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　　截至2月16日，兩市共有60家紡織服裝類上市公司公布業(yè)績預告、18家公司公布業(yè)績快報、3家公司公布年報。除去重合部分，有63家上市公司公布其2014年度業(yè)績信息。盡管逾6成公司2014年業(yè)績預喜，但受綜合成本處于高位和終端消費低迷的雙重影響，服裝紡織行業(yè)2014年主業(yè)仍顯黯淡，四季度的暖冬更進一步影響服裝需求，非經(jīng)常性損益繼續(xù)扮演著企業(yè)業(yè)績的重要推手。

　　券商分析師指出，進入2015年，隨著棉花成本下降，在人民幣貶值及出口退稅等因素共同作用下，紡織服裝龍頭企業(yè)和轉型公司有望迎來估值修復行情，其中轉型仍是行業(yè)投資的主要方向。

　　非經(jīng)常性損益扮靚業(yè)績

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，目前60家公布預計預告的紡織服裝企業(yè)中，業(yè)績預喜企業(yè)（包括續(xù)盈）為39家，其中，預增、略增、扭虧和續(xù)盈的企業(yè)家數(shù)分別為10家、14家、7家和8家，預喜企業(yè)占比達到65%。以利潤變動最大幅度計，有28家企業(yè)凈利增速在30%以上，19家企業(yè)凈利增速在50%以上，13家企業(yè)凈利增速在100%以上。

　　紡織服裝上市公司中，目前已有常山股份、美盛文化和卡奴迪路三家公司公布2014年年報。常山股份報告期內(nèi)實現(xiàn)營收65.69億元，同比增加12.14%，實現(xiàn)凈利潤2428.47萬元，同比增加38.25%，但扣非后凈利潤虧損2.5億元，同比增虧121.17%。年報顯示，期內(nèi)宏觀經(jīng)濟下行壓力不斷加大，能源、人工成本上漲，棉花內(nèi)外價格倒掛，東南亞國家紡織競爭力逐年增強等不利因素，給紡織企業(yè)帶來前所未有的壓力。公司紡織主業(yè)經(jīng)營仍然出現(xiàn)較大虧損，公司當期業(yè)績同比增加的主要原因是收到政府補助款項。

　　從業(yè)績增長說明來看，那些凈利潤增速靠前的公司的業(yè)績增長原因也同樣大多來自于主業(yè)變更、財政補貼等非經(jīng)常性損益，主業(yè)表現(xiàn)整體仍較為黯淡。

　　受終端需求低迷和電商雙重沖擊，終端零售品牌普遍業(yè)績低迷。步森股份業(yè)績快報顯示，2014年，公司營收4.8億元，同比下降26.21%；凈利虧損超過1億元。公司表示，公司所處服裝行業(yè)的整體形勢不斷惡化，終端市場銷售疲軟，電商沖擊以及持續(xù)溫暖的天氣，使公司秋冬服裝銷售遠不能達到預期目標。公司目前正因籌劃重大資產(chǎn)重組事項而停牌。美邦服飾、朗姿股份、七匹狼、希努爾等公司也均出現(xiàn)凈利潤下滑的局面。

　　目前凈利增速最大的是新洋豐，公司預計實現(xiàn)凈利48,130.86-58,014.87萬元，同比增長約1251.84%。不過，新洋豐的高速增長，主要是主營業(yè)務從印染和紡織品貿(mào)易變更為復合肥產(chǎn)銷業(yè)務，導致基數(shù)變化所致。與此類似的還有海瀾之家等。

　　值得注意的是，去年四季度的藍籌股行情，令不少紡織服裝類上市公司通過出售交易性金融資產(chǎn)增厚利潤。雅戈爾通過對寧波銀行會計核算方法變更后產(chǎn)生的累計公允價值變動計入當期損益，由此將增加當期凈利潤64,290.89萬元。此外，雅戈爾還出售中信證券、工大首創(chuàng)等部分可供出售金融資產(chǎn)，實現(xiàn)歸屬于公司股東的凈利潤146,287.76萬元。公司凈利潤由此增加近20億元。除雅戈爾外，藍鼎控股出售所持長江證券股票獲得收益約1,400萬元，華茂股份出售所持廣發(fā)證券股票實現(xiàn)投資收益同比大幅增加，公司凈利因此同比增長超過100%。

　　在紡織服裝各子板塊中，家紡板塊表現(xiàn)最為穩(wěn)定。業(yè)績快報顯示，夢潔家紡、富安娜與羅萊家紡分別實現(xiàn)營收157,186.56萬元、196,976.69萬元和276,090.26萬元，分別實現(xiàn)凈利潤14,509.69萬元、37,742萬元和39,845.38萬元，同比分別增長47.03%、19.84%和19.96%。其中，電商成為營收和利潤增長的新渠道。

