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　　宏觀經(jīng)濟正在以超預期的速度走出危機。雖然國家統(tǒng)計局最終數(shù)據(jù)并未發(fā)布，但一些研究機構(gòu)前瞻預計5月份工業(yè)增加值同比增長可能達到8.9％，固定資產(chǎn)投資同比增長要到32.9％，社會消費品零售名義增長也會超過15％，而居民消費價格指數(shù)(CPI)同比增長會到-1.4％，但工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)同比下降仍然較大，可能在-7.2％左右，而新增貸款會超出之前的預計，達到6645億，而M1同比上漲18.69％。

　　地產(chǎn)商投資兇猛

　　如果固定資產(chǎn)投資同比增長32.9％，略高于前四個月的30.5％。

　　由于到前五個月，固定資產(chǎn)投資的增長，得益于政府基建項目的增加。所以，這一增長是否能持續(xù)，業(yè)界并沒有統(tǒng)一的看法。

　　6月5日，在出席“2009中國信托高峰論壇”時，國務(wù)院發(fā)展研究中心學術(shù)委員會副秘書長、宏觀經(jīng)濟研究部研究員張立群在演講中明確表示，第二季度的經(jīng)濟增長率，會明顯高于第一季度，重要的原因即為，投資拉動效果會明顯增加增強。現(xiàn)在來看，基礎(chǔ)設(shè)施投資、前期的投資主要是土地開發(fā)。土地開發(fā)，投資量大，形成的投資增長比較明顯，但是形成的訂單少，對企業(yè)生產(chǎn)的拉動作用有限。但在土地開發(fā)完成之后，隨著工程建設(shè)活動的加快，各種訂單就會明顯加快增長，投資對整個工業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)的拉動，會明顯表現(xiàn)出來。

　　國泰君安分析師王虎則表示：“去年中央政府提出4萬億刺激經(jīng)濟計劃，地方政府配套，有說是18萬億計劃。目前的一個問題是，這個計劃很難完成。地方政府歷年都沒什么盈余，去年收入下滑，很多投資沒錢啟動。”

　　王虎認為，5月25日，國務(wù)院降低固定資產(chǎn)投資項目資本金比例，反映了一個現(xiàn)狀：很多固定資產(chǎn)投資項目的投資主體缺乏啟動資金，即使能從銀行貸到款，后續(xù)資金很難落實。這給下半年的經(jīng)濟增長帶來不確定性。

　　然而，房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)亮眼，在美林證券亞太區(qū)經(jīng)濟學家陸挺看來，房地產(chǎn)將成為金融危機以來，拉動經(jīng)濟的新增長點。

　　“五月份，各房地產(chǎn)廠商毫無疑問的加碼了。”6月9日，剛從內(nèi)地調(diào)研回港的陸挺清楚地告訴記者：“從我的調(diào)研來看，很多戶型好的房子都已經(jīng)賣得差不多，市場上供應(yīng)量很少。接下來，有的地方，新房供應(yīng)量會斷貨。對于地產(chǎn)商來說，現(xiàn)在最重要最直接的是，從前停工的復工，在建設(shè)的加快進度，新項目開工。”

　　五月份，房地產(chǎn)交易復蘇態(tài)勢明顯，房地產(chǎn)企業(yè)搶地的苗頭重現(xiàn)。五月，上海、深圳、杭州等城市，新房成交環(huán)比量價齊升。北京和成都的成交均價也在上升。有的城市成交均價上升幅度達10％。

　　5月21日，富力地產(chǎn)(2777.HK)以10.22億元的高價將北京的廣渠門外10號地收入囊中，成為北京市實施土地招拍掛制度以來，成交單價最貴的土地。6月7日，萬科公告，五月斥資23億，連拿6塊地，均位于二線城市。

　　陸挺預計，房地產(chǎn)行業(yè)五月的投資同增長超過10％。去年七月開始，由于奧運因素和金融危機，房地產(chǎn)投資增長有大幅的下降，今年七月，房地產(chǎn)行業(yè)會有明顯的基數(shù)效應(yīng)，投資增速將大幅上揚。從現(xiàn)在開始到今年年底，房地產(chǎn)的拉動作用會很明顯。

　　工業(yè)超預期復蘇

　　而之前一些機構(gòu)預測的工業(yè)增加值增長較低，幾乎都不會超過8％。而工業(yè)增加值，恰恰是這一系列宏觀數(shù)據(jù)的焦點。

　　交通銀行研究部高級宏觀分析師唐建偉表示：“CPI的跌幅和我們的預計比較一致，PPI的跌幅為7.2，超出我們的預期，近期大眾商品的價格在上漲，我們本來認為會較上月收窄。物價的形勢不是特別糟糕，通縮沒有大家預想的嚴重。大家關(guān)注的還是工業(yè)增加值。如果工業(yè)增加值恢復很快的話，二季度的經(jīng)濟增長將超預期。”

　　陸挺也表示，如果工業(yè)增加值為8.9％，考慮到去年三四季度的基數(shù)效應(yīng)，按現(xiàn)在的勢頭，今年經(jīng)濟增長保八，問題不大。

　　唐建偉和陸挺均表示，五月跟去年同期相比，少了兩個工作日，這對消費上漲有貢獻，但按以往的經(jīng)驗，對工業(yè)增加值會有負面影響。

　　因此，陸挺對工業(yè)增加值的預測為7.1％，比四月下降一點。他也提到另一種可能：“但去年有地震，就不那么好評估。也有可能國家統(tǒng)計局，把工作日的調(diào)整算進去。剔除這個因素后，是8.9％。如果是這樣，那么這一數(shù)據(jù)跟市場的預測非常接近。”

　　此外，五月發(fā)電量同比下降3.5％，也是各業(yè)內(nèi)人士對這份數(shù)據(jù)尚有存疑的原因之一。一位宏觀分析師向記者表示：“上個月，發(fā)電量同比下降4.3％，而工業(yè)增加值7.3％，當時有人質(zhì)疑這兩個數(shù)據(jù)之間的矛盾。從歷史數(shù)據(jù)看，發(fā)電量和工業(yè)增加值的相關(guān)度是很高。五月比去年少兩個工作日，發(fā)電量的跌幅只收窄了0.8個百分點；而8.9％比上月的工業(yè)增加值高出1.6個百分點，就更說不過去。”

　　上述宏觀分析師坦承：“今年以來，各企業(yè)去庫存化做得比較好。但工業(yè)增加值，應(yīng)該是按生產(chǎn)法來統(tǒng)計。企業(yè)賣出存貨，不會提升工業(yè)增加值。”

　　M1上升18.69％，高于四月同比增長的17.48％。

　　連平表示，二季度回升已是鐵板釘釘，因為工業(yè)增加值達到8.9％這樣一個高的水平，二季度的GDP會比一季度高出一個百分點，達到7％以上，很可能在7.5％以上，或者更高。這種情況下，隨著經(jīng)濟回升明朗化，適當有一定的物價上漲預期，對經(jīng)濟是有利的，畢竟眼前還是負增長。有通脹預期，對于維持經(jīng)濟的回升，保持經(jīng)濟較高的增長，我認為短期內(nèi)是有利的。