)開盤后快速上漲，后盤中大部分時(shí)間維持振蕩，收盤時(shí)重拾升勢。上證綜指收2029.07點(diǎn)，上漲1.8%，滬市成交774億元。

　　期市多數(shù)走高，滬銅領(lǐng)漲逾2%。周四（8月1日），商品期市多數(shù)走高，滬銅領(lǐng)漲逾2%，橡膠漲幅緊隨其后，下跌品種方面，菜油領(lǐng)跌，滬銀和甲醇跌幅緊隨其后。

　　鄭棉減倉收低。8月1日，鄭棉309合約跌幅較大；401震蕩走高，盤中突破19850后回落，在昨日低點(diǎn)受到支撐反彈，尾盤仍收于19800上方。

　　1309收于20760，跌155點(diǎn)，1401收于19820，跌20點(diǎn)；1405合約收于18515，跌40點(diǎn)。當(dāng)日總成交2.45萬手，減少1.6萬手，持倉11.9萬手，減少3178手。

　　截至7月31日，鄭商所新棉倉單208張（8320噸），不變，有效預(yù)報(bào)55張，增加5張。

　　309合約目前持倉10618手，由于新年度將實(shí)施新國標(biāo)，因此，本年度的倉單必須在9月中旬前注銷，而309的價(jià)格遠(yuǎn)高于現(xiàn)貨價(jià)，因此，預(yù)期9月下的概率較大。401合約目前在19850遇阻，405仍然偏弱，在前日區(qū)間波動。

　　401-405價(jià)差仍在1300元/噸，價(jià)差擴(kuò)大的邏輯是：401在收儲期間，有政策保護(hù)；而405收儲結(jié)束，政策撤離將導(dǎo)致棉價(jià)下跌。但下年度收儲仍會繼續(xù)，擔(dān)心的只是政策收緊的程度，或是無法交儲而流入現(xiàn)貨的棉花有多少。如果政策收緊，交儲壓力增加，會有不少棉花流入現(xiàn)貨。從時(shí)間上看，11月-次年1月是新棉集中上市時(shí)期，401合約正處在這期間，而目前401價(jià)格最高，如果收儲收緊，那么除了收儲價(jià)外，401是全球最高價(jià)，那么流入期貨是最佳選擇。因此，401目前價(jià)格相對較高，應(yīng)該有更大的下行空間。

　　短期來講，依拋儲價(jià)看，405短線下跌到位，兩個(gè)合約價(jià)差也到了相對高位，而401維持反彈，在這種情況下，405短期繼續(xù)下跌可能性較小。如果以收儲政策收緊為前提，那么401下跌空間更大，期貨最終應(yīng)該回歸正向市場。操作上建議觀望等待新的做空機(jī)會，或嘗試買5賣1，止損1500。

　　棉花及紗線、坯布價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)防范咨詢：銀河期貨青島營業(yè)部　劉耀　電話：0532-80661672　QQ：75088936