　　另外，童裝板塊近年來增長迅速。森馬服飾預計2014年度實現(xiàn)凈利潤90,200.38-117,260.49萬元，凈利潤變動幅度0.00%至30.00%。公司表示，除了休閑服裝業(yè)務的改善外，兒童業(yè)務的快速發(fā)展促進了公司銷售收入增長。

　　內(nèi)外部環(huán)境正改善

　　進入2015年，紡織服裝行業(yè)利好因素正在逐步累積，預計部分龍頭企業(yè)盈利能力將獲改善。

　　棉花價格下降是首要利好。隨著臨時收儲政策的退出，國內(nèi)棉花價格已經(jīng)跌至近五年來的低點。數(shù)據(jù)顯示，2014年3月底時棉花價格指數(shù)為19534元/噸，2014年年底為13605元/噸，跌幅達30.4%；而最近的棉花價格已接近2008年以來最低。目前國內(nèi)外棉花價差已經(jīng)從高峰時的接近4000元/噸降至約2500元/噸的水平。中紡聯(lián)相關人士指出，短期內(nèi)受庫存和下游需求疲弱影響，原材料價格波動或?qū)⒃斐擅藜徠髽I(yè)訂單價格下降和資產(chǎn)減值損失，企業(yè)將承受一定沖擊。但從中期來看，隨著棉花價格市場化的推進，紡織服裝企業(yè)用棉成本將下降，企業(yè)盈利能力和產(chǎn)品出口競爭力有望提升。

　　新野紡織預計2014年凈利潤略增，凈利潤約為8,012.27-9,614.72萬元。主要原因就是2014年新棉上市價格較低，預期毛利率提高。

　　其次是出口退稅率上調(diào)政策利好。從2015年1月1日起，部分紡織品服裝產(chǎn)品的退稅率將提高，由原來的16%上調(diào)到17%，實現(xiàn)全額退稅。這一政策預計將有助于紡織服裝出口企業(yè)盈利能力的提高。

　　此外，隨著近期人民幣對美元即期匯率持續(xù)走低，對美出口業(yè)務占比較大的紡織服裝類上市公司有望迎來階段性利好。行業(yè)經(jīng)驗顯示，人民幣對美元匯率每貶值1%，紡織服裝行業(yè)銷售利潤率將上升2%至6%。

　　“一方面，有利于企業(yè)降低成本、提高產(chǎn)品的出口競爭力；另一方面，有利于企業(yè)獲得匯兌損益。”光大證券研究報告認為，若人民幣對美元貶值持續(xù)，紡織制造行業(yè)因出口比例較高，行業(yè)盈利能力將有所提升。

　　轉型仍是大方向

　　有分析師指出，盡管內(nèi)外部環(huán)境出現(xiàn)改善，但在終端零售需求增長乏力的背景下，轉型仍然是紡織服裝板塊投資的大方向。

　　東方證券研究報告指出，2015年行業(yè)轉型仍是大方向，憑借上市公司平臺和相對充沛的現(xiàn)金，將有越來越多公司跳出服裝領域?qū)ふ腋蟮目臻g，注冊制的實施預期也將倒逼一部分主業(yè)不佳的公司加快做出選擇，因而也催生不斷的投資機會。

　　貴人鳥動作頻頻，公司近期公告，擬通過間接方式以2.39億元持有虎撲體育不低于15%股權，雙方還擬合作成立20億元體育產(chǎn)業(yè)基金，重點關注O2O體育運營、體育培訓與個人健身服務、智能設備、體育網(wǎng)絡媒體和社區(qū)平臺等細分領域。公司稱，雙方將開展線上線下合作,努力形成公司線下體育產(chǎn)業(yè)資源和虎撲體育線上流量資源有效商業(yè)化的雙贏局面。

　　探路者近期也公告稱，擬與江西和同資產(chǎn)共同發(fā)起設立探路者和同體育產(chǎn)業(yè)并購基金。該并購基金主要投向體育垂直類媒體和大眾體育賽事相關領域企業(yè)。東方證券研報指出，公司作為國內(nèi)戶外行業(yè)第一的龍頭企業(yè)，參與體育產(chǎn)業(yè)的布局，既能分享體育產(chǎn)業(yè)大發(fā)展的蛋糕，本身也可與現(xiàn)有業(yè)務、目標客戶等產(chǎn)生較大的協(xié)同性和價值延伸，進一步提升公司在大戶外產(chǎn)業(yè)的綜合競爭力。同時，依托于合作方的專業(yè)團隊和產(chǎn)業(yè)資源優(yōu)勢，也可以在體育產(chǎn)業(yè)爆發(fā)前夜挖掘更好的標的，包括獲得更好的體育產(chǎn)業(yè)人才團隊。