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　　今年2月17日，鄭棉1501合約價(jià)格最高上探至16880元/噸，這一價(jià)格成為今年鄭棉最高價(jià)。隨后在巨大的庫存壓力下，鄭棉1501合約價(jià)格振蕩走低，6月3日，投機(jī)資金涌入推動(dòng)鄭棉1501合約價(jià)格下破15700元/噸，而ICE期棉走低則令鄭棉1501合約價(jià)格再下一城，突破前低15260元/噸。截至7月8日，鄭棉主力1501合約價(jià)格盤中最低探至14310元/噸，創(chuàng)近四年新低。

　　美棉仍然跌跌不休

　　6月30日美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布美棉2014/2015年度種植面積報(bào)告。報(bào)告顯示，2014/2015年度美棉實(shí)際種植面積約為1136.9萬英畝，同比增加9.2%，較美國農(nóng)業(yè)部3月意向種植面積報(bào)告預(yù)測的1110.1萬英畝增加2.4%。其中，陸地棉面積1119.1萬英畝，同比增加9.7%；皮馬棉17.8萬英畝，同比減少11.4%。這沖消了此前干旱天氣的利好效應(yīng)，ICE期棉展開第二輪下跌，并屢創(chuàng)新低。截至7月7日，ICE期棉主力12月合約價(jià)格盤中最低探至70.00美分/磅，為近兩年新低。

　　不容忽視的庫存壓力

　　對(duì)于全球棉花來說，庫存問題是排在第一位的。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部6月全球棉花供需報(bào)告，2014/2015年度全球棉花總產(chǎn)量為2523.9萬噸，消費(fèi)量為2444.8萬噸，期末庫存為2236.4萬噸。

　　雖然全球棉花產(chǎn)量逐漸減少，但全球棉花期末庫存已處于歷史高位，庫存消費(fèi)比也已超過90%。此外，與5月全球供需預(yù)估數(shù)據(jù)相比，2013/2014年度中國棉花期末庫存增加16.3萬噸。

　　由此可見，巨大的庫存不單是國內(nèi)棉花所面臨的問題，而是已經(jīng)成為全球棉花市場需要面臨的問題。未來的棉花市場仍處在去庫存的道路上，而以現(xiàn)在國內(nèi)外棉花消費(fèi)量來說，去庫存道路仍然漫長。

　　國內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢仍無好轉(zhuǎn)跡象

　　經(jīng)歷5月的短暫反彈后，6月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)再次回落。國家統(tǒng)計(jì)局日前公布的數(shù)據(jù)顯示，上半年全國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比上漲2.3%，遠(yuǎn)低于3.5%的調(diào)控目標(biāo)。與CPI回落相同的是，工業(yè)數(shù)據(jù)依舊低迷，6月全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)同比下降1.1%。從種種數(shù)據(jù)來看，我國經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大。

　　總結(jié)

　　目前，棉花市場收儲(chǔ)政策改為直補(bǔ)政策，棉花價(jià)格將逐步回歸市場化，那么巨大的庫存壓力、下游消費(fèi)萎縮，將使得新年度鄭棉期貨短時(shí)間內(nèi)弱勢難改。

　　從盤面看，大批投機(jī)資金涌入鄭棉市場，目前空頭控盤跡象明顯。但隨著期價(jià)跌至成本之下，鄭棉1501合約價(jià)格下跌空間將十分有限。后期，應(yīng)關(guān)注持倉變化，若持倉仍在增加，那么其跌勢仍將延續(xù)，創(chuàng)造新低只是時(shí)間問題。