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　　細(xì)心的投資者發(fā)現(xiàn)，年初以來，鄭棉總持倉量處于不斷增長的趨勢之中。隨著收儲政策的退出，棉市將邁入市場化，進(jìn)而加大波動幅度。市場對鄭棉后期活力有較好預(yù)期，沉睡已久的鄭棉期貨將被“喚醒”。

　　收儲政策退出，棉價將走向市場化

　　國家連續(xù)三年敞開收儲，令國內(nèi)市場與國際市場脫節(jié)，鄭棉市場失去活力。2014年3月底，2013年度棉花收儲工作便要結(jié)束，2014年國家將在新疆實(shí)行直補(bǔ)政策，政策的變動將改變棉市格局：第一，失去了收儲價的鐵底，棉價將回歸市場，最終由供需博弈決定；第二，國內(nèi)外棉花價差將回歸，2012年以來價差一直維持在3000元/噸以上，最高甚至超過5000元/噸，在全球一體化的背景下，這嚴(yán)重背離了價值規(guī)律。表現(xiàn)在期貨市場上，即是影響期價變動的因素增多，任何影響經(jīng)濟(jì)形勢、市場人氣和供需關(guān)系的因素都將左右期價，無疑，棉花期貨的活力將增強(qiáng)，棉花產(chǎn)業(yè)客戶和投資資金將重新入場。

　　去庫存環(huán)境下，拋儲價成為新的壓力位

　　連續(xù)三年的敞開收購，已經(jīng)令國儲庫“棉滿為患”。2011年度以19800元/噸的價格總計收儲約325萬噸，2012年度以20400元/噸的價格總計收儲約650萬噸，2013年度收儲雖未結(jié)束，但預(yù)計總收儲量突破630萬噸。這樣一來，總收儲量超過1600萬噸。其間，拋儲出庫量（截至目前）約為480萬噸。簡單計算發(fā)現(xiàn)，凈入庫量超過1100萬噸。再加上國儲庫原有庫存以及國家每年采購的進(jìn)口棉，國儲庫現(xiàn)有的棉花儲備量接近國內(nèi)兩年的消費(fèi)量。

　　儲備棉帶來的庫容和資金壓力也是國家不再延續(xù)敞開收儲的重要原因之一。相關(guān)部門已表示，未來幾年將以去庫存為主。2014年，國家仍將嚴(yán)控進(jìn)口配額的發(fā)放，市場缺口由國儲棉投放承擔(dān)，因此儲備棉的投放價將成為市場的重要壓力位。目前國家以18000元/噸的競拍價向市場投放棉花，需求企業(yè)只是按需競拍，成交一般。新棉上市之后，價格重心進(jìn)一步下移，拋儲價很難高出18000元/噸。目前市場已有傳聞，后期將降低拋儲價，并搭配進(jìn)口配額。

　　市場機(jī)制下，棉價可能直逼生產(chǎn)成本

　　全球棉花供應(yīng)寬松，庫存消費(fèi)比創(chuàng)歷史新高，國儲庫存高企，在這種糟糕的環(huán)境下，國內(nèi)棉價可能直接跌至生產(chǎn)成本線，甚至更低。筆者粗略估計：去年新疆承包戶的種植成本為2300元/畝，按照平均畝產(chǎn)600斤、平均衣分39%、加工成本900元/噸計算，皮棉的生產(chǎn)成本約為11000元/噸。也就是說，如果行情不好，那么棉價可能會跌至11000元/噸。當(dāng)然，這是最壞的預(yù)估。但這也說明了一個問題，就是在市場機(jī)制下，棉價的波動幅度會加大。以上文我們預(yù)計2014年棉價難以逾越18000元/噸計算，棉價的波動幅度有7000元/噸。

　　綜上所述，新年度國家政策風(fēng)向的改變必然導(dǎo)致棉價波動幅度增大，沉寂許久的鄭棉期貨將“蘇醒”過來。從國內(nèi)巨大的庫存以及疲軟的需求來看，棉價易跌難漲，棉花加工企業(yè)須密切關(guān)注后期的賣出套保機(jī)會。