龍頭今年業(yè)績(jī)無憂 長(zhǎng)期走勢(shì)看棉價(jià)
來源：國泰君安 2013/8/9 11:41:43 編輯：Kuangjie 2013H1紡織龍頭業(yè)績(jī)強(qiáng)力反彈，紡織板塊逆市而行，跑贏大盤近10%，我們分析主要的原因是紡織品出口價(jià)格的回升、出口總量的增加、國內(nèi)外棉價(jià)差的回落以及12年H1低基數(shù)，使紡織企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)鏊傺该汀?br />
中國在紡織品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和霸主地位短期難撼，在我們最激進(jìn)的假設(shè)下東南亞紡織品的出口規(guī)模接近中國也要到2016年末。
中國在歐美的紡織品進(jìn)口占比近3年維持在23%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過東南亞地區(qū)的5%，且歐美從中國的進(jìn)口增速與東南亞大體相當(dāng)。
中國對(duì)歐美市場(chǎng)的需求依賴越來越低，國內(nèi)市場(chǎng)和新興發(fā)展中國家將成為紡織公司主要的消費(fèi)地。我國紡織品的主要消費(fèi)群體正在發(fā)生著顯著的變化。規(guī)模排前10紡織上市公司中有7家的主要利潤(rùn)來源國內(nèi)市場(chǎng)。近幾年隨著中國經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，大多數(shù)紡織企業(yè)的國內(nèi)銷售都大幅超過出口額，內(nèi)需對(duì)龍頭企業(yè)的影響至關(guān)重要。
棉花直補(bǔ)改革短期對(duì)棉花價(jià)格影響有限，長(zhǎng)期將使內(nèi)棉價(jià)格回落，向外棉價(jià)格靠攏。龍頭企業(yè)、中型企業(yè)和小型企業(yè)對(duì)內(nèi)外棉價(jià)差的敏感性不同。隨著內(nèi)外棉價(jià)差的收窄，特色龍頭企業(yè)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)還能維持到年底，非特色企業(yè)行情已近結(jié)束。支撐行業(yè)發(fā)展的有利因素依然存在，內(nèi)需市場(chǎng)基本面依然良好，行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與轉(zhuǎn)型升級(jí)繼續(xù)推進(jìn)，利好龍頭企業(yè)。預(yù)計(jì)全年，規(guī)模以上紡織企業(yè)產(chǎn)銷、效益、投資等主要運(yùn)行指標(biāo)總體仍將保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，維持紡織行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，但國際市場(chǎng)仍不穩(wěn)定，勞動(dòng)力成本持續(xù)上升，2012年H2同期基數(shù)升高，下半年增速將可能有所回調(diào)，維持對(duì)華孚色紡、百隆東方“增持”評(píng)級(jí)。
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