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　　一、行情回顧
　　ICE棉花期貨：交投最活躍的7月合約周一開盤于66.84美分，當日大幅走低，下跌1.92美分，盤中最高至66.93美分，這是本周的最高點；周二低開低走，下跌0.57美分；周三和周四連續(xù)兩日小幅沖高回落，最終分別下跌0.20美分和0.42美分；周五延續(xù)跌勢，下跌0.43美分，盤中最低至63.28美分，這是本周的最低點。周五收盤于63.30美分，本周合計下跌3.54美分，成交約10萬手，持倉約10.2萬手。
　　鄭棉期貨：主力1509月合約周一低開于13235元，低開高走，上漲30元，盤中最高至13290元，這是本周的最高點；周二低開低走，下跌135元；周三繼續(xù)走低，下跌135元；周四小幅反彈，上漲65元，盤中最低至12995元，這是本周的最低點；周五高開低走，下跌50元。周五收盤于13020元，本周合計下跌225元，成交約60.6萬手，持倉約29.9萬手。
　　二、市場影響因素分析
　　——基本面
　　1、宏觀面。美國方面：5月NAHB房價指數(shù)54，預期57，前值56；4月房屋開工率20.2%，預期9.9%，前值2.0%，新屋開工大幅超出市場預期，創(chuàng)7個新高；5月16當周初請失業(yè)金人數(shù)27.4萬，預期27萬，前值26.4萬；美國成屋銷售月率-3.3%，預期0.8%，前值6.1%m，成屋銷售在3月顯著增長后回落；美國4月咨商會領先指標月率0.7%，預期0.3%，前值0.2%；美國4月CPI環(huán)比上漲0.1%，同比下滑0.2%，核心CPI環(huán)比漲幅由之前月的0.2%上升至0.3%，為2013年以來最大環(huán)比漲幅。歐元區(qū)方面：歐元區(qū)4月消費者物價指數(shù)月率終值0.2%，預期0.2%，前值1.1%；年率終值0%，符合預期并與之前一月持平；歐元區(qū)4月ZEW經(jīng)濟現(xiàn)況指數(shù)-16.5，前值-28.3，經(jīng)濟景氣指數(shù)61.2，前值64.8；法國、德國和歐元區(qū)5月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值49.3、51.4和52.3，法國和歐元區(qū)整體好于預期和前值，德國數(shù)據(jù)處于景氣線上方，差于預期和前值，但法國還于景氣線下方，歐元區(qū)綜合采購經(jīng)理人指數(shù)初值53.4，預期53.9，前值53.9；歐元區(qū)5月消費者信心初值-5.5，預期-4.8，前值-4.6；德國經(jīng)濟明顯降速，但歐元區(qū)有望溫和增長。中國方面：中國5月匯豐制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)初值49.1，預期49.4，前值48.9；仍低于預期，產出指數(shù)大幅下滑至48.4，為近1年來最低。
　　2、ICE棉花期價本周表現(xiàn)弱勢，大幅收跌
　　ICE棉花期貨連續(xù)五個交易日下跌，跌至近一個月來的低點，主要受以下因素打壓，一是供需形勢利空，美國農業(yè)部月度數(shù)據(jù)顯示，2014/15年度中國進口預估增加20萬包，但這部分進口并沒有被消化，當年年末庫存相應增加20萬包至6533萬包，主要產棉國美國和印度數(shù)據(jù)變化不大，全球范圍內2014/15年度棉花年末庫存為1.10254億包，4月預估為1.1009億包，2015/16年度全球棉花庫存為1.0629億包，低于之前一年所創(chuàng)的紀錄高位，但高于市場平均預期1.0575億包，以上可見2014/15年度全球范圍內棉花供需形勢仍無改善，供應過剩程度繼續(xù)加深，新年度市場的改善遠未達市場預期，這令投資者失望，這種利空壓力繼續(xù)在影響本周；二是印度和中國政策面影響偏空，這兩大產棉國都有大量的庫存需要處理。印度仍有約129萬噸庫存需要消化，去庫存的壓力較大，印度CCI正式向全球拋售庫存棉花，目前政策未定，市場猜測可能降價拋儲，這需要等其細則公布。中國已限制進口配額的發(fā)放，影響其對國際棉花的需求，數(shù)據(jù)顯示，中國4月進口棉花16.08萬噸，較上月增加3.29萬噸，增幅25.7%，同比減少28.3%，2014/15年度前8個月進口量同比下降44.5%，棉花進口大大減少，并且中國和也類似印度投放儲備棉的政策也可能即將出臺，這些都是增加供應之舉動，將會對全球的供需格局產生一定的利空影響；三是美元走強，本周美元指數(shù)觸底反彈，連續(xù)上漲，漲幅達3%以上，這打壓了包括棉花在內的大宗商品價格走低，市場氛圍偏空，棉價連續(xù)收跌。
　　本周市場也有一些利好點，一是周度銷售繼續(xù)回暖，截止5月14日當周，美國2014/15年度棉花出口凈銷售59300包，主要出口目的地土耳其、泰國和越南，較之前一周增加22%，但仍較四周均值減少30%，出口裝船343300包，較之前一周提高47%；二是美棉種植進度慢于往年，美國農業(yè)部每周作物生長報告顯示，截止5月17日當周，美國棉花種植率為35%，之前一周為26%，上年同期為44%，五年均值為46%，德克薩斯州種植率為19%，去年同期為34%，五年均值為36%，美國近期氣候情況多變，或打斷棉花播種進度。德克薩斯州多數(shù)地區(qū)將有降水，并且降水量預計大大高于往年這個時候，過多的降水將拖累德州棉花作物種植進程。這些利多支撐有限，沒能抵御棉價下跌步伐。
　　3、拋儲傳言及需求疲軟壓力下，鄭棉期價小幅下行
　　鄭棉期貨本周低開低走，繼續(xù)回落走勢，中國棉花價格指數(shù)3128B棉報13365點，下跌6點，現(xiàn)貨穩(wěn)定偏弱，本周市場基本面整體利空，主要因素：一是拋儲傳聞影響，中國有大量的棉花儲備，一旦投向市場將對棉價產生較大的負面影響，市場關注儲備棉投放政策如何實施，拋儲成為市場熱議的話題，紡織企業(yè)為了規(guī)避風險，主動降低了采購量，壓縮原料庫存，僅隨用隨買維持生產，市場各方等拋儲政策明朗，二是外棉下跌拖累，美元走強，ICE棉花期價連續(xù)收陰下跌，7月合約周度跌幅達5%以上，也拖累了鄭棉期貨價格走低；三是下游訂單減少，進入5月中旬，紗、布旺季已過，行情逐漸轉淡，新訂單減少較快，全棉紗市場銷售一般，氣流紡銷售形勢不及前期，一些企業(yè)已經(jīng)是做一單少一單，對后勢信心不足，6月份的行情可能更加困難；四是進品紗線繼續(xù)影響國內棉花消費，2015年4月，我國棉紗進口21.56萬噸，環(huán)比減少13.27%，同比增加了18.49%，進口紗港口貨源充足，擠占國產紗線市場。盡管市場氛圍不佳，但持有優(yōu)質棉的企業(yè)依然有惜售心理，優(yōu)質新疆手摘棉難尋，很多下游企業(yè)對優(yōu)質棉興趣較大，這也使優(yōu)質棉價格高，賣方挺價意愿較重。
　　新棉種植方面：據(jù)調查顯示，全國植棉面積4750.2萬畝，同比下降25.1%，其中新疆植棉面積同比減少7.9%，黃河流域和長江流域植棉面積分別減少47.1%和43.7%。天氣方面，華東地區(qū)此前的降雨為棉花作物提供有利的水分，但可能拖延播種進度，中西部地區(qū)溫暖干燥，有利于棉花播種及棉花生長。
　　——技術面
　　本周連續(xù)五個交易日收陰下跌，價格跌至主要均線下方，走勢偏弱偏空，總體上仍處于區(qū)間調整，下方短線支撐62美分、60美分。
　　本周一小幅上揚，之后連續(xù)回落，價格重心整體下移，這是連續(xù)第三周收陰下跌，價格跌至13000附近，出現(xiàn)一定的抵抗，但走勢仍弱，不排除繼續(xù)下跌的可能，下方支撐區(qū)間在12800-13000。
　　三、后勢展望及操作建議
　　美國4月核心CPI漲幅超預期，CPI上升正成為美聯(lián)儲加息的支持性因素，美聯(lián)儲年內加息的可能性仍較大。歐元區(qū)貨幣政策正在對經(jīng)濟發(fā)揮作用，通脹自低位復蘇，經(jīng)濟前景看好，但處于復蘇的初級階段，增長率仍低于經(jīng)濟危機前的水平。中國制造業(yè)景氣仍低迷，內外需均弱，經(jīng)濟下行壓力未減。
　　ICE棉花期價從近67美分附近大幅回落，價格重心下移，根本的原因在于當前的棉花基本面形勢難以支撐棉價居于此位上方，2014/15年度美國當前年度基本面無改善，印度也無大的變化，中國庫存反而上升，全球范圍內供應過剩更加嚴重，新年度形勢也不及預期，美元表現(xiàn)為反彈，外圍市場氛圍偏空，本周不論是自身基本面，還是外圍形勢，多是不利因素，未來棉價將繼續(xù)受利空的供需面打壓，而難有向上的趨勢性動向。本周的這種回落也符合近幾個月以來的一慣表現(xiàn)，價格上漲，需求減少，周度銷售量減少，價格下跌，周度出口也逐步回暖，目前價格的下跌吸引了部分買家進場，但刺激力度不夠，仍需要繼續(xù)下跌換得買家的介入意愿，市場為弱勢，7月合約仍將繼續(xù)下跌。從整體來看，12月合約相比7月跌幅小，市場出現(xiàn)一定的分化，這種分化可能將成為常態(tài)，這是因為這兩年年度基本面有所差別，新年度種植面積減少，庫存上升的情況將得到改變，對遠月有一定的支撐，但全球庫存仍龐大，市場基本面形勢的根本性改善還需要很長時間，短期內棉價難有突出的趨勢性走向。
　　國內棉花需求平淡，改善艱難，供應過剩，決定了棉花價格易跌難漲，目前價格盡管較低，但這是其自身的基本面決定的，這種形勢在本年度將持續(xù)，這是市場的大格局。拋儲政策懸而未決，從管理層來看，并無意打壓市場，并且儲備棉質量不佳，拋儲真正落實，未必對市場有實質大的影響，畢竟優(yōu)質棉資源有限，代表優(yōu)質棉的期貨價格也將有一定的抗跌性，但消息不確定，政策如何實施不確定，不確定的政策面令投資者畏懼，令市場表現(xiàn)謹慎，現(xiàn)貨采購謹慎，期貨交投謹慎，市場將繼續(xù)消化該利空，直至消息落實公布。
　　ICE棉花期貨仍有下跌趨向，7月合約下方支撐在62、60美分，鄭棉期貨1509月合約暫時掙扎于13000附近，走勢偏弱，有跌破繼續(xù)向下之勢，近期維持偏空思路，而中長線依然可以期待價格脫離低位反彈上升，可逢低布局，選擇1601月合約，以13000為支近點，逢低介入多單。棉價下跌 短期偏空偏弱支撐乏